每經記者｜陳玉靜    每經編輯｜陳旭    

10月26日晚，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司（以下簡稱全國股轉公司）發布《全國中小企業股份轉讓系統做市商評價辦法（試行）》（以下簡稱《評價辦法》），對新三板市場的做市商制度進行優化改革。

在新出爐的做市商評價機制方面，《評價辦法》主要是在現有主辦券商執業質量評價基礎上，建立單獨的做市商評價制度，并針對新三板做市制度特點，從做市規模、流動性提供和報價質量三方面對做市行為進行多維度評價，根據評價結果對優秀做市商給予交易費用適當減免等。

全國股轉公司表示，在評價結果的運用上，擬對評價排名靠前的做市商進行季度轉讓經手費減免和年度評優，對做市商形成正面引導。季度評價排名前20%的做市商，分檔進行轉讓經手費減免。經測算，做市商評價正式開展后，全市場做市商轉讓經手費將平均降低55%。

圖片來源：視覺中國

做市商評價工作明年一季度開展

按照本次發布的《評價辦法》，做市商評價工作開展時間為2019年一季度。

在針對做市商做市情況進行的專項評價方面，與前期主辦券商執業質量評價相比，一是更加注重對做市商做市行為的多角度評價。在堅守合規底線的基礎上，著重從做市規模、流動性提供和報價質量三個方面考察做市商的做市質量，結合時下新三板市場做市業務的實際開展情況，有針對性的設置了7項具體評價指標并配置相應權重。

二是更加注重對評價結果的正面運用。根據評價結果對季度評價排名靠前的做市商進行不同程度的轉讓經手費減免，對年度表現突出的做市商進行年度評優。同時，嚴守合法合規的底線要求，一旦做市商在評價期內出現嚴重違法違規行為，將直接取消其季度費用減免和年度評優資格。

在評價指標設置上，《評價辦法》分為得分項指標和減分項指標。得分項共設7個考核指標，其中做市規模指標2個，分別為做市股票數量、做市股票市值，合計權重40%；流動性指標3個，分別為成交金額、個股成交量占比、訂單深度，合計權重40%；報價質量指標2個，分別為最優報價時間、買賣價差，合計權重20%。

減分項指標評價做市商未規范履行報價義務的情況，包括開盤未報價、未及時更新報價、非豁免情況下發布單向報價、雙向報價時間占比未達75%和豁免期結束后未恢復雙向報價五項指標。同時，為體現評價結果的合理包容性，擬僅對達到一定比例的不規范履行報價義務行為進行減分，且單個減分項指標減分不超過4分。

評價機制有助于增加做市商積極性

對于此次全國股轉公司推出的做市商評價機制，東北證券研究總監付立春對《每日經濟新聞》記者表示，新三板存量制度集中優化、增量改革值得期待，并購重組發行與做市商評價突破大，全國股轉公司一系列文件的發布，涉及新三板市場股票的定增、并購重組和做市商等，是過往實踐經驗的積累，也是對現有制度的全面優化、完善。

付立春表示，其中針對新三板做市制度特點，聚焦做市商做市行為，從做市規模、流動性提供和報價質量三方面對做市行為進行多維度評價。根據評價結果對優秀做市商給予交易費用適當減免等，引導做市商積極、合規做市，建立獨特的做市商評價制度，這借鑒了國際經驗，對做市商進行了鼓勵支持。當前中國新三板市場上，做市商制度仍是主要的交易流動性提供方式。面對愈發嚴峻的市場條件，做市商評價機制有助于增加做市商的積極性，并減輕其費用負擔。

具體來看，付立春稱，對優秀做市商會給予名義上的獎勵，和實質上的轉讓經手費減免。這對于排名靠前的做市商而言，會有“名利”雙重激勵。全市場做市商轉讓經手費將平均降低55%，也大幅降低了新三板市場的交易成本，提高了市場效率。中國做市商制度的優化升級邁出了重要一步。

Choice數據顯示，2017年~2018年9月，新三板市場參與做市轉讓的公司數量持續下降，自2017年1月末的1645家降至2018年9月末的1157家，值得注意的是，自2017年以來，新增做市轉讓的數量也持續減少，最高時曾減少47家。