每經記者｜張靜    西安    每經編輯｜賀娟娟

 

光伏產業鏈的寒意已經蔓延至每一個環節，上游輔材商的日子也越來越不好過了。

日前，光伏金剛線龍頭美暢股份（300861.SZ）交出了一份出乎意料的成績單：全年營收同比腰斬49.66%，歸母凈利潤下跌90.84%。

2025年一季報，公司業績繼續大幅下滑，營業總收入同比下降50.61%，歸母凈利潤為2646.86萬元，同比下降86.46%。

美暢股份年報披露，受光伏行業周期性調整、市場競爭加劇和產業鏈價格承壓的影響，公司主要產品金剛線“量價齊跌”，毛利率下滑，盈利空間受到擠壓。

光伏行業不景氣周期持續，美暢股份的業績表現不僅暴露了光伏產業鏈的殘酷博弈，更折射出企業在行業寒冬中的“被動地位”。

業績壓力凸顯 

美暢股份成立于2015年，主要從事金剛石線的研發、生產及銷售，是國內生產規模、市場份額領先的金剛線龍頭企業。

金剛石線用于光伏晶硅、藍寶石、半導體材料、磁性材料等硬脆材料的切割，其中光伏晶硅的切片環節是金剛線最主要的應用領域。

因此，金剛線作為光伏的上游耗材，行業周期與光伏行業高度一致，而當下光伏行業處于下行周期，上游企業的日子自然也不會好過。

美暢股份年報披露，受光伏行業周期性調整、市場競爭加劇和產業鏈價格承壓的影響，公司主要產品金剛線售價多次下調，使得毛利率下滑，盈利空間受到擠壓。

數據顯示，金剛線單價從2023年的37.64元/公里跌至2024年的17元/公里左右，而同期硅片價格跌幅僅為30%。

一句話，光伏的價格戰吞噬了公司的利潤。

而美暢作為市占率超40%的龍頭，被迫以價換量，但下游需求端疲軟導致“量價雙殺”。

2024年，公司核心產品金剛石線業務銷售量達12175.10萬公里，同比下降5.37%，生產量達12454.62 萬公里，同比下降15.60%，實現營業收入21.52億元，同比下降51.53%。

由此“拖累”了整體業績，2024年，公司實現營業收入22.71億元，同比下降49.66%；實現歸母凈利潤1.46億元，同比下降90.84%；實現歸母扣非凈利潤9329萬元，同比下降93.91%，營收和凈利潤雙雙大幅下滑。

來源：美暢股份公告

公司毛利率則從2023年的50.24%則驟降至17.85%，2024年第四季度單季毛利率竟跌至-15.67%，創下上市以來新低。

2025年一季報顯示，公司業績繼續大幅下滑，營業總收入為4.23億元，同比下降50.61%；歸母凈利潤為2646.86萬元，同比下降86.46%；扣非凈利潤為1738.28萬元，同比下降90.55%。

《每日經濟新聞》記者注意到，光伏行業不景氣周期持續，某種程度上暴露了光伏輔材企業在產業鏈中的被動地位：當硅料、硅片、電池片等環節通過技術迭代維持利潤時，金剛線作為標準化耗材，成為價格戰的“犧牲品”。

客戶集中度高

回顧美暢股份的業績，其業績放量與光伏周期高度重合，亦與下游大客戶高度綁定。

據媒體公開報道，2012年底，光伏巨頭們開始采購金剛線相關設備與產品，以培育國內供應商，打破日本對金剛線技術的高價壟斷。

隨著下游客戶技術迭代及選擇的變化，作為上游材料商的美暢股份受益頗多，并隨著國內光伏行業的爆發，業績高速成長。

2020年上市以來，公司營收由當年的12.05億元提升至2023年的45.12億元，歸母凈利潤由當年的4.49億元提升至2023年的15.89億元，增長近4倍。

2024 年以來光伏產業鏈“內卷式”競爭加劇，產能過剩，價格下探，上游供需關系發生明顯改變，作為上游耗材商的美暢股份亦隨行業劇烈波動，交出了一份令人心驚的成績單：全年營收同比腰斬49.66%，歸母凈利潤下跌90.84%。

而作為金剛線龍頭企業，美暢股份下游客戶集中度較高，均為下游硅片龍頭企業，且單個客戶規模大，有依賴單一客戶的風險。

據數據統計，2022年至2024年，近三年公司前五大客戶的銷售占比分別為82.58%、78.48%、68.02%。

具體到客戶，2022年公司客戶一及其子公司銷售額占年度銷售總額比例高達52.84%，2023年客戶一及其關聯方銷售占比同樣超過五成，為53.44%。2024年，客戶一的銷售額占比則降至34.01%。

雖然客戶一的銷售占比明顯下滑，但在五大客戶里仍然是貢獻及占比較高的客戶。

這種客戶集中度高，且對單一客戶依賴較高的情形，在近期光伏內卷深化、光伏組件價格表現不佳、下游廠商收縮產量的趨勢下，下游巨頭自身盈利承壓，某種程度上，會進一步削弱美暢股份的議價能力。

挑戰和機遇

光伏行業正經歷劇烈波動，市場競爭日益白熱化，美暢股份面臨市場、技術迭代的不小壓力，也面臨著市場變局的機遇。

數據顯示，2024年全球金剛線產能突破3億公里，然而，2024 年全球光伏新增裝機增速放緩至約 25%，疊加硅片薄片化導致單GW線耗下降，實際需求增速僅約15%，面臨產能過剩局面。

記者注意到，美暢股份雖維持頭部的市場份額，但高測股份、岱勒新材等競爭對手的激烈市場競爭，對其經營造成一定壓力。

技術迭代上，N型電池產能擴張推動硅片大尺寸及薄片化，對金剛線線徑要求更高，碳鋼絲線徑接近 30μm物理極限，而鎢絲抗拉強度高3倍，可實現26μm線徑，切割效率提升20%。

行業技術迭代加速，金剛線企業面臨技術創新及迭代的風險和機遇。

美暢股份年報披露，公司將在推進主營業務穩健發展，同時加快探索第二增長曲線。技術研發上，以市場及客戶需求為導向，將金剛石線產品向細線化、省線化、快切化、低TTV 化、切割高穩定化五個方向延伸。

在現有金剛線“五化”技術路線的基礎上，結合公司在黃絲、碳鋼絲母線、鎢絲母線、金剛石微粉等關鍵原材料的自研成果，進一步實現技術創新。

不過，記者注意到，根據研發投入，細線化探索尚在進行中，另美暢股份近日公告，終止投資建設金剛切割絲基材項目的二期和三期，以及高效電鍍金剛石線生產線項目剩余未建內容。據此前公告，金剛切割絲基材項目全部完工后達到年產6000噸金剛切割絲基材產品的生產能力。

來源：VCG111442509904

轉而，美暢股份加速在鎢絲線技術上布局，2.3億元計劃建設鎢絲母線擴產項目，但目前其現有產能有限，據年報披露，鎢絲母線項目尚在在建中，一些技術研發項目也正在進行，目前美暢的鎢絲線技術及產品尚需時間檢驗。

同時，記者注意到，作為金剛線行業龍頭，美暢股份曾以“細線化”技術引領行業變革，但2024年研發費用同比減少49.86%至5985 萬元，公司解釋系研發項目的開題及項目階段性投入不同所致，研發投入占比從2.65%則微降至2.64%。

研發人員結構方面，研發人員從191人減至104人，研發人員數量占比為3.47% ，碩士從26人減少至15人，碩士以上學歷人員為零。

盡管面臨行業和業績挑戰，但美暢股份依然受到市場和機構的極大關注，4月27日美暢股份披露接待調研公告，公司于4月25日接待SCRIPTS Asia Limited、寶盈基金管理有限公司等142家機構調研。

對于公司的業績表現、客戶集中風險以及鎢絲技術布局一事，每經記者向公司發去采訪提綱，隨后致電美暢股份，董秘辦相關人士表示，會將記者信息及采訪提綱上報，有消息回復，但截至發稿前尚未收到對方回復。