每經(jīng)記者｜張明雙    每經(jīng)編輯｜楊夏    

3月7日，SATP Holding Inc.（慧算賬控股有限公司，以下簡稱慧算賬）再次遞表港交所，并更新披露了2024年財務(wù)數(shù)據(jù)。慧算賬曾于2023年6月、2024年6月兩次提交上市申請，但最終都未能順利推進(jìn)上市事宜。

公開信息顯示，慧算賬先后進(jìn)行了九輪融資，騰訊、小米等知名企業(yè)旗下的投資機(jī)構(gòu)位列公司股東之列。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，慧算賬的多名早期股東、A輪投資人已經(jīng)撤資。

目前，慧算賬仍處于持續(xù)虧損中。2022年—2024年，公司凈虧損分別為5.06億元、3.02億元和1.41億元，三年合計凈虧損約9.48億元；同時招股書還提示了“未來可能無法實現(xiàn)盈利”的風(fēng)險。

過去三年收入增長率下降

作為一家記賬及報稅代理，慧算賬主要以基于SaaS（軟件及服務(wù)）的解決方案服務(wù)中小微企業(yè)客戶，同時也提供其他服務(wù)，具體為咨詢及軟件開發(fā)、撮合引流等服務(wù)。

2022年—2024年，慧算賬實現(xiàn)收入分別為5.16億元、5.39億元和5.51億元，收入呈現(xiàn)持續(xù)增長。但根據(jù)財務(wù)資料披露的“主要財務(wù)比率”，過去三年收入增長率分別為48.8%、4.4%和2.3%，2023年以來收入增速明顯下降。

具體而言，慧算賬核心業(yè)務(wù)為基于SaaS的解決方案，主要依托自有的SATP系統(tǒng)為中小微企業(yè)提供財稅解決方案。2022年—2024年，該業(yè)務(wù)收入分別為4.53億元、4.64億元和4.59億元，收入占比超過80%，整體呈現(xiàn)先升后降但相對穩(wěn)定。

按照招股書所述，2023年，公司完善基于SaaS的解決方案，并就現(xiàn)有客戶實現(xiàn)更高的ARPU（每名用戶平均收入），使得該業(yè)務(wù)收入增加；2024年，由于訂閱基于SaaS的標(biāo)準(zhǔn)解決方案的中小微企業(yè)客戶數(shù)量減少，該業(yè)務(wù)收入減少，但公司戰(zhàn)略重點由吸引更多客戶轉(zhuǎn)為提高ARPU，該減少部分被基于SaaS的進(jìn)階解決方案的收入增加所抵消。

實際上，2022年—2024年，慧算賬直營模式下基于SaaS的解決方案的客戶數(shù)量在持續(xù)減少，分別為21.19萬家、21.12萬家和20.18萬家，主要系中小微企業(yè)客戶預(yù)算緊張或進(jìn)行企業(yè)注銷而于服務(wù)協(xié)議終止后并未續(xù)訂；客戶留存率指標(biāo)方面，2022年—2024年分別為84.9%、79.4%和80%，2023年下降后2024年有所回升；而ARPU處于持續(xù)提升中，一定程度上對沖了客戶流失對收入帶來的影響。

但客戶數(shù)量是否還會繼續(xù)下降，ARPU提升是否能夠持續(xù)？公司在招股書中坦言，公司未來增長部分取決于擴(kuò)大客戶群，由于中小微企業(yè)的平均生命周期一般較短，公司需持續(xù)在客戶識別及獲客方面作出努力，如果公司無法吸引新客戶及擴(kuò)大現(xiàn)有客戶的銷售額，公司業(yè)務(wù)增長可能會比預(yù)期更慢。

此外，慧算賬仍處于持續(xù)虧損中，2022年—2024年凈虧損分別為5.06億元、3.02億元和1.41億元，主要原因包括公司于市場推廣及研發(fā)方面的持續(xù)投資，以及中小微企業(yè)客戶的訂閱意向及續(xù)訂增長受限導(dǎo)致收入增長放緩等。

慧算賬認(rèn)為，2022年—2024年，公司盈利能力大幅提升，凈虧損持續(xù)縮窄，主要由于運營效率的提高，同時將常規(guī)及支持性工作外包降低了整體人員開支。

不過慧算賬也提示了“未來可能無法實現(xiàn)盈利”的風(fēng)險，稱未來可能繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損，公司可能因研發(fā)投入、技術(shù)升級、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局等剛性支出，導(dǎo)致成本繼續(xù)增加，同時收入增長可能不足以抵消成本和開支增加。

騰訊、小米等企業(yè)位列間接股東

慧算賬前身為北京公瑾科技有限公司（以下簡稱北京公瑾科技），成立于2015年4月，成立時的股東包括張述剛、拉薩肯瑞企業(yè)投資咨詢有限公司（以下簡稱拉薩肯瑞）、張明淇等7名股東。招股書顯示，除公司創(chuàng)始人張述剛、執(zhí)行董事張明淇、非執(zhí)行董事王葆青外，拉薩肯瑞等4名早期投資者已撤資。

2015年7月至2021年4月，慧算賬先后在北京公瑾科技、內(nèi)部重組后的境外公司（Huisuanzhang Holding）層面進(jìn)行了天使輪至D輪的九輪融資，獲得投資約15億元，此后近四年未再有新的投資人入股。記者注意到，慧算賬股東內(nèi)不乏騰訊、小米等知名企業(yè)旗下的投資機(jī)構(gòu)。

意像之旗投資（香港）有限公司（以下簡稱意像之旗）持有慧算賬8.62%股份。招股書顯示，意像之旗是慧算賬D輪投資者之一，為騰訊控股有限公司的全資附屬公司。

上海驕锃企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱上海驕锃）持有慧算賬14.73%股份。招股書顯示，上海驕锃先后參與了公司B-2輪、C輪等多輪投資，其普通合伙人為北京小米軟件技術(shù)有限公司，有限合伙人為天津金米投資合伙企業(yè)（有限合伙），二者合計持有上海驕锃100%合伙權(quán)益，均為小米集團(tuán)相關(guān)方。

此外，陽光保險（HK06963）、四川雙馬（SZ000935）、高成資本等公司也間接參與了慧算賬的融資。不過，舟山川融股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等3名投資人雖已進(jìn)行北京公瑾科技層面的A輪投資，支付對價總額為5000萬元，但其隨后全部撤資。

值得注意的是，慧算賬通過上述多輪融資發(fā)行了可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，并計入流動負(fù)債。2022年—2024年各期末，慧算賬的總資產(chǎn)分別為5.7億元、4.49億元和2.88億元，總負(fù)債則分別高達(dá)31.39億元、33.21億元和33.34億元；其中，最大的負(fù)債就是可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，分別為23.05億元、24.55億元和25.74億元，金額增加主要系公司收入增加導(dǎo)致估值提升。

在公司上市完成后，所有可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股將按1∶1自動轉(zhuǎn)換為普通股，重新指定為權(quán)益，不再計入負(fù)債。但可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股附帶贖回權(quán)，贖回權(quán)在公司向港交所提交申請版本后自動終止，但“投資者的特別權(quán)利”顯示，若申請因任何理由被撤回、撤銷或拒絕，贖回權(quán)將予恢復(fù)。

對于申報港交所上市相關(guān)問題，3月10日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)慧算賬官網(wǎng)披露的前臺電話及公開郵箱聯(lián)系公司，接線人員表示會向相關(guān)部門轉(zhuǎn)交記者聯(lián)系方式，但截至發(fā)稿記者未獲回復(fù)。

（封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝）