每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

隨著8月最后一個(gè)交易日三大股指大漲，深成指和創(chuàng)業(yè)板指雙雙結(jié)束周線5連陰，實(shí)現(xiàn)階段觸底反彈，而上周每經(jīng)品牌100指數(shù)受銀行股以及個(gè)別互聯(lián)網(wǎng)巨頭股價(jià)調(diào)整影響，出現(xiàn)調(diào)整，周跌2.32%，以850點(diǎn)報(bào)收。

不過(guò)，隨著9月海內(nèi)外政策環(huán)境有望邊際改善，市場(chǎng)弱勢(shì)調(diào)整壓力減弱，市場(chǎng)有望在震蕩中實(shí)現(xiàn)股指回升。

上周每經(jīng)品牌100指數(shù)受銀行股以及個(gè)別互聯(lián)網(wǎng)巨頭股價(jià)調(diào)整影響，出現(xiàn)調(diào)整，周跌2.32%，以850點(diǎn)報(bào)收。 楊靖制圖

市場(chǎng)有望筑底回升

8月初，海外市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，北向資金流出，A股市場(chǎng)受此影響震蕩調(diào)整；月中臨近業(yè)績(jī)披露，市場(chǎng)內(nèi)避險(xiǎn)情緒提升，紅利風(fēng)格占優(yōu)；月末美聯(lián)儲(chǔ)降息逐步臨近，成長(zhǎng)板塊有所表現(xiàn)。截至8月30日，上證指數(shù)月K線下跌3.28%，深證成指月K線下跌4.63%，創(chuàng)業(yè)板指月K線下跌6.38%，科創(chuàng)50月K線下跌6.62%，北證50月K線下跌8.85%。而每經(jīng)品牌100指數(shù)則表現(xiàn)相對(duì)抗跌，8月跌1.09%，以850點(diǎn)報(bào)收。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力趨弱，歐美制造業(yè)與服務(wù)業(yè)景氣度分化；美聯(lián)儲(chǔ)釋放強(qiáng)烈的降息信號(hào)，9月政策轉(zhuǎn)向幾乎已成定局。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，出口韌性仍存但預(yù)期有所波動(dòng)，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)有支撐，消費(fèi)需求仍然較弱、地產(chǎn)低位震蕩，體現(xiàn)內(nèi)需不足。財(cái)政政策方面，8月國(guó)內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需動(dòng)作頻繁加碼，當(dāng)前以舊換新設(shè)備更新補(bǔ)貼政策拉動(dòng)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向拓展國(guó)內(nèi)貨幣政策操作空間，加之人民幣企穩(wěn)回升，外資邊際影響有望逐步改善。此外，隨著地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷調(diào)整優(yōu)化，資本市場(chǎng)制度漸進(jìn)完善，相關(guān)政策逐步落地顯效。

有券商機(jī)構(gòu)指出，8月末大盤(pán)企穩(wěn)回升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)錄得三連陽(yáng)，市場(chǎng)量能逐步恢復(fù)，投資者信心有所回暖。經(jīng)過(guò)持續(xù)震蕩回調(diào)后，當(dāng)前A股已具有較高的性價(jià)比和安全邊際，人民幣匯率走穩(wěn)亦對(duì)資金面以及市場(chǎng)信心帶來(lái)提振，9月有望成為大盤(pán)修復(fù)反彈的窗口期。另外，全球市場(chǎng)正從前期的衰退交易中修復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息漸行漸近，全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，成長(zhǎng)板塊有望進(jìn)一步修復(fù)，或?qū)股形成支撐，預(yù)計(jì)指數(shù)有望在震蕩中漸進(jìn)筑底回升。

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來(lái)看，安踏體育單周漲幅達(dá)到11.22%，是成分股唯一一只單周漲幅超過(guò)10%的個(gè)股，其周市值增長(zhǎng)也達(dá)到了220億元，另外，美團(tuán)、老鳳祥、吉利汽車(chē)以及蒙牛乳業(yè)上周漲幅也均在9%以上，表現(xiàn)搶眼。而華潤(rùn)啤酒、隆基綠能等近10只個(gè)股周漲幅也超過(guò)5%。

市值表現(xiàn)方面，美團(tuán)和騰訊控股上周市值增長(zhǎng)較大，分別達(dá)到666億元和598億元，而中國(guó)海油、貴州茅臺(tái)、中國(guó)人壽以及比亞迪周市值增長(zhǎng)也超過(guò)300億元。

資料顯示，安踏體育作為國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾龍頭，在消費(fèi)分層趨勢(shì)下多品牌運(yùn)營(yíng)覆蓋細(xì)分用戶、國(guó)貨產(chǎn)品力提升，并把握戶外等新興運(yùn)動(dòng)賽道興起窗口，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期。

2024年上半年，安踏體育憑借多品牌矩陣，取得亮麗業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其中，安踏品牌營(yíng)收增長(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期，盈利能力保持穩(wěn)中有升；FILA品牌營(yíng)收增長(zhǎng)相對(duì)放緩，盈利能力符合預(yù)期；其他品牌營(yíng)收保持快速增長(zhǎng)，盈利能力達(dá)到理想水平。

美團(tuán)則以會(huì)員體系推進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同和營(yíng)銷(xiāo)推廣，目前已經(jīng)積累超過(guò)1億會(huì)員，并覆蓋超過(guò)250萬(wàn)家商戶。到餐方面，公司推出“秒提”服務(wù)，為消費(fèi)者提供便利并改善用戶體驗(yàn)。到綜方面，公司充分利用供給豐富度、品牌認(rèn)知和服務(wù)質(zhì)量的優(yōu)勢(shì)，休閑娛樂(lè)品類(lèi)交易金額和訂單量同比增長(zhǎng)均超60%，麗人、醫(yī)美品類(lèi)交易金額同比增長(zhǎng)50%。酒旅業(yè)務(wù)方面，公司細(xì)化營(yíng)銷(xiāo)策略，利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)促進(jìn)交叉銷(xiāo)售。因此，隨著業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，將繼續(xù)促進(jìn)OPM穩(wěn)步回升。

港股通消費(fèi)ETF受關(guān)注

除了個(gè)股投資價(jià)值凸顯外，港股消費(fèi)相關(guān)ETF也值得關(guān)注，比如香港消費(fèi)ETF（513590）、港股消費(fèi)ETF（159735）、港股消費(fèi)50ETF（513070）、港股通消費(fèi)ETF（513960）。

從投資邏輯來(lái)看，當(dāng)防御氣氛較明顯時(shí)，投資者往往更加重視分紅指標(biāo)。提高分紅比例是近年來(lái)許多上市公司的選擇，而央國(guó)企公司的分紅率普遍穩(wěn)中有升；另一方面，大量央國(guó)企公司位于順周期行業(yè)中，例如原材料、能源等行業(yè)，其盈利端又受惠于供給受限和降息周期下的大宗商品價(jià)格上行。

因此，當(dāng)前AH溢價(jià)處于歷史高位，且歷史上AH溢價(jià)的收斂多以H股的補(bǔ)漲來(lái)實(shí)現(xiàn)，這亦在一定程度上對(duì)關(guān)注股息回報(bào)且資金成本低的內(nèi)資構(gòu)成吸引。而對(duì)成長(zhǎng)板塊而言，當(dāng)行業(yè)增速下降時(shí)公司亦傾向于選擇提高分紅比例或回購(gòu)的方式回饋股東，其能在一定程度上托底市場(chǎng)。此外，以科網(wǎng)和消費(fèi)為代表的權(quán)重成長(zhǎng)板塊，其盈利端預(yù)期的提振則高度依賴宏觀經(jīng)濟(jì)，特別是消費(fèi)類(lèi)數(shù)據(jù)的改善步伐。而在細(xì)分行業(yè)中，出行仍然是消費(fèi)的熱門(mén)方向。

值得關(guān)注的是，港股消費(fèi)除了受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)基本面景氣度的回升，同時(shí)會(huì)受益于估值提升的推動(dòng)，隨著聯(lián)儲(chǔ)降息臨近，該壓制估值的因素有望逐漸消解。

據(jù)了解，港股消費(fèi)50ETF（513070）、港股通消費(fèi) ETF（513960）等都是追蹤中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)，該指數(shù)從港股通證券范圍內(nèi)選取流動(dòng)性較好、市值較大的50只消費(fèi)主題相關(guān)證券作為指數(shù)樣本，以反映港股通內(nèi)消費(fèi)類(lèi)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)重倉(cāng)股包括3家互聯(lián)網(wǎng)公司和7家消費(fèi)實(shí)業(yè)公司，涉及吃、穿、住、行、社交和游戲。

從中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)來(lái)看，其主要權(quán)重股美團(tuán)、騰訊控股、小米集團(tuán)、安踏體育等均為每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。