每經記者｜張壽林    每經編輯｜王可然    

9月12日，央行發布的8月金融統計數據顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額178.87萬億元,同比增長8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額53.83萬億元,同比增長3.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和10.1個百分點。

8月末人民幣存款余額175.24萬億元，同比增長8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和0.7個百分點。當月人民幣存款增加1.09萬億元，同比少增2729億元。這與M2變動基本吻合。

進一步看，8月份住戶存款增加3463億元，非金融企業存款增加6139億元，財政性存款增加850億元。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析，M2增速環比回落0.3個百分點，主要原因還是財政性存款反季節特征地增加了850億元，與近三年同期財政性存款平均下放較多形成一定反差。

企業債券融資環境有所改善

從信貸來看，8月末，本外幣貸款余額137.59萬億元，同比增長12.8%。月末人民幣貸款余額131.88萬億元，同比增長13.2%，增速與上月末和上年同期均持平。

從社會融資增量來看，初步統計，8月份社會融資規模增量為1.52萬億元，比上年同期少376億元。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.31萬億元，同比多增1674億元。

陳冀分析，8月以來，此前表外融資需求轉表內的需求形勢仍在維持，信貸增速也基本符合預期在13%以上。

非金融企業及機關團體貸款6127億元，其中票據融資增加4099億元，占比約2/3，顯得較為突出。業內人士指出，這一定程度上體現出企業融資需求旺盛。

進一步看社會融資增量變化，8月份，委托貸款減少1207億元，同比多減1125億元；信托貸款減少688億元，同比多減1831億元；未貼現的銀行承兌匯票減少779億元，同比多減1021億元；企業債券凈融資3376億元，同比多2239億元；非金融企業境內股票融資141億元，同比少512億元。

這些變化也體現在社融存量變動上，初步統計，8月末社會融資規模存量為188.8萬億元，同比增長10.1%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為130.38萬億元，同比增長12.9%；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額為2.49萬億元，同比下降0.1%；委托貸款余額為12.95萬億元，同比下降6.2%；信托貸款余額為8.17萬億元，同比增長4.4%；未貼現的銀行承兌匯票余額為3.82萬億元，同比下降11%；企業債券余額為19.51萬億元，同比增長8.3%；非金融企業境內股票余額為6.93萬億元，同比增長9.6%。

陳冀分析，社融中表外業務涉及的委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票三項連續4個月出現同時負增長。8月分別負增長1207億元、688億元、779億元，其中信托貸款和未貼現銀行承兌匯票負增長幅度較上月有所降低，一定程度上也體現了當前金融去杠桿的步伐在放緩。而近期市場信用風險的改善，企業債融資環境較此前有所改善，8月企業債新增3376億元，較上月的2237億元和去年同期的1137億元都有明顯提高。未來一段時間，可能政策仍會著力引導信貸和直接融資來對接表外融資需求在金融去杠桿背景下的回流，盡力減輕金融去杠桿可能給實體企業帶來的融資壓力。

今年來M2同比增速維持在8%以上

M2同比增速去年整體保持持續走低態勢，不過回顧今年以來月度變動，可以發現增速有企穩跡象，始終維持在8%以上。

陳冀認為，隨著前期貨幣政策的偏松調整以及金融去杠桿步伐的放緩，市場上信用風險已經有所緩釋。企業債融資狀況近來逐漸恢復，這都是支撐M2增速維持穩定的積極因素。中美貿易不確定性、國內經濟仍存下行壓力等因素給貨幣政策帶來不小挑戰。因此可以看到，8月大部分時間里央行貨幣政策的實施，流動性的調控都體現了其維持市場流動性松緊適度的目標，進而使得M2增速也保持相對穩定。

不過M1同比增速為近兩年來低值，M1相對于M2流動性更強，前者增速保持低位，一定程度上意味著實體經濟流動性依然相對有所偏緊。從保持流動性合理充裕的貨幣政策背景來看，反映出貨幣供應未能及時充分流入實體經濟，貨幣政策傳導效率有進一步提升空間。

陳冀分析，貨幣政策將保持松緊適度，市場仍在期待更加積極的財政政策。未來國內宏觀流動性需要考慮的影響因素仍較多，預期短期內貨幣政策維持松緊適度的節奏不會發生變化。