每經記者｜宋欽章    每經編輯｜張益銘    

銀行板塊持續飄紅，今年銀行債轉股加速。

在過去的半個月里，“杭銀轉債”“南銀轉債”接連觸發有條件贖回條款。而隨著銀行分紅方案的落地，近期多只銀行可轉債的發行人決定下調可轉債的轉股價格，這導致存量銀行可轉債觸發強贖的預期進一步增強。

《每日經濟新聞》記者注意到，近期“齊魯轉債”“常銀轉債”“紫銀轉債”“重銀轉債”“上銀轉債”的發行人也紛紛決定下調可轉債的轉股價。按照最新的轉股價格來看，“齊魯轉債”“常銀轉債”“上銀轉債”“重銀轉債”的正股股價也在漸漸向贖回觸發價格逼近。

“南銀轉債”觸發強贖，今年銀行債轉股加速

南京銀行近日公告，決定行使“南銀轉債”的提前贖回權。原因在于，南京銀行股票價格近30個交易日中已出現至少15個交易日的收盤價不低于“南銀轉債”當期轉股價格的130%（含130%），這觸發了“南銀轉債”的有條件贖回條款。

從“南銀轉債”的基本資料來看，其起息日期是2021年6月15日，期限6年，2027年6月15日到期。其上市時的初始規模是200億元，當前余額為49.44億元。其自2021年12月21日起可轉換為公司A股普通股股票，初始轉股價格為10.10元/股，最新轉股價格為8.22元/股。該債券的票面利率為：第一年0.20%，第二年0.40%，第三年0.70%，第四年1.20%，第五年1.70%，第六年2.00%。

南京銀行在本次公告中稱，將對贖回登記日登記在冊的“南銀轉債”按債券面值加當期應計利息的價格全部贖回。而截至6月10日收盤，“南銀轉債”在二級市場的交易價格為138.98元/只。這意味著若被強制贖回，“南銀轉債”的投資人可能面臨較大投資損失。不過，在贖回登記之前，投資人仍有機會在規定時限內通過二級市場繼續交易，或按8.22元/股的轉股價格進行轉股。

近期A股銀行板塊持續飄紅，多只銀行可轉債正股價格逼近強贖觸發價格。就在上個月底，“杭銀轉債”也觸發了強贖，杭州銀行已決定行使提前贖回權。此外，今年年初，“蘇行轉債”“成銀轉債”“中信轉債”也實現多數轉股。

興業證券固收左大勇團隊在近日的研報中表示，本輪銀行板塊行情有以下特點：由高股息行情推動，銀行板塊估值仍偏低，息差有較大修復空間。

該團隊認為，銀行轉債在有轉股機會的情況下，普遍會促轉股。原因在于，銀行通過可轉債完成轉股大幅補充核心一級資本，銀行普遍對于促轉股有較大的訴求，且在接近贖回線前，對于正股不會有太多的壓制。但問題是銀行轉債規模較大，很難觸發強贖，沒有下修空間，且銀行股波動有限會進一步增加轉股難度。

多只銀行可轉債轉股價格下調

值得一提的是，隨著銀行分紅方案的落地，近期多只銀行可轉債的發行人決定下調可轉債的轉股價格。而這也意味著，存量銀行可轉債的正股股價與贖回觸發價格的距離進一步拉近，這顯著增加了未來觸發強贖的概率。

例如，齊魯銀行6月5日發布《關于根據2024年度利潤分配方案調整可轉換公司債券轉股價格的公告》，決定將“齊魯轉債”的轉股價格從5.14元/股下調至5.00元/股，調整實施日期為2025年6月12日。

其調整的依據是，根據《募集說明書》發行條款及相關規定，在“齊魯轉債”發行之后，當公司派送現金股利時，將對“齊魯轉債”的轉股價格進行調整，調整公式為：P1=P0-D（P0為調整前的轉股價，D為該次每股派發現金股利，P1為調整后的轉股價）。而在上個月，齊魯銀行股東大會審議通過了《2024年度利潤分配方案》，決定以實施權益分派股權登記日登記的普通股總股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利人民幣1.39元（含稅）。本次利潤分配的股權登記日為2025年6月11日，除息日為2025年6月12日。

一般而言，只要可轉債正股價格在近30個交易日內的收盤價出現15次不低于強贖觸發價格（當期轉股價格的130%）的情況，強贖條款就會被觸發。其實在轉股價未調整之前，“齊魯轉債”的正股股價已經2次觸及或超過贖回觸發價格。

記者以投資者身份咨詢齊魯銀行，對方工作人員表示，轉股價格調整后，調整實施日期以前的“觸發次數”仍按照原轉股價計算，調整實施日期及以后的“觸發次數”按照新轉股價計算。也就是說，6月12日新的轉股價實施后，之前的“觸發次數”仍按2次統計。

截至6月11日收盤，“齊魯轉債”的正股收盤價為6.64元/股。新的轉股價格實施后，其強贖觸發價格將從原來的6.68元/股變成6.5元/股。可以明顯看出，按照新的轉股價格，未來“齊魯轉股”的強贖預期明顯抬升。

記者注意到，除了“齊魯轉債”之外，近期“常銀轉債”“紫銀轉債”“重銀轉債”“上銀轉債”的發行人也紛紛決定下調可轉債的轉股價。按照最新的轉股價格來看，“常銀轉債”“上銀轉債”“重銀轉債”的正股股價也在漸漸向贖回觸發價格逼近。

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