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九家上市險企（含上市公司旗下保險公司，下同）2022年1-11月保費收入均已出爐。2022年1-11月，九家上市險企實現保費收入2.67萬億元，同比增長3.72%。

分板塊看，1-11月人身險公司整體保費同比微漲，單月保費同比下降5.25%，平安、國壽延續下滑，受去年同期高基數影響，人保壽險11月保費同比下降68.87%。一位不具名券商分析師對《每日經濟新聞》記者表示，“短期疫情沖擊社會經濟活動，代理人線下展業確實應該也受到了一定的影響，觀察各家壽險公司開門紅10-11月整體做的都很好，但是短期內會有一點壓力。”

1-11月，上市財險整體保費同比增長9.9%，疫情影響新車銷售下，車險保費短期增長乏力。但在上述分析師看來，疫情短期對車險的整體影響還是利好。東吳證券在近日發布的研報中亦表示，財險保費增速放緩主要系車險增速自然回落，非車保費同比增速轉負。疫情持續散發沖擊下，2022年四季度車險出險率預計仍將處于歷史低位，隨著優化疫情防控措施加速落地和感染高峰期的到來，預計2021年一季度出險率仍處于低位運行，財險業預計仍享受疫情短期相對紅利。

11月保險股整體反彈27.91%，業內分析認為主要受益房地產預期改善，上市險企資產質量擔憂減輕。從估值看，保險板塊目前仍處于歷史低位。

上市險企保費總覽

九大險企1-11月總保費同比增長3.72%

2022年1-11月，九家上市險企或旗下保險公司合計實現保費收入26714.24億元，同比增長3.72%，與1-10月保費增長4.05%相比，漲幅略有下降。

從具體公司看，2022年1-11月，眾安在線保費同比增長15.49%，保費增長排名第一；中國太保同比增長8.65%，排名第二；中國人保同比增長7.57%，排名第三。從保費規模看，中國平安1-11月保費為7064.26億元，中國人壽5914億元，中國人保5713.78億元。

1-11月人身險排行榜

平安、國壽、人保同比下降

11家人身險公司包括7家壽險公司（中國人壽、平安人壽、人保壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽、國華人壽），2家健康險公司（平安健康險、人保健康險）、2家養老險公司（平安養老險、太平養老險）。2022年1-11月，11家人身險公司合計實現保費收入約17125.15億元，同比增長0.55%。1-10月，該數據為同比增長0.86%。

具體看上述11家人身險公司數據，2022年1-11月，人保健康險以19.13%的保費增速排名第一，平安健康險保費增長17.49%排名第二、太平養老險保費增長15.97%排名第三。平安養老險保費同比下降14.49%在該榜單中繼續墊底。

從幾家大型壽險公司來看，1-11月保費增長明顯分化。太保壽險、太平人壽、新華保險分別實現保費收入2144.92億元、1443.65億元、1567.51億元，分別同比增長6.56%、2.69%、1.06%；中國人壽、平安壽險、人保壽險實現保費收入5914億元、4061.49億元、886.75，分別同比下降0.34%、2.53%、3.99%。

11月人身險排行榜

太保壽險單月保費同比增長23.33%

2022年11月，11家人身險公司合計實現保費收入801.62億元，同比下降5.25%；環比下降12.25%。2022年10月，11家人身險公司合計實現保費同比增長0.38%。

由于險企在今年收官沖刺與明年開門紅運作策略上的偏重點不同，導致各險企11月業績延續分化，太保、太平保持較高增速，新華亦微增。具體而言，太保壽險11月保費116.66億元，同比增長23.33%；太平人壽保費100.35億元，同比增長20.45%；新華保險保費77.59億元，同比增長0.31%。

此外，平安、國壽仍下滑，中國人壽保費169億元，同比下降9.14%；平安壽險保費243.52億元，同比下降1.33%。值得一提的是，人保壽險保費26.67億元，同比下降68.87%。

開源證券在報告中分析認為“主要系人保壽險2021年11月躉交64.3億元、同比增長256.8%基數較高影響，2022年11月人身險板塊躉交保費7.1億元、同比減少89.0%，期交首年7.1億元、同比增長10.7%，產品結構延續改善趨勢。”。

11月人身險整體保費降幅較大，海通國際預計，壽險保費增速放緩，主要是由于進入四季度以來，各險企集中精力備戰開門紅，導致年末業務投入力度下降。

浙商證券在研報中表示，隨著疫情防控政策優化，預計各地將陸續迎來感染高峰，這對代理人線下展業造成一定影響，但應該看到，當前居民對于防御性的金融需求相當旺盛，險企開門紅主打的年金、增額終身壽等儲蓄類產品契合當下客戶需求，且險企內部積極籌備，投入較多資源，以及采用線上化的展業方式，將驅動開門紅業績超預期，尤其是更早啟動開門紅的險企，業績邊際改善將更受益。

1-11月財險排行榜

財險公司11月保費同比增長9.9%

納入榜單中的6家財險公司包括平安財險、人保財險、太保財險、太平財險、眾安在線、大地保險。2022年1-11月，6家財險公司合計實現保費收入9589.09億元，同比增長9.9%。1-10月該數據為同比增長10.51%。

2022年1-11月，眾安在線實現保費215.97億元，同比增長15.49%，漲幅最大。龍頭險企財險保費延續較快增長，太保財險、平安財險、人保財險“老三家”分別實現保費收入1563.79億元、2697.89億元、4426.77億元，同比增長11.65%、10.88%、9.24%。此外，大地保險、太平財險分別實現保費收入422.77億元、261.90億元，分別同比增長6.69%、2.34%。

11月財險排行榜

太平財險同比下降4.92%

2022年11月，6家財險公司合計實現保費收入763.67億元，同比增長3.29%，環比增長7.49%。2022年10月，6家財險公司保費同比增長9.09%。

除太平財險外，其他財險公司11月單月保費均實現正增長。從“老三家”單月保費來看，太保財險保費122.75億元，同比增長6.52%；平安財險241.86億元，同比增長6.33%；人保財險325.21億元，同比增長0.36%。

浙商證券報告指出，受疫情影響，新車銷售持續疲軟，車險保費增長乏力，根據乘聯會數據，11月乘用車零售銷量下滑9.5%，為下半年來首次負增長。該券商同時指出，產險整體增速短期內有所回落，但伴隨后續管控優化、經濟修復，汽車銷售將重回增長軌道，推動車險保費復蘇，同時，各險企業務結構優化將帶動盈利提升。

此外，眾安在線11月保費18.44億元，同比增長10.95%，但較10月51.5%的增幅大降。海通證券認為，主要是由于10月受低基數影響導致增速較高，并預計在2021年11-12月持續低基數影響下，公司保費收入或將維持較快增長。

保險股11月市值環比變動

市值增長5458.94億元

二級市場上，11月九大公司市值2.5萬億元，較10月末市值上漲5458.94億元。中國太平、眾安在線兩家在港上市公司反彈幅度最大，11月分別上漲45.59%和37.48%，A股上市的中國人壽11月上漲35.9%。

11月以來上市險企股價表現較佳，山西證券在報告中分析認為，一方面是因估值處于歷史低位，另一方面由于房地產預期改善，上市險企資產質量擔憂減輕。該券商認為上市險企負債端有望受益于儲蓄險銷售較好，保費規模逐步企穩，資產端有望持續改善。

《每日經濟新聞》記者梳理11月上市保險公司保費數據發現，受疫情短期拖累負債端影響，財險增速有所放緩，壽險延續分化局面。多家券商在近期發布的報告中認為，鑒于保險股資產端與負債端均有改善，短期影響不改長期向好趨勢。

開源證券亦在報告中指出，短期關注疫情對負債端拖累時間維度，不改資負兩端企穩長期趨勢穩增長政策及防疫“新十條”有望助力宏觀經濟企穩，利好保險資產和負債兩端。近期10年期國債收益率升至2.9%附近，長端利率回升利好保險估值提升。保險負債端處于底部復蘇階段，開門紅進展良好，預計2023年1季度壽險NBV增速轉正，而防疫優化有望逐步提升代理人展業活力和業務需求。目前A股上市險企平均靜態PEV0.55倍，距離近3年中樞仍有35%空間，整體估值仍位于較低水位，資負兩端改善持續下繼續看好保險板塊機會。

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