每經記者｜王硯丹    每經編輯｜彭水萍

1月28日下午，證監會官網發文，為貫徹以投資者為本的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制。具體包括：一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統調整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。

證監會：旨在營造更加公平的市場秩序

證監會指出，本次優化融券機制，主要體現以下監管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機構在信息、工具運用方面的優勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴監管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為。

近期，證監會屢次向市場釋放調整融券業務信號。早在2023年10月，證監會即取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，并限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。而在最新召開的證監會2024年系統工作會議上，證監會也做出了相應安排，指出2024年從維護市場公平性出發，系統梳理評估資本市場關鍵制度安排，重點完善發行定價、量化交易、融券等監管規則，旗幟鮮明地體現優先保護投資者特別是中小投資者的合法權益。

從證監會數據來看，自去年10月新規實施以來，轉融通市場已發生較大變化。1月20日證監會例行新聞發布會上，證監會機構司司長申兵表示，轉融券業務自2013年試點運行10余年來穩步發展，特別是配合注冊制改革，推出了市場化轉融券約定申報，允許交易雙方自主協商出借期限、費率和數量，借入的證券實時可用，這在豐富券源供給、促進價格發現、平抑市場波動方面發揮了積極作用。新規以來，戰略投資者出借余額降幅近四成，取得良好效果。

證監會在本次公告中則指出，在全面暫停限售股出借后，下一步將持續強化監管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時總結評估運行效果，依法維護市場秩序，切實保護廣大投資者的合法權益。

與此同時，滬深交易所、中證金融也發布了相應的業務通知。

滬深交易所要求各會員認真做好相關業務和技術系統準備，并做好前端檢查和控制，確保業務平穩運行，并特別強調通知實施前尚未了結的出借合約到期不得展期。

中證金融則發布通知，暫停執行《中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則（試行）（2023年6月修訂）》第三十八條和第三十九條涉及轉融券約定申報實時處理的有關規定，當日以約定申報方式借入的證券，由實時可用調整為次一交易日可用。科創板做市借券業務參照上述安排執行。并指出，本通知自2024年3月18日起施行。請各參與人根據本通知要求認真做好相關業務和技術系統準備，確保業務平穩運行。

業內：春節前市場反彈應會持續

值得一提的是，隨著融資融券新規實行，與去年10月之前相比，A股融券余額已出現較大程度下降。

東方財富Choice金融終端數據顯示，2023年4月20日，A股融券余額突破千億元大關，達到1001億元。之后多數時候在800億元至900多億元之間徘徊。2023年9月6日，即金帝股份引發關于融券制度爭議階段，A股融券余額為當時峰值944.1億元。之后隨著新規出臺，融券余額逐漸下降，2024年1月26日，A股融券余額為700.79億元（證金公司數據），較去年4月20日下滑三成。

而在近期系列利好釋放之后，對于節前股市表現，相關市場人士更多偏向樂觀。

華鑫證券首席策略分析師嚴凱文指出，從近期市場基本面和情緒面來看，A股環境已出現改善。首先，從宏觀經濟來看，一些工業層面高頻數據，如南華工業品價格指數已進入擴張狀態，經濟復蘇斜率企穩，之前A股市場下跌過快，錯估了經濟下滑程度。其次，從情緒面來看，之前雪球產品敲入等事件性沖擊對投資者情緒影響已減弱，市場情緒也有所改善。不過，考慮到臨近春節長假，節前行情向好，但最后一周可能交投平淡一點。

廣東小禹投資董事長黎仕禹則指出，融券做空在熊市對投資者打擊較大。監管層全面暫停戰略投資股出借，體現出監管呵護市場、以投資者為本的積極態度。此外，前期戰略投資股出借對次新股股價上行形成壓制，暫停戰投股出借將有利于次新股走出獨立行情，或將營造新的賺錢效應，春節前市場反彈應會持續。現階段建議投資者關注上海本地股和“中字頭”板塊。

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