每經記者  徐皓  發自上海

        在業績華麗轉身的邏輯下，基金捧場“脫帽股”并不鮮見。但又是什么樣的投資哲學，能讓基金開始在持續虧損個股“戴帽”前頻頻出擊？

        《每日經濟新聞》記者注意到，多只連續兩年虧損并被加以退市風險警示的新近“戴帽”股，卻在一季度迎來基金結伴入駐。

“ST”前被買入

        繼北人股份于3月22日更名為*ST北人之后，4月16日和23日，金城股份和祥龍電業在分別復牌后，更名為*ST金城和*ST祥龍。三家上市公司因連續兩年虧損而先后在近期被交易所實行退市風險警示特別處理。

        然而，三家此前鮮有機構問津的績差公司卻在今年一季度，也就是即將被特別處理前夜遭遇基金意外垂青。

        一季報顯示，*ST北人前十大流通股東引來4只基金入駐。海富通系3只基金——海富通收益增長、海富通風格優勢以及海富通股票累計持有565萬股；新華優選成長持有120萬股。

        新華系基金同時還出擊了*ST金城，新華優選成長和新華泛資源優勢聯手分別買入452萬股和165萬股。

        *ST祥龍則吸引到華夏系基金入席。華夏回報和其復制基金華夏回報二號累計持有700萬股。此外，招商優質成長也吃進300萬股。

        對于*ST金城和*ST祥龍而言，這是公募基金首次在其流通股東席位中亮相。而*ST北人只曾在去年三季度與華夏大盤有過親密的短暫接觸。

賭重組還是博扭虧？

        對于講究選股流程和內控的基金公司而言，要將一只連續虧損的股票調入股票池必須要具有足夠說服力的理由。對于可以預期即將被ST的公司，買入的邏輯無非兩類：業績扭虧或者資產重組。

        而從業績預期來看，似乎并不樂觀，3家上市公司一季度繼續虧損。

        *ST北人一季度凈利潤虧損400萬元。中信建投3月在對*ST北人進行調研后認為，預計其單靠主業實現扭虧有一定難度。并稱，公司實際控制人通過重大資產重組幫助公司實現扭虧的可能性較大。

        此券商報告一出，*ST北人股價迅速作出反應，4月6日~12日一周內股價上漲14%。在此異動期間交易所公布的機構龍虎榜顯示，有機構席位斥資930萬元買入。*ST北人隨即發布公告表示，“未來三個月內，沒有關于公司定向增發、重大資產重組等將對公司股票交易價格產生重大影響的事宜。”

        但有基金經理認為，機構入駐*ST北人“無非就是賭重組”，并認為“從理論上分析，（重組）是大概率事件。”

        除此之外，圍繞*ST金城的重組傳言也不絕于耳。

        近期，*ST金城發布中期業績預虧公告，預測今年上半年凈利潤虧損約5800萬元，同比下降600%。有券商分析師認為，這家規模不大的造紙企業背負了極高的環保治理成本，盈利能力也相對較弱。在倡導節能減排的產業結構調整的大背景下，其資產重組的傳言似乎并非沒有立足之處。

        不過，有基金經理表示，*ST金城的投資價值并非在重組，而是扭虧。據悉，明年*ST金城將投放一條新生產線，同時環境污染問題已經得到解決，預計是今年將重獲盈利的“拐點公司”。

        無論是基于什么樣的投資邏輯。隨著A股市場中小盤股風險日益積聚，基金對于尋找業績增長確定股的需求與日俱增。然而對于這些新鮮“戴帽股”最確定的便是不確定性。業內人士認為，在大盤藍籌估值分歧加大，市場趨勢難明的環境下，資本增值的沖動，將可能激發基金賭性。



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