每經特約評論員 熊錦秋

近期，*ST信通（SH600289，前收盤價4.19元，市值26.44億元）股票因出現連續多個漲停板而引發市場關注。2月10日晚，公司發布了關于股票可能被終止上市的風險提示公告，但其后至2月17日，公司股價依然連續漲停。2月18日開市后，公司股票停牌。筆者認為，投資者應充分關注其潛在投資風險。

*ST信通近期股價的暴漲與其基本面存在明顯背離。根據2024年前三季度的數據，公司營收為1.93億元，歸屬凈利潤為2876萬元，但扣非凈利潤為虧損2398萬元。公司因未能在停牌2個月內（2025年1月10日停牌屆滿日）完成資金占用改正，按相關規定，公司于2025年1月14日復牌，并被疊加實施退市風險警示。如公司在股票被疊加實施退市風險警示后2個月內仍未能完成改正，公司股票將被上交所決定終止上市。同時，由于2023年度財務報告被出具無法表示意見的審計報告，公司自2024年5月6日起被實施退市風險警示，如公司2024年年度報告披露后，觸及《股票上市規則》9.3.7條第（一）、（二）、（三）項規定的情形，公司股票將被上交所決定終止上市。

一方面，公司控股股東億陽集團資金狀況不容樂觀，后續能否足額償還占用款仍待觀察；另一方面，公司因合同糾紛案被司法劃扣募集資金6048.54萬元。這兩方面問題若解決不好，都可能導致*ST信通觸及上述兩種退市情形。

應該說*ST信通被終止上市的風險較大，即便勉強保住上市地位，目前基本面也比較脆弱。但部分投資者抱有賭博心理，認為公司即便最終會終止上市，在此之前仍可賭一把。退市風險股、問題股投機炒作的盛行，暴露出當前市場制度的一些漏洞，筆者對此建議：

一是完善退市制度并強化執行。目前交易所設計了分門別類的各種退市紅線，當然也有“凈利潤為負+營業收入低于3億元”的組合類退市紅線，筆者有個設想，就是設立更加多元的組合類退市紅線，對上市公司進行三維甚至多維綜合考察，然后再決定是否讓其退市，其中每個指標的門檻都無需太高。比如可設立“凈利潤低于1000萬元+營業收入低于5億元+非標意見審計報告”的組合類退市紅線，這樣可將一些綜合質素不高的公司及時清出市場。

另外，目前財務類退市耗時較長，一般第一年觸及相關紅線予以退市風險警示，然后再看第二年相關指標是否觸及終止上市紅線，退市流程拖延兩個年度以上。而連續20個交易日股價低于1元等交易類退市流程比較簡潔、耗時較短。建議可考慮縮短財務類退市流程，每半個年度即考察上市公司是否觸及財務退市紅線，減少相關股票在市場上的存續時間。

按目前規則，上市公司半年報中的財務會計報告可不經審計。建議上市公司在被實施退市風險警示后，若遇上需要考察半年報是否觸及終止上市紅線，上市公司需聘請中介機構審計中期財務報告，證明已擺脫終止上市紅線，若不聘請中介機構審計則強制終止上市。其他未實施退市風險警示上市公司可視情況，自由選擇是否進行中期審計。

二是優化投資者適當性制度制。股票退市整理期的交易期限為15個交易日，目前個人投資者買入退市整理期股票的，應當具備24個月以上的股票交易經歷，且賬戶資產在50萬元以上。雖然投資者買入風險警示股票也需開通交易權限，但沒有明確規定投資者需要滿50萬元以上等條件，只是由券商自行掌握。建議對個人投資者參與交易退市風險警示股票的，一律需要滿足50萬元以上賬戶資產等條件，不符合條件的個人投資者，僅可賣出已持有的退市風險警示股票。由此可將一些缺乏風險承受能力的投資者排除在風險警示股票交易之外，畢竟退市風險并非一般投資者所能承受。

三是加強投資者教育。上市公司的價值，最終必然要體現在業績上，價值投資是投資者實現自我保護和財富穩定增值的最有效手段，一些中小投資者盲目跟風炒作退市風險警示股、問題股，最終虧損嚴重，交易所、券商等有關方面應加大投資者教育力度，包括引導投資者看懂上市公司財報，逐漸增強對證券內在價值的認識和追求，形成價值投資理念等。