每經(jīng)記者｜張明雙    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

2025年春節(jié)檔，國產(chǎn)動畫電影《哪吒之魔童鬧海》（以下簡稱《哪吒2》）持續(xù)爆火，連續(xù)創(chuàng)下多項票房紀(jì)錄。

據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺數(shù)據(jù)，影片《哪吒之魔童鬧?！房偲狈浚êA(yù)售）突破16.98億美元，超過《頭腦特工隊2》（2024），登頂全球動畫電影票房榜，成為該榜冠軍。該片也成功升至全球影史票房榜第8位。

圖片來源：豆瓣

火熱之下，電影背后的特效公司也備受關(guān)注，正在闖關(guān)北交所的江蘇原力數(shù)字科技股份有限公司（以下簡稱原力數(shù)字）就是其中之一，其在2024年最后一天申請IPO獲得受理。

原力數(shù)字主要從事游戲、動畫和其他行業(yè)的3D內(nèi)容受托制作業(yè)務(wù)，2021年曾申報創(chuàng)業(yè)板IPO，但由于開展原創(chuàng)動畫電影業(yè)務(wù)出現(xiàn)大額虧損等原因，公司最終撤回申請文件。

近幾年來，原力數(shù)字的動畫3D內(nèi)容受托制作業(yè)務(wù)成為公司收入增長的主要因素?！睹咳战?jīng)濟新聞》注意到，2024年上半年，由于確認(rèn)收入的大型動畫3D內(nèi)容受托制作項目相對較少，公司當(dāng)期收入規(guī)模和占比有所下降，業(yè)績可持續(xù)性有待觀察。

與動畫項目主要客戶合作的可持續(xù)性遭問詢

近期，原力數(shù)字作為《哪吒2》的特效公司而受到關(guān)注，不過，該公司在招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書）內(nèi)并沒有提及參與《哪吒2》制作的相關(guān)情況，僅在介紹國內(nèi)動畫市場概況時，將《凡人修仙傳》《哪吒》等產(chǎn)品列舉為國產(chǎn)動畫作品案例。

實際上，原力數(shù)字第一大收入來源是游戲3D內(nèi)容受托制作。2021年至2023年及2024年上半年（以下簡稱報告期），該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入分別為2.55億元、2.69億元、2.75億元和1.38億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為64.41%、53.78%、52.34%和56.42%，收入有所增長但收入占比下降，主要系動畫3D內(nèi)容受托制作收入增長更快。

值得注意的是，報告期內(nèi)，游戲行業(yè)市場曾出現(xiàn)波動，與公司游戲業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長走勢不同。2022年，全球游戲市場、中國游戲市場規(guī)模分別同比下降5.09%、10.33%，而公司游戲領(lǐng)域業(yè)務(wù)量增長7.26%。對此，交易所審核問詢函要求公司說明各項業(yè)務(wù)增長是否與細(xì)分行業(yè)下游市場需求變化相符。

報告期內(nèi)，公司游戲3D內(nèi)容受托制作業(yè)務(wù)的項目平均收入分別為40.30萬元/個、39.63萬元/個、54.81萬元/個和41.90萬元/個。2023年，因公司減少性價比低、規(guī)模相對小的項目，使得項目數(shù)量有所降低，提升了項目平均收入。2024年上半年，因當(dāng)期完成交付并確認(rèn)收入的大項目減少，導(dǎo)致當(dāng)期項目平均收入降低。

相比游戲領(lǐng)域，近幾年原力數(shù)字收入增長主要依靠動畫3D內(nèi)容受托制作，各期收入分別為1.24億元、1.83億元、2.32億元和1.04億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為31.22%、36.54%、44.22%和42.63%，公司參與制造的動畫作品包括《捉妖記2》《全職高手》《凡人修仙傳》《遮天》《故宮里的大怪獸》等。

圖片來源：招股書截圖

招股書顯示，2022年、2023年隨著公司承接大型動畫3D內(nèi)容受托制作項目的能力逐步增強，動畫3D內(nèi)容受托制作業(yè)務(wù)收入規(guī)模和占比逐步增加。不過2024年上半年，確認(rèn)收入的大型動畫3D內(nèi)容受托制作項目相對較少，當(dāng)期收入規(guī)模和占比有所下降。

記者注意到，公司曾于2021年申報創(chuàng)業(yè)板IPO，而當(dāng)時披露的部分動畫領(lǐng)域主要客戶已消失在報告期的前五大客戶名單中，如2020年第二大客戶金色世紀(jì)文化傳媒無錫有限公司，銷售內(nèi)容主要為“《凡人修仙傳》第一季3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)”；2019年第一大客戶上海檸萌悅心影視傳媒有限公司，銷售內(nèi)容主要為“《全職高手》3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)”，2018年第一大客戶樂視影業(yè)（北京）有限公司，銷售內(nèi)容為“《爵跡2》3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)”。

《凡人修仙傳》《全職高手》《爵跡2》等都為系列類大型動畫，上述客戶變動，對公司連續(xù)類動畫項目訂單的可持續(xù)性是否存在影響？

審核問詢函要求公司說明除《凡人修仙傳》《遮天》《故宮里的大怪獸》以外，對于連續(xù)性或系列類的游戲和動畫項目，是否持續(xù)由公司提供3D內(nèi)容制作；分析說明公司與主要客戶合作的穩(wěn)定性及可持續(xù)性，是否具備持續(xù)獲取訂單的能力，是否存在被其他競爭對手搶占客戶的風(fēng)險，并提供相關(guān)依據(jù)。

曾轉(zhuǎn)型原創(chuàng)動畫導(dǎo)致大額虧損

原力數(shù)字主要聚焦3D數(shù)字內(nèi)容受托制作，簡單來說，就是“代工”業(yè)務(wù)。其實，原力數(shù)字也曾發(fā)力原創(chuàng)動畫的內(nèi)容制作，但事與愿違，不僅未能實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，還造成公司大額虧損，這也是公司前次創(chuàng)業(yè)板IPO未果的主要原因之一。

2018年，由原力數(shù)字自主創(chuàng)作、拍攝的動畫電影《媽媽咪鴨》上映，該項目實際制作成本為2.32億元，但總票房為3491.20萬元，未能覆蓋宣發(fā)成本，公司未實際分得票房分賬收入。2018年，公司扣非凈利潤虧損高達3.39億元；《媽媽咪鴨》項目虧損及計提存貨跌價準(zhǔn)備對公司凈利潤的影響合計超過3億元。

圖片來源：豆瓣

由此，原力數(shù)字對原創(chuàng)業(yè)務(wù)進行調(diào)整，終止開發(fā)《故宮里的大怪獸》項目外的其他原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制項目。

對于創(chuàng)業(yè)板IPO終止原因，2024年7月，原力數(shù)字在申報掛牌新三板時回復(fù)問詢函表示，前次申報報告期公司利潤規(guī)模偏小且存在大額虧損，同時，原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制業(yè)務(wù)為公司主營業(yè)務(wù)之一，存在《媽媽咪鴨》動畫電影于2018年在院線上映的情況。公司綜合考慮當(dāng)時的上市審核政策和形勢、自身業(yè)績情況及發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，決定主動撤回申請文件。

業(yè)績方面，報告期內(nèi)，原力數(shù)字實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.12億元、5.03億元、5.27億元和2.45億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為7053.79萬元、6911.53萬元、8563.35萬元和3893.15萬元。

值得關(guān)注的是，截至報告期末，原力數(shù)字合并口徑未分配利潤為-7657.80萬元，存在累計未彌補虧損。原力數(shù)字表示，公司自2019年起已實現(xiàn)盈利，但由于歷史上累計未彌補虧損金額較大，尚無法完全彌補累計虧損，因此存在上市后短期內(nèi)不能進行利潤分配的風(fēng)險。

擬募資規(guī)模較申報創(chuàng)業(yè)板時增加超30%

此次申報北交所上市，原力數(shù)字?jǐn)M募集資金4.88億元，相較前次創(chuàng)業(yè)板IPO擬募集資金3.59億元，金額增加超過30%。其中，最大的募投項目為“原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項目”，項目擬投資總額5.57億元，其中擬使用募資3.64億元。

記者注意到，上述募投項目與公司2021年申報創(chuàng)業(yè)板時的募投項目“原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目”，在實施主體、地點和項目用途等的介紹一致，但申報創(chuàng)業(yè)板時相關(guān)募投項目投資總額和擬使用募集資金金額均為2.50億元，相比之下，若實際為同一項目，則闖關(guān)北交所時募投項目投資總額增加了約3億元。

根據(jù)原力數(shù)字2024年7月回復(fù)內(nèi)容，（產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目）截至2024年3月31日工程進度達到70.00%，結(jié)合項目實際情況，該項目預(yù)計于2024年年底前竣工驗收。

此次申報北交所上市募投項目“原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項目”是否為此前申報創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)募投項目？如果是，公司大幅增加投資金額是否具有合理性？這些還有待原力數(shù)字解釋。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，目前，原力數(shù)字共有33名股東，實際控制人為趙銳，其直接持有公司12.14%的股份，并通過兩個員工持股平臺間接控制公司18.12%的股份，合計控制公司30.26%的股份表決權(quán)。

記者注意到，有多家機構(gòu)（合伙企業(yè)）持股達10年以上，且部分合伙企業(yè)的合伙期限即將到期。

2011年3月，蘇州華慧創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱蘇州華慧）等機構(gòu)參與增資；2014年2月、2015年3月，蕪湖領(lǐng)航基石創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱領(lǐng)航基石）、珠海富海鏵創(chuàng)信息技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）（以下簡稱富海鏵創(chuàng)）等股東先后通過受讓股權(quán)成為公司股東，這些股東仍在公司股東名單中。

當(dāng)然，也有部分股東在公司2022年5月終止IPO后選擇退出。2022年12月，北京啟正文化傳媒有限責(zé)任公司通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)選擇清倉退出。

值得一提的是，由于持股時間較長，部分股東的合伙期限即將到期。其中，領(lǐng)航基石、蘇州華慧等共持有公司27.39%股份的股東的合伙期限將于2025年4月至12月先后到期；富海鏵創(chuàng)等共持股11.30%的股東的合伙期限將于2026年3月至12月先后到期。

審核問詢函要求公司說明股東合伙期限延期是否存在較大障礙，能否確保符合現(xiàn)行鎖定期和減持規(guī)則要求，是否可能影響公司股權(quán)清晰穩(wěn)定和經(jīng)營穩(wěn)定性。

對于北交所IPO相關(guān)事宜，2月17日及2月18日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者多次致電原力數(shù)字并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。