公募基金二季報披露完畢，紅利板塊仍然是市場關注的焦點，不少基金經理都在二季報中表達了對紅利類資產的持續看好，也有人選擇“邊漲邊賣”、落袋為安。

作為資本市場近來最靚的仔，紅利策略從去年開始就憑借“高股息、低估值、低波動”的優勢一路逆襲。尤其是今年面對不確定性提升的市場環境，紅利板塊在震蕩市場中也顯示出獲得超額收益的潛力，持續受到投資者關注。除此之外，由于監管層明確鼓勵上市公司提升分紅水平，反過來也進一步增強了紅利投資的吸引力。

今年上半年，名字中含有“紅利”或“高股息”字樣的紅利型基金普遍收獲了不錯的業績回報，其中工銀瑞信基金旗下的工銀紅利優享基金表現尤為突出。

定期報告顯示，截至6月30日，工銀紅利優享A的年內收益達到23.87%，在全市場紅利類基金中表現亮眼。把時間周期拉長，海通證券數據顯示，工銀紅利優享近一年以13.58%的回報在全市場1868只主動混合開放型基金中排在第17位，近兩年收益也在同類基金中位列前5%（80/1756）。

優秀的業績表現自然也吸引了資金的熱情與流入。截至二季度末，工銀紅利優享的規模為11.11億元，相比一季度末的4.77億元激增132.91%，也讓工銀瑞信的寶藏基金經理尤宏業收獲了更多關注與認可。

半年上漲23.87% 工銀紅利優享領漲紅利型基金

紅利資產指的是能夠提供高股息回報的股票或其他金融資產，紅利策略則主要通過投資于高股息率的資產來實現收益最大化。這就意味著，一方面，紅利類資產持續穩定的股息具備一定的安全墊，或可為投資者提供較為穩定的現金流；另一方面，由于高股息股票往往在市場下跌時表現更為穩定，在市場波動或經濟不確定性增加時，紅利策略通常被視為一種防御性投資策略，也為投資者提供了另一個資產配置的選項。

近年來，由于A股反復震蕩，紅利策略顯示出了持續獲取超額收益、在震蕩中上行的實力，受到市場和投資者的廣泛關注。而隨著紅利板塊的持續走強，紅利資產已經成為許多機構底倉的重要選擇和構成部分，這一點隨著基金二季報的公布變得更加明顯。

綜觀二季度的基金持倉情況，除了QDII產品外，收益率靠前的主動權益類基金很多都是“含紅量”較高的產品，基金經理在季報中往往也表現出對紅利類資產的關注與看好。而本身就主要投資于紅利板塊的紅利基金，上半年普遍都交出了一份不錯的成績單，工銀紅利優享就是其中的佼佼者。

銀河證券數據顯示，今年上半年股票型基金的平均收益率為-5.38%、混合型基金則為-3.50%。相比之下，名字中含有“紅利”或“高股息”字樣的股票型基金上半年平均收益率為6.06%、混合型基金為2.33%（數據來源wind），而工銀紅利優享A則達到了23.87%，領跑全市場紅利型基金。

一個深度價值投資者的選擇 在深耕領域多做“翻石頭”的工作

如果翻開工銀紅利優享的二季報，查看其持倉情況，可以發現一個很明顯的特點：和其他紅利基金不同，工銀紅利優享不投資大金融和周期行業，公用事業的配置占到了將近70%。用尤宏業自己的話來總結就是：“做紅利板塊的子集。”

2015年加入工銀瑞信基金的尤宏業是公司內部培養的中生代基金經理之一。他擁有北京大學物理學、經濟學雙學位，具備15年證券從業經驗和8年投資管理經驗，現任工銀瑞信養老金投資中心混合投資團隊負責人、投資總監，在管產品包括公募基金、專戶、養老金、年金產品等，深受各類投資人信賴，更頗受機構投資者認可。而經過檢驗的績優專戶投資經理擴大能力半徑、管理公募產品，這大概也是工銀瑞信作為行業領先的“平臺型”公司的一大特色和優勢。

從產品定位上來看，尤宏業希望將工銀紅利優享基金打造成聚焦基礎設施領域投資的主動型公募基金，重點包括電力、熱力、燃氣等公用事業行業；港口、機場、鐵路等交通運輸板塊；電信運營商三個重點領域。并且基金經理不做大類資產配置擇時，也不做大板塊的風格輪動。

這與他本人的風格和投資理念是一脈相承的。尤宏業曾表示，如果把基金收益的來源拆分看，基本上來自于三個方面：倉位怎么擇時、風格怎么輪動、個股的超額怎么做出來，而他的主要發力點還是在個股的超額收益上。

在他看來，應該專注能力圈，在深耕領域多做“翻石頭”的工作，尋找“非共識”的機會，而不是做倉位擇時或者風格輪動這樣市場都會嘗試的策略，這樣才能做出超越市場的投資。

“我不會做特別大的擇時，但會從組合再平衡的角度去調整持倉，這也是我們長期實踐下來有效的做法。風格輪動從長期來看是非常困難的事情，也需要很廣闊的能力圈，這跟做實業一樣，貿然去追一個風口上的行業，自身沒有積累和相對優勢，最后往往是會虧錢的。所以，我把精力投入到要深刻把握的幾個行業里，深入到產業和公司中去，在自己熟悉的領域里面去打提前量，這是可持續可復制可積累的。”

舉個例子，2022年在高煤價的壓力下，市場普遍認為電力行業投資價值不高。尤宏業深度研究電力行業，通過分析公司現狀、虧損面、負債率，認為當時電力行業存在價值回歸的潛力。另外，隨著價格回落和電價機制得到解決，他認為行業正在發生系統性和全局性變化，很多公司的估值處于非常低的水平。

基于此，2023年尤宏業接手工銀紅利優享之后，立即關注電力及公用事業，領先市場投資低估企業。2023年初組合布局運營商板塊，獲取了一定的高額回報。事實上，由于尤宏業重視對行業周期和商業模式的研究，在市場關注穩定現金流類資產之前提前布局電力、交運和運營商板塊，工銀紅利優享在2024年上半年業績實現了23.87%的亮眼收益。

工銀紅利優享二季度重倉股情況

值得一提的是，在紅利投資屢創新高之后，當前該方向資金是否擁擠、未來高股息策略還能靈多久的討論愈發頻繁，也有一些分歧的聲音開始出現。不過整體而言，紅利策略仍是不少機構看好的方向。

在二季報中，尤宏業表示，工銀紅利優享通過主動投資的方式來配置紅利類基礎設施行業，但其中的子行業和個股有一定的分散度，基金經理也會動態地從長期價值評估的角度來調整個股和行業的配置情況。

對于后市展望和配置思路，他表示，對經濟的看法整體保持不變，聚焦的行業短期內也不會改變，后續配置主要考慮估值因素。“考慮到部分熱門板塊漲幅較大，未來更為關注綠電及燃氣等板塊的投資機會。”

數據說明：

1.工銀紅利優享混合A成立于2018年12月25日，尤宏業自2023年2月28日起至今擔任該產品基金經理，該基金今年以來、過去一年凈值增長率分別為23.87%、13.58%；業績比較基準分別為8.31%、5.56%，數據來源：定期報告，截至2024年6月30日。

2.工銀紅利優享混合A2019-2023年各年度凈值增長率分別為13.39%、17.57%、8.12%、-24.08%、-5.05%，同期業績比較基準收益率為10.37%、-3.73%、1.22%、-2.12%、2.66%，數據來源：2019-2023年年報，截至2023年12月30日。

3.工銀紅利優享混合A近一年、近兩年業績排名分別居同類17/1868、80/1756，類別為主動混合開放型基金。數據來源：海通證券基金業績排行榜，截至2024年6月30日。

4.工銀紅利優享混合A重倉股情況，數據來源：定期報告，截至2024年6月30日。

5.尤宏業，碩士研究生，曾任農業經濟與發展研究所助理研究員、安信證券農業分析師/高級宏觀分析師；2015年加入工銀瑞信，現任養老金投資中心投資總監、基金經理兼任投資經理。2023年2月28日至今，擔任工銀瑞信紅利優享靈活配置混合型證券投資基金基金經理；2024年4月29日至今，擔任工銀瑞信價值精選混合型證券投資基金基金經理。2024年7月8日增聘為工銀瑞信物流產業股票型證券投資基金基金經理。

風險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。本基金為混合型基金，預期收益和風險水平低于股票型基金，高于債券型基金、貨幣市場基金；可投資港股通投資標的股票，還需承擔匯率風險和港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》等基金法律文件，在全面了解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資需謹慎。

文/芮芮