每經記者  張奇

        年初以來，全球鉬市場成交活躍，國內外鉬價快速上漲。目前，國內鉬精礦價格已回升至2275元/噸，較去年底上漲了19.1%，這是今年以來漲幅最大的小金屬品種之一。

        東北證券行業分析師諸利達告訴《每日經濟新聞》記者，全球74%的鉬產品應用于鋼鐵行業，隨著亞洲不銹鋼行業的復蘇，鉬價短期內將快速上漲。另外，2010年上半年不銹鋼行業有望迎來第二次補庫存機會，鉬價還有上升的空間。而作為國內一家鉬類上市企業，金鉬股份（601958，收盤價18.50元）今年的毛利率有望快速回升至26%。

國內鉬價較去年底上漲19%

        近期國內外鉬價受亞洲需求恢復與節前采購等因素推動，已急速上漲，國內鉬價較去年底時上漲了19.1%。但下游鉬品價格漲幅更大，歐洲桶裝氧化鉬價格和西方鉬鐵（65%～70%含量）價格已分別漲至15.6美元/磅鉬和38.5美元/千克，分別較去年底上升29.7%和29.4%。

        安信證券首席行業分析師衡昆認為，亞洲不銹鋼行業的復蘇是鉬價大幅上升的主要原因。去年第四季度，由于不銹鋼價格低迷，國內多家不銹鋼廠再現減產，包括太鋼、寶鋼等在內的不銹鋼生產商也借此進行設備檢修。近期隨著消費逐漸恢復，加上貿易商和消費商的節前補庫，預計未來一、兩個月訂單將逐漸增多，中國的主要不銹鋼廠正計劃恢復滿負荷生產狀態。

補庫存繼續推升鉬價上漲

        諸利達告訴記者，2009年國內房地產銷售恢復強勁，可售房量已經降至低位，預計2010年新開工面積將明顯回升，這將拉動鋼材需求，繼而帶動鉬價的上漲。

        廣發證券認為，2009年7月~8月，國內外不銹鋼企業和鋼廠的集中補庫存，曾經將氧化鉬價格由10美元/磅推高至19美元/磅，而隨著之后補庫存結束，不銹鋼企業降低開工率，氧化鉬價格也再度回落。

        但經過5個月的消耗，2009年年中積累的庫存已得到較大消化。以美國為例，美國11月、12月新訂單PMI分別為60.3、65.5，而庫存PMI分別為43.4、41.3。由于新訂單的急劇上升和存貨的持續下降，2010年上半年有望迎來第二次補庫存機會，因此對鉬價也會有所提振。

        諸利達還稱，LME鉬期貨即將在2月份推出，此后將完善產品定價機制、提高鉬產品定價效率。從歷史上看，鉬價格變動滯后于基本面變動，鉬期貨的推出將提高鉬產品的定價效率。目前鉬價仍處于歷史低位水平，隨著下游需求的進一步好轉和定價效率的提升，他認為，鉬價有望繼續上漲。

金鉬股份業績將快速回升

        鉬價的持續上漲，對A股的鉬類上市企業金鉬股份會帶來什么樣的利好呢？

        諸利達告訴記者，隨著公司募投項目的逐步投產和鉬價逐步走出低谷，預計金鉬股份未來幾年的產銷將處于“量價齊升”的狀態。

        諸利達稱，公司的金堆城鉬礦目前開采的是小北露天礦，南露天開采項目正在進行中，預計2010年完工，二期工程預計2011年完工。隨著南露天開采項目的推進，金堆城鉬礦的產量有望保持穩中有升的趨勢。公司鉬精礦方面未來的增長則主要來自于汝陽鉬礦。目前汝陽鉬礦的年產能在1000噸金屬量左右，2010年預計擴產到2000噸金屬量，未來3年~5年內，將進一步擴產到8000噸左右。未來汝陽鉬礦的鉬精礦將運到公司本部進行深加工，和新建產能相配套，因此汝陽礦產能的釋放預計將和本部新建產能的投產情況相一致。

        鉬價方面，諸利達表示，2009年MB60%鉬鐵的平均價格在31美元/公斤左右，折合成人民幣平均價格在21萬/噸左右，預計2010年將逐步回升至29萬元/噸左右，2011年和2012鉬鐵平均價格預計將達到35萬元/噸和38萬元/噸，逐步回到2006年左右的鉬價水平。而毛利方面，隨著去年下半年鉬價的震蕩回升，預計公司平均毛利率將回升至26%以上。

        廣發證券綜合相對估值和絕對估值，認為金鉬股份的合理價值區間為24.66元~28元之間，并給予“買入”評級。



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