每經記者｜李蕾    每經編輯｜彭水萍

5月7日下午，中國證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱行動方案），聚焦投資者回報與行業長期發展，落實新“國九條”要求，提出25條舉措，標志著公募基金進入以回報為導向、高質量轉型的新階段。

對于方案的發布，基金公司也紛紛展開熱議，多家管理人針對費率機制革新、優化主動權益收費模式，壯大權益類基金、提升市場活力，強化業績比較基準的約束作用等方面進行了解讀。也有基金公司表示，下一步將根據相關要求，增加發行基于業績比較基準的浮動管理費率主動權益基金，進一步強化業績比較基準的約束作用。 

探索優化主動權益類基金收費機制，強化與投資者利益綁定

5月7日，證監會正式發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，明確提出優化基金運營模式、完善行業考核評價制度、提升公募基金權益投資規模與占比等舉措，為推動行業高質量發展提供了一攬子政策措施，也為公募基金的后續工作指明了方向。

《每日經濟新聞》記者注意到，行動方案提出的25條舉措中，對主動權益類基金收費機制的探索受到基金管理人和投資者的高度關注。

與國際成熟市場類似，目前我國主動權益類基金主要采用固定費率模式，按基金資產凈值的一定比例收取管理費。2023年7月，證監會啟動公募基金行業費率改革工作，印發了《公募基金行業費率改革工作方案》，提出在堅持以固定費率產品為主的基礎上，研究推出更多浮動費率產品試點，完善公募基金產品譜系，為投資者提供更多投資選擇。同年8月25日，首批20只浮動管理費率產品獲中國證監會注冊批復，成立以來均平穩運行。

易方達基金負責人表示，行動方案提出建立與基金業績表現掛鉤的浮動費率機制，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業績比較基準的浮動管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據其持有期間產品業績表現確定具體適用管理費率水平。推出這類浮動費率產品，是公募基金行業對收費模式的有益探索，將有助于促進形成行業健康發展與投資者利益更加協調一致的良好生態。

同時，行動方案還提出強化業績比較基準的約束作用，制定公募基金業績比較基準監管指引，明確基金產品業績的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制，將引導行業機構嚴謹客觀選用業績比較基準，切實發揮業績比較基準在確定產品定位、明晰投資策略、表征投資風格等方面的功能，強化業績比較基準對基金經理的投資行為約束，保障產品風格穩定性，幫助投資者更好地評估與衡量基金業績表現。

“易方達基金將根據相關要求，增加發行基于業績比較基準的浮動管理費率主動權益基金，進一步強化業績比較基準的約束作用，同時更加廣泛深入開展投資者教育，幫助客戶理解掌握費率結構、費率變化規則以及相關風險，更好地進行投資決策。”上述易方達基金負責人表示。

嘉實基金總經理經雷也指出，主動權益基金的本質定位是通過專業管理力求為投資者創造超越市場基準的回報，然而由于近些年市場波動有所放大，有些基金投資者的投資收益體驗并不理想，部分公募基金也沒有實現長期可持續的超額收益水平。同時，部分公募基金規模與業績不匹配、“基金賺錢、基民不賺錢”等現象，也對公募行業的穩進持續發展產生挑戰。

他表示，本次行動方案直擊主動權益基金收費模式，同時對將投資者盈虧等關于投資者利益的指標納入基金公司和基金經理的考核體系提出指引要求。浮動管理費收取模式下，充分體現公募基金產品與基金持有人“同甘共苦”的特點。舉例來說，如果某位投資者在持有基金A期間，基金A的收益表現符合其同期業績比較基準，基金公司才能按照正常費率收取管理費；如果基金A的收益表現明顯低于其業績比較基準，基金公司則須下調管理費。通過這一系列改革舉措，將扭轉基金公司管理費“旱澇保收”現象，進一步解決長期困擾行業的“基金賺錢，基民不賺錢”問題。

招商基金研究部首席經濟學家李湛分析，在運營機制上，政策推動基金管理費從固定收費模式向與業績掛鉤的浮動機制轉變，打破“旱澇保收”的傳統模式，強化基金管理人與投資者之間的利益聯結。特別是對主動管理型權益基金，管理費率將根據基金在持有期內的業績相對表現進行分檔收取，行業頭部機構率先推進，為投資者提供更具性價比的選擇。

國泰基金也對《每日經濟新聞》記者表示，與此前浮動費率產品相比，本次收費模式更加強化業績比較基準的約束作用。改革后的費率體系強化了業績比較基準的"錨定作用"，將管理人與投資者利益深度綁定。“浮動費率基金產品將實現基金管理人和投資者的利益綁定，優化行業生態。對于基金公司而言，浮動管理費模式打破了傳統的收費定式，要求基金公司將投研能力作為核心競爭力，更加注重長期投資價值，通過創造更優異的業績來獲取更高回報。對于投資者來說，浮動管理費模式將基金公司、基金經理與投資者利益深度綁定，引導投資者樹立長期投資理念，不再單純追求短期收益，而是更加關注基金的長期業績穩定性與投資策略的可持續性。”

明確提出以三年以上長期收益為核心，推動權益類基金產品創新發展

除了對主動權益類基金收費機制的探索優化，行動方案還提出了關于完善行業考核評價制度、大力提升公募基金權益投資規模與占比、加快建設一流投資機構、守牢風險底線等一系列具體要求。

例如，在行業考核評價制度方面，行動方案提出要全面強化長周期考核與激勵約束機制。

博時基金首席權益策略分析師陳顯順對此分析，行動方案優化收費與考核機制，有助于引導長期投資。本次改革將業績跑贏基準、投資者盈虧納入考核，且三年以上考核權重不低于80%。這有利于有效改善基金公司“重規模輕回報”現狀，促使基金經理更注重長期投資收益。從股票市場中長期來看，基金經理行為對于市場的波動影響減弱，有助于引導資金流向業績優良、具備長期增長潛力的公司，提升市場資源配置效率，增強市場穩定性。

李湛也對記者指出，在考核體系方面，行動方案明確提出以三年以上的長期收益為核心，對基金公司高管和基金經理實施“長周期”激勵約束，杜絕短期行為誘導的業績波動。這一機制不僅提高了基金產品的穩定性，也有助于引導長期資金合理入市，服務資本市場和實體經濟的良性循環。

另外，行動方案還提出要大力提升公募基金權益投資規模與占比，促進行業功能發揮。尤其是要推動權益類基金產品創新發展、優化權益類基金注冊安排等。

對此，國泰基金表示，監管大力支持權益基金發展，簡化權益基金審批流程，助力權益基金占比提升的同時，讓基金公司能更快將優質權益類產品推向市場，滿足多元化投資需求。

例如，以ETF為代表的場內外指數基金將為資本市場帶來長錢活水。國泰基金指出，以ETF為代表的指數產品獲批速度加快，展現了監管機構在活躍資本市場，加快投資端改革，大力發展權益類基金的舉措正在加快推進和落地。ETF產品加速獲批，對于基金公司來說，鼓勵基金公司加大產品創新力度，督促提高ETF產品的開發效率。對于資本市場來說，有助于在震蕩市中帶來長錢活水，進一步提高資金流動性，為中長線資金提供配置工具，為資本市場引入中長期資金，有效提高市場的活躍度和穩定性。

陳顯順則表示，改革突出發展權益類基金導向，加上此前提及的助力持有A股流通市值未來三年每年增長的目標。權益類基金規模擴大，有助于增加股市資金供給，推動股價合理上升，提升市場活躍度。而且權益類基金投資分散，能帶動不同行業發展，促進產業升級和經濟結構調整，為股票市場中長期繁榮奠定經濟基礎。

李湛也指出，在產品結構上，行動方案大力支持權益類基金擴容與創新。通過設立快速注冊機制、鼓勵指數化和主題化投資、推動基金參與互換便利操作等方式，為權益投資賦能，進一步夯實其在服務國家戰略和居民資產配置中的作用。

以投資者為本，重塑行業生態

整體而言，行動方案的正式發布，通過優化基金運營模式、建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機制、全面強化長周期考核與激勵約束機制、大力提升公募基金權益投資規模與占比等等多個方面實施多措并舉，為公募基金實現行業高質量發展指明了方向。

易方達基金負責人指出，行動方案圍繞公募基金行業改革和高質量發展主題，提出了優化基金運營模式、完善行業考核評價制度、大力提升權益投資規模與占比、加快建設一流投資機構、守牢風險底線等方面的政策舉措，督促行業機構樹牢以投資者最佳利益為核心的經營理念，恪守“受人之托，代人理財”的信義義務，為行業高質量發展指明了方向，將推動公募基金不斷提升服務實體經濟與國家戰略、促進資本市場改革發展穩定、滿足居民財富管理需求的綜合能力。

經雷也表示，行動方案深度聚焦投資者長期關切的問題，通過一系列有力措施引導公募基金行業強化“以投資者為本”核心價值觀，有助于打造行業長期健康發展的第二增長曲線，用高質量的行業發展服務好老百姓普惠理財、服務好現代化產業建設。

在他看來，此次優化主動權益基金收費模式等一系列改革舉措，突出強化與投資者的利益綁定，是促進公募基金行業進一步回歸本源的堅定實踐，將推動公募基金從業務根本上關注投資者回報，聚焦投資者獲得感，夯實公募基金行業“以投資者為本”核心價值觀。投資者是市場的根本，只有投資者能從基金產品中有實實在在的獲得感，才愿意通過公募基金進入市場，公募基金也才能有機會真正發揮出聯接投資者、實體經濟與資本市場的橋梁作用。

據李湛分析，總體來看，行動方案以投資者利益為出發點，在機制創新與監管升級的雙重驅動下，推動基金行業在服務國家戰略、深化資本市場改革與滿足居民財富管理需求之間形成新平衡。隨著各項政策逐步落地公募基金將更好發揮連接居民財富與實體經濟的橋梁作用。

國泰基金也對《每日經濟新聞》記者指出，費率改革讓基金管理人與投資者風險共擔、利益共享，促使行業回歸 “為投資者創造價值”的本源；而創新產品的不斷涌現，則為不同風險偏好、投資訴求的投資者提供更多選擇，拓寬投資渠道，激發市場活力。與此同時，強化投研能力建設與守牢風險底線的雙重舉措，將進一步夯實行業發展根基。

國泰基金“隨著這一優化舉措穩步落地，公募基金將更加突出投資人最佳利益導向，深度挖掘投資者需求，豐富創新產品供給，為投資者帶來更好的投資體驗，以更合理的收費機制與更多創新產品，有效激發市場活力，活躍資本市場，切實提升投資者的獲得感。”國泰基金表示。

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