7月24日中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。8月18日，證監(jiān)會發(fā)布答記者問，從投資端、融資端、交易端等方面入手，明確了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施。

中央政治局會議的重要部署，體現了黨中央對中國資本市場發(fā)展的高度重視和殷切期望，指明了資本市場的發(fā)展方向。證監(jiān)會一攬子政策措施的推出是證監(jiān)會貫徹落實黨中央這一重要部署的關鍵舉措，將有助于提升資本市場流動性，增強資本市場服務實體經濟的功能，大力推動資本市場高質量發(fā)展，同時也有助于全面提振投資者信心，穩(wěn)定市場預期，提升資本市場的吸引力。

堅定看好中國經濟，對資本市場充滿信心

2023年上半年，在以黨中央堅強領導下，各地區(qū)各部門堅持穩(wěn)中求進工作總基調，著力推動經濟高質量發(fā)展。我國經濟恢復速度在全球主要經濟體中處于領先地位，長期向好的基本面沒有改變，發(fā)展前景光明。

上半年，我國經濟呈現回升向好態(tài)勢，一季度實現良好開局，二季度延續(xù)恢復態(tài)勢，為實現全年增長目標提供了良好基礎，同時我國經濟具備顯著的結構性亮點，南方基金不認為國內存在長周期經濟壓力。第一，我國制造業(yè)轉型升級成效顯著，今年前5個月我國汽車出口量（176萬輛）超過日本（161萬輛），成為全球最大的汽車出口國，這樣的成果在一年之前是無法想象的。第二，與之前每輪經濟下行周期不同，當前我國制造業(yè)龍頭企業(yè)資產負債表非常健康。以上市制造業(yè)整體財務指標為例，當前制造業(yè)賬面現金占總資產比例超過20%，處于歷史最高水平，帶息負債占比為20.7%，處于歷史最低水平，這個現象說明我國龍頭企業(yè)代表的優(yōu)勢產能競爭力非常突出。第三，今年國內的居民出行和服務業(yè)景氣自一季度以來維持高位，暑期國內航空客運量高出2019年同期水平約10%。

對于短周期的經濟下行壓力，我國有充足的政策發(fā)力空間。不同于海外發(fā)達國家，我國整體財政和貨幣政策維持了較高的紀律性，當前我國中央政府杠桿率僅為21.4%，基本持平于2004年的水平。隨著政策的逐步出臺，預計經濟有望穩(wěn)步回暖。

結合對于宏觀經濟的判斷和當前A股所處的位置，我們公司研究團隊判斷A股目前處于多周期共振的底部區(qū)域，不管是短期還是中長期都是極佳的入場時點。從中長期角度來看，以FED模型定義的股債估值性價比，目前中證800指數相對性價比已經超過歷史趨勢兩倍標準差，達到明確的戰(zhàn)略性買入水平。此外，過去一年滬深300指數整體波動率持續(xù)下降，目前已經基本與2014年中期的水平相當，而低波動本身也是重要的底部信號。這些現象意味著A股中長期上行的空間和勝率都非常可觀。從短期角度來看，經公司研究團隊觀測，7月份市場交易活躍度下降較快，已到底部區(qū)間，滬深300指數換手率降至接近2019年以來的最低水平，當前已是良好入場時機。

綜合來看，市場已經較為充分地反映了對于二季度以來經濟的短期轉弱判斷，7月24日中央政治局會議已開啟新一輪穩(wěn)增長政策周期，更加明確了當前的政策方向，有助于扭轉經濟，推動高質量發(fā)展。隨著地方政府和各部委對黨中央決策部署的積極落實，我們相信中國經濟能保持平穩(wěn)健康發(fā)展。

一攬子政策逐步落地，多方面促進資本市場改革

建立和發(fā)展資本市場是黨中央深化改革開放、建立健全社會主義市場經濟體制的重大戰(zhàn)略決策和實踐探索。黨的十八大以來，我國高度重視資本市場改革發(fā)展，并取得了一系列顯著的成果。此次，證監(jiān)會落實黨中央關于“活躍資本市場，提振投資者信心”的新部署新要求，多措并舉從投資端、交易制度、上市公司、市場參與機構、香港市場與A股協(xié)同發(fā)展、部委協(xié)同施策等多個方面提出一攬子政策措施，及時回應市場關切，進一步加速資本市場改革，長遠來看將有助于優(yōu)化資本市場生態(tài)，提振市場信心，提升資本市場吸引力和國際競爭力，助力資本市場高質量發(fā)展。

一是豐富投資者的交易產品和渠道。通過大力發(fā)展權益市場基金、中國特色指數和指數化投資、公募REITs產品等，拓寬公募基金投資渠道，既可以優(yōu)化公募基金的產品結構，同時可為投資者提供更多的投資渠道。

二是有效提升上市公司質量。一方面通過完善上市融資、并購重組等制度，可有效提升對上市公司的融資發(fā)展支持，促使上市公司基本面長期穩(wěn)定向好發(fā)展。另一方面，通過完善強制分紅、股份回購制度、持續(xù)推進中國特色估值體系建設，可有效提升上市公司估值合理性，提高投資者投資體驗。

三是完善資本市場的交易制度，降低交易成本。通過降低基金費率、證券交易經手費、證券公司傭金費率和融資融券費率等，可有效引導投資端成本下降，提升資本市場的活躍度，并且通過完善股份減持、優(yōu)化交易監(jiān)管、延長交易時間等，可提高交易的便捷性和暢通性。

四是提升市場機構主體的活力。通過建設高質量的證券投資銀行，以及放寬對優(yōu)質私募股權創(chuàng)投基金的備案登記，可提升市場整體參與主體的質量。

五是完善境內外市場聯(lián)動和協(xié)同發(fā)展。通過完善互聯(lián)互通的機制和產品創(chuàng)新，可為內地市場引入更多的資金活水，同時有利于統(tǒng)籌推動港股和A股的協(xié)同發(fā)展。

六是完善相應的配套措施，吸引更多長期資金入市。通過跨部委的協(xié)同合作，有助于完善資本市場稅收制度，推動更多中長期資金入市，促進資本市場整體高質量發(fā)展，形成有效發(fā)展合力，顯著提振投資者信心。 

公募基金將發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，助力提升資本市場活躍度

一攬子政策措施的推出也為國內資管機構提供了明確的行動路線圖。作為資本市場的重要參與者，公募基金在二級市場投資交易、上市公司經營，以及發(fā)行定價等環(huán)節(jié)都起到了非常積極的作用。一直以來，公募基金始終以服務實體經濟、防范金融風險、發(fā)展普惠金融為根本目標，勇于擔當、切實作為,推動資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展。未來，公募基金既要恪守資管本源，堅持以投資者利益為核心，更要把握新形勢、理解新使命、領會新要求，切實提高公募基金行業(yè)服務資本市場改革發(fā)展、服務居民財富管理需求、服務實體經濟與國家戰(zhàn)略的能力，全面提升各項核心能力，推動公募基金行業(yè)高質量發(fā)展，進而助力提升資本市場活躍度，賦能實體經濟高質量發(fā)展。

一是大力發(fā)展權益類基金。國內權益類資產在長期資產配置中具備引領優(yōu)勢，2012年至今年上半年，以偏股混合基金指數為表征的A股優(yōu)質權益資產年化回報為10%，為投資者帶來了豐厚的回報。與此同時，公募基金行業(yè)本著普惠金融的初心，積極推動主動權益基金費率改革，讓利于投資者，持續(xù)探索高質量發(fā)展之路。改革后主動權益類基金實際費率低于全球可比市場水平，這將有利于推動公募基金行業(yè)在提升財富管理效應等方面發(fā)揮更大功能效用，讓更多投資者分享中國式現代化的成果，提升權益類基金占比，優(yōu)化公募基金產品結構，降低中長期資金的投資成本，吸引更多中長期資金通過公募基金加大權益類資產配置，助力公募基金通過優(yōu)秀的價值發(fā)掘能力實現資本市場資源優(yōu)化配置，促進資本市場平穩(wěn)健康穩(wěn)定發(fā)展。未來，公募基金將加快核心投研能力建設，優(yōu)化投研管理組織架構與人才培養(yǎng)機制，持之以恒堅定發(fā)展權益類產品。公募基金發(fā)展權益類基金的重點措施包括：提升指數基金開發(fā)效率，加大產品創(chuàng)新力度；推進公募基金費率改革全面落地，降低管理費率水平；增加權益類基金發(fā)行比例，促進公募基金總量提升和結構優(yōu)化；建立“逆周期布局”激勵約束機制，減少順周期共振；有效運用股票股指期權、股指期貨、國債期貨等工具，降低波動性，力爭為投資人提供長期穩(wěn)健收益。

二是綜合加強價值發(fā)現、資源配置和居民財富管理等能力。公募基金一方面需要不斷增強大局觀和宏觀研判能力，強化逆周期思維，加強左側布局意識；另一方面需要加強調研力度，充分挖掘優(yōu)質標的，堅持投資者利益至上，有效滿足多元化投資需求，關注關鍵技術科技型企業(yè)的成長空間，輔助推動中國特色估值體系建設，更好地回報投資者。

三是加快推進養(yǎng)老基金產品的發(fā)展，有效引入中長期資金，活躍資本市場。個人養(yǎng)老基金的資金是典型的中長期資金，有助于提升市場穩(wěn)定性，是活躍資本市場的關鍵。當前個人養(yǎng)老基金中目標風險型基金規(guī)模大于目標日期基金規(guī)模（截止到今年一季度，分別為645億元和220億元），但借鑒發(fā)達國家養(yǎng)老第三支柱建設經驗，公募基金后續(xù)更應大力發(fā)展目標日期型養(yǎng)老基金，其一是目標日期型養(yǎng)老基金與投資者生命周期投資需求匹配，其二是能夠更好地發(fā)揮權益資產的收益優(yōu)勢。

四是加強風險防范，穩(wěn)中求進。在積極活躍資本市場的同時，公募基金應加強風險防控工作，做到穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，密切關注城投債券、房地產等重點領域風險，強化城投債券風險監(jiān)測預警，避免資質下沉，鞏固客戶的長期投資信心。

五是加強專業(yè)發(fā)聲，引導市場理性預期。公募基金應充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，引導投資者全方面客觀理性看待經濟金融形勢和資本市場發(fā)展?jié)摿Γ谑袌龅缀徒洕椎臅r期理性進行戰(zhàn)略性資產配置，收獲長期穩(wěn)健收益。

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