匯川技術(300124)：年報高質量增長2014年將再次啟航

2013年實現營業收入17.3億元，同比增長45%，凈利潤5.6億元，同比增長77%，合EPS1.44元，符合市場預期。

年報各項指標均表現優異：實現經營性現金流4.5億元，同比增長72%，自由現金流3.8億元，占凈資產比重12%；每10股分配現金股利10元(含稅)，連續兩年股利支付率達到70%；2013年末發出商品余額接近1億元，顯示強勁需求。

公司發布2014年一季度業績預告，凈利潤同比增長45%-70%，略超出市場預期。

發展趨勢

2014年是新產品平臺啟航元年，全年增長無憂。2013年的收入結構中，傳統產品(電梯一體機、通用變頻、注塑機伺服等)貢獻約14億元，新產品(光伏逆變器、電動汽車控制器、通用伺服等)貢獻收入約3億元。展望2014年，傳統產品受益于市場份額上升，仍能保持20-25%增速，而新產品收入則有望從3億元躍升至8億元，且仍有超預期可能。

電梯行業目前增長態勢依然良好，后續密切關注。匯川2013年收入結構中45%來自于電梯行業，從目前的草根調研數據顯示，2014年一季度電梯行業依然保持良好增長態勢，預期全年行業增速在15%左右，尚未出現下滑趨勢。

盈利預測調整

上調2014年EPS預測18%至2.12元，并給出2015年EPS預測2.88元。中金公司