圖片來源：攝圖網

在A股一季度的普漲格局下，不少量化產品為客戶帶來了不錯的收益，其中優秀者也創造了一定超越基準的阿爾法收益。此番行情，也一掃近三年來量化基金尤其是主動型產品“掉隊”低迷的狀態，使得部分產品重新煥發了活力。

平均收益逾26%

數據顯示，截至4月24日，可統計的主動型量化基金共有243只，平均收益達到26.66%。其中，僅有4只今年以來輕微虧損，業內人士稱這4只產品均為今年2月之后新成立，或許仍處于建倉期，存在一定摩擦成本。業績靠前的有8只產品，期間收益均超過40%，95只產品收益均超過30%。

其中，長信電子信息行業量化收益為44.50%；中海量化策略收益為42.77%；中融量化多因子C收益為42.11%，排名較為靠前。

被動指數型量化基金方面，業績也同樣表現不俗。在可統計的114只指數型量化基金中，僅1只產品因為4月剛剛成立而輕微回撤，其余所有產品收益皆為正，平均收益也達到28.85%，其中大成互聯網+大數據，招商中證大宗商品等收益超過40%，排名靠前。

實際上，回顧過去幾年國內量化基金表現，可謂艱難前行。2018年，因為權益市場整體向下，基金普遍表現不佳，而2016年開始到2017年的藍籌白馬牛市，也讓很多主動型量化基金沒有用武之地。不過，在更早之前，量化基金也曾因為偏好中小股票在當時的行情中一度傲視群雄、所向披靡。

業內人士認為，今年以來，量化產品的表現算是跟上了整體水平，其中表現不錯的產品也創造了一定的阿爾法收益。整體而言，量化基金從前幾年“偃旗息鼓”的狀態中緩過神來，“甚至可以找回當年好時候的感覺。”一名私募量化人士如是說。

關注業績基準與行情匹配度

今年以來，寶盈基金量化投資部所管理的產品取得不俗業績。寶盈量化投資部總經理劉李杰認為，量化基金的優勢需要從中長期時間維度來評價，評價應重點評估基金在中長期相對基準上的超額收益以及偏離度。無論在普漲行情還是在結構性行情，市場都有量化基金表現出優秀投資業績。

“短期而言，一個量化基金能否在市場表現突出，主要決定因素是該基金的業績基準是否與當前市場風格所匹配。”劉李杰表示，股票/偏股型的量化基金通常具有股票組合分散、長期高倉位運作的特征。因此，在市場出現普漲情況下，量化基金在倉位上有相對優勢，從而在收益上能表現為更快地捕捉到市場普漲的機會。

平安基金衍生品投資中心總經理和量化投資總監孫東寧表示，投資團隊會根據量化多因子模型提供的廣度和深度，進行相應的順應市場的操作。在市場風格不明朗的狀態下，會對整個股票組合進行風格中性化，避免市場風格的風向不定與股票組合風格的不匹配造成超額業績的較大回撤；當市場風格明晰和持續的時候，會針對性地精調，使得股票組合的風格與市場風格相一致，順勢而行。

長城基金量化與指數投資部基金經理兼部門總經理雷俊認為，從估值情況來看，目前A股仍然處于歷史低位，市場經過近兩年的蟄伏后活躍度增加，市場廣度大幅提升，這和2013年-2016年A股市場上主動量化型產品大幅跑贏指數、金牛量化基金批量出現的“量化大牛市”情形非常相似。對于主動量化類的產品來說，這也是一個非常好的投資時期。

基本面因子或長期有效

重新站在風口，主動量化模型在此刻會更加注重哪一方面的因子？不少公募量化投資人士表示，基本面因子仍是關鍵，在逐步走向成熟理性的A股市場中，該因子或長期有效。

劉李杰表示，后續在他的模型中仍然會重點把握基本面因子，因為它是中長期有效的因子，雖然在短期市場中，基本面因子可能會出現回撤，例如在今年2月份，高盈利因子收益明顯不及低盈利因子，但中長期看，這些情況都是短期的擾動。隨著價值投資深入人心以及中國金融市場開放程度不斷加強，基本面因子將會長期有效。

雷俊認為，當前A股市場投資將回歸本源，進入盈利驅動價值的階段，“高盈利、高分紅、高質量”的企業將獲得更多資金關注：一方面，A股市場監管趨嚴，并購重組等概念炒作大幅減少，同時過往概念股的業績長期未能兌現，投資者更加看重基本面投資；另一方面，供給側改革背景下，行業內個股集中度在提升，更加有利于盈利好、高成長的優秀上市公司做大做強；同時，在滬港通、深港通制度安排下，外資的進入對于A股定價機制影響逐漸顯現，基本面優質的公司更容易獲得資金關注。