每經記者｜劉明濤    每經編輯｜彭水萍    

周線“五連跌”，上證指數再度跌破3000點，盡管港股上周周中一度大漲，但是A股市場做多氣氛不足，每經品牌100指數上周跌0.96%，其表現優于上證指數、深成指，以及創業板指數，抗跌屬性凸顯。

上周，上證指數跌1.14%，收于2998.14點，深證成指跌2.03%，收于9064.84點，創業板指跌1.98%，收于1755.88點，每經品牌100指數跌0.96%，收于886.82點。 楊靖制圖

上周A股市場再度回調

進入消息真空期，以及2024年上半年末期流動性趨緊，上周A股市場再度回調，其中，上證指數下跌1.14%，收于2998.14點，這也是上證指數連續5周下跌，深證成指則下跌2.03%，收于9064.84點，創業板指下跌 1.98%，收于1755.88點，每經品牌100指數相對抗跌，小幅下跌0.96%，收于886.82點，其表現略優于A股三大股指。

宏觀方面，國內消費改善的確定性很強，但斜率偏緩且不同年齡/收入/職業群體之間的差異較大。內需中房地產投資增速連續多月處于低位，而房地產投資對政策的敏感度顯著高于消費，從體量和彈性看，唯有房地產企穩才能接棒出口來抵御經濟下行壓力。5月的生產端表現仍好于需求端，下游服務消費有所恢復，上游工業品價格呈上行趨勢，但漲幅相對有限，下游除了豬肉以外的商品價格仍有大幅上行的壓力。

政策上，上周，陸家嘴論壇召開，證監會主席吳清在陸家嘴論壇的發言及證監會科創板改革新規，進一步明確支持科技創新，加強資本市場服務科技創新、培育新質生產力的能力。科創板新一輪改革開啟，預計投資者情緒將得到提振，推動板塊交易熱度回升，吸引中長期資金入市。未來，資本市場服務新質生產力、壯大耐心資本的相關政策細則有望逐步出臺。下半年，市場風險偏好有望在改革政策預期中抬升，市場的結構性機會有望繼續增加，大盤風格有望持續受益。

有機構指出，2024年以來，全球通脹高位降溫，但仍存在較強黏性，雖然歐央行等部分央行已經開始降息，但總體上還保持著高利率、限制性的貨幣政策立場，資金在全球輪動加速。下半年，隨著各國央行降息逐步落地，資金機會成本降低，海外資金仍有再次博弈港股反轉的可能。

聯想集團周漲11.36%

從上周每經品牌100指數成分股表現來看，港股科技類公司表現相對較強，小米集團和聯想集團周漲幅均超過5%，其中，聯想集團單周漲幅更是達到11.36%，美團也收漲。

資料顯示，聯想集團2023年來自存儲、服務和軟件的合并收入首次超過30億美元，其中存儲業務實現連續7年增長，成為全球增長最快的存儲解決方案供應商之一，與此同時，公司邊緣計算營收創新高。

2024年4月，聯想集團正式發布首批AIPC產品。其具備五大特征：內嵌個人大模型；個人知識庫；本地異構AIPC算力；開放的人工智能應用生態；個人數據和隱私安全保護。公司的個人大模型聯想小天將成為聯想AIPC的標配，使得AI的使用更簡單，更智能化，也是公司AIPC的特征之一。由此不難看出，聯想集團的收入呈現復蘇態勢，面向AI領域呈現積極變化。

小米集團戰略清晰，手機主業穩根基、調結構，IoT互聯網拓需求，汽車開辟新業績空間。其首款智能電動汽車Xiaomi SU7訂單需求旺盛，小米SU7內置澎湃OS，實現車機、手機、米家智能設備互聯，并搭載AI助理“小愛同學”，進一步提升用戶體驗；Xiaomi Pilot Max未來幾個月或全面開通城市領航。

此外，美團的核心競爭力則在于強大的商戶基礎，以及積累數十年用戶的真實評價，現階段來看，其“護城河”依然穩固，外賣業務壁壘穩固，外部競爭格局逐步清晰。未來，美團核心本地商業盈利能力有望持續加強。

恒生科技ETF估值占優

除了個股投資價值凸顯外，恒生科技相關ETF也值得重視，比如恒生科技ETF基金（159741）、恒生科技ETF龍頭（513380）、恒生科技ETF（513130），以及恒生科技指數ETF（513180）等。

從投資邏輯來看，以“新經濟”為代表的恒生互聯網科技業指數與以“傳統”金融地產為代表的恒生指數相比，具有波動更大、業績彈性更強的特點，在科技牛市中超額收益顯著。

在宏觀經濟上行階段（2019年、2020年），恒生科技指數盈利能力強勁，ROE水平高于恒生指數；成長性表現方面，除了2022年以外，其余年份恒生科技指數的營業收入增速均高于恒生指數，盡管在宏觀經濟下行影響下，整體營收增速出現下滑，但預計2024年營收增速仍為11.66%，展現出較強的成長韌性。

截至3月31日，恒生科技指數市盈率為21.16倍，市凈率為2.05倍，高于恒生指數和滬深300指數；從歷史估值來看，自2023年1月以來恒生科技的估值水平逐漸回落，指數市盈率處于上市以來的9.83%分位水平，估值水平偏低，具備較大的修復上升空間。

據了解，恒生科技ETF龍頭（513380）追蹤的是恒生科技指數，該指數追蹤經篩選后最大30家于香港上市的科技企業。恒生科技指數的選股范疇，主要涵蓋與科技主題高度相關的香港上市公司，包括網絡、金融科技、云端、電子商貿及數碼業務。

從恒生科技指數權重股來看，其主要權重股包括美團、京東集團、小米集團、騰訊控股、阿里巴巴，以及聯想等，這些個股均為每經品牌100指數成分股，具有覆蓋投資意義。