每經編輯｜每經記者 孫宇婷    

◎每經記者 孫宇婷

北京時間周三（6月10日）凌晨，作為全球領先的投資決策支持工具提供商，MSCI明晟將在其官方網站公布是否將中國A股納入其新興市場指數的決定。該指數是衡量發達地區之外股市表現且追蹤人數最多的基準指數。如果納入A股，這個歷史性創舉有望令數十億美元計的資金流入A股市場。《每日經濟新聞》記者注意到，最近一段時間以來，A股及其他亞洲股市的快速上漲令指數商不得不更加謹慎，一方面，A股市值已經大到令全球投資者無法忽視，拒絕A股加入可能是一個錯誤賭注；另一方面，股指持續上漲，又令追蹤新興市場指數的投資者面臨持股過度集中于一個地區的風險。

■機會：數十億美元有望陸續涌入

在明 晟 全 球 指 數 （MSCIAlCountriesWorldIndex）中，中國所占權重僅為2.7%，但中國經濟則占到了全球生產總值的15%。

目前，明晟新興市場指數給中國的權重為25.7%，主要是以在中國香港上市的中資股。在這個涵蓋23個國家和地區、全球約有1.7萬億美元資金與其掛鉤的基準指數中，多半都是在香港上市的內地公司，以及中國臺灣（13%）公司，還包括來自韓國（15%）的上市公司。如果A股也被納入，則跟蹤該基準的數十億美元資金將涌入內地股市。

市場普遍預計，若A股被納入明晟指數，將進一步推升今年A股創下的令全世界矚目的漲勢。據匯豐此前估計，一旦國際投資者可完全投資A股，A股最終在MSCI明晟新興市場指數中所占的比重將達23%，而對于富時新興市場指數，A股最終所占的比重可能達27%。

截至昨日收盤，《每日經濟新聞》記者統計發現，上證綜合指數今年以來漲幅達58.65%，深證綜合指數則飆升了111.94%，兩者總市值在全球范圍內僅次于美股市值。

此前，倫敦證券交易所（LondonStockExchangeGroupPLC）旗下的指數公司富時集團（FTSE）已經推出追蹤新興市場的過渡性指數，A股將被納入該指數。而全球最大的ETF管理公司美國先鋒集團（VanguardGroup），宣布將A股納入其新興市場ETF中，最快于今年第三或第四季度生效。

鑒于A股市值大幅上升，滬港通以及最近富時集團納入A股，密切追蹤中國股市的外資機構紛紛表示，即使不是現在，MSCI明晟最終納入A股的可能性仍然非常高。

第一上海首席策略師葉尚志昨日在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，在過去一個月，市場對于A股被納入MSCI已有熱烈討論，市場的總體預期亦已有所調整，普遍估計納入的可能性會相對低一些。“如果這次A股未能納入MSCI指數，市場可能會有點失望，但是在A股持續開放的趨勢下，最終被納入是大概率事件。”

此前MSCI明晟一高管已經表示，將彈性處理A股納入其指數的時間表，不局限于年度檢視的時間安排，換句話說，該基準指數有可能納入A股，但不一定是在北京時間周三公布。結果仍然存在不確定性。

無論MSCI明晟是在本周或是未來幾個月納入A股，此舉都可能影響巨大，尤其對于藍籌股而言。

■不利：失衡風險+估值較高

顯然，A股被納入MSCI明晟的新興市場指數，將進一步提升亞洲在這一基準指數中的支配地位，但同時，此舉也可能將讓投資者暴露在一個失衡的風險下。

據彭博資訊，過去五年，亞洲股市跑贏巴西、俄羅斯等市場，令亞洲股在MSCI明晟新興市場指數中的權重上升到至少1995年來的最高水平（69%）。盡管納入A股能夠更好地反映新興市場股市的格局，但那些追蹤這個新興市場指數的投資者將面臨持股過于集中于一個地區的風險。

“投資多元化不足的情況會變得愈發嚴重，”施羅德投資管理公司新興市場股票業務主管艾倫·康韋稱，“新興市場的一個好處是可以接觸很多國家的股票，讓投資者可以分散投資并控制好風險。股票越集中，好處就越小。”

據MSCI明晟指數，亞洲股指今年已上漲6.9%，而拉美股指下跌9%，歐洲、中東和非洲的新興市場股指下滑1.4%。2011年末以來，亞洲股指已累計上漲31%，超過同期新興市場股市平均7.2%的漲幅。

另一大風險是海外投資者如果選擇此時進入，目前的點位是否合適？

自營報價商CMCMarkets駐新加坡市場分析師NicholasTeo稱，中國正在進行市場化改革，逐步清除海外投資者便利進入國內市場的種種障礙；但另一方面，海外投資者可能會在市場最為震蕩的一個階段入市。

目前，數十億美元的被動型指數基金追蹤這些基準股指，但主動型基金經理管理的資金規模遠大于此，能否跑贏指數是衡量他們表現的標準。如果A股被納入MSCI明晟指數且A股繼續上漲，那么這些基金經理中許多人都有可能面臨其投資業績更加不如MSCI明晟指數表現的局面，這將迫使他們承受巨大壓力逢高買入。

匯豐就表示，完全被納入MSCI和富時新興市場指數可能帶來近500億美元的被動型投資流，主動型投資者的反應則可能將投資流推高到至多3300億美元。