每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬    

金種子酒本周下跌4.18%，迎駕貢酒、古井貢酒周跌幅均超2.5%，加之股價微微下跌的口子窖——本周，在白酒指數小幅下挫的背景下，四大徽酒企業股價出現全線下跌。

目前，徽酒品牌在省外市場的滲透率較低，在白酒行業整體面臨庫存高企、價格倒掛、消費需求不足等周期性問題時，區域性白酒受到的沖擊或將更為明顯。

ETF資金入市或將托底白酒估值

在經歷此前一周大幅反彈后，本周白酒指數小幅震蕩整理。截至6月27日收盤，WIND白酒指數周跌0.83%，以55092.39點報收。從各酒類表現來看，葡萄酒本周表現相對較強，莫高股份周漲幅達到10.82%，王朝酒業和張裕A股價也有不同程度的上漲。

白酒板塊方面，*ST巖石、伊力特、順鑫農業、洋河股份、水井坊以及貴州茅臺本周股價實現上漲，但漲幅不大。而跌幅榜上，金種子酒、山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒以及皇臺酒業周跌幅均超過2%。其中，金種子酒周跌幅達到4.18%，表現低迷。

華創證券分析指出，盡管白酒行業短期需求壓力凸顯，但極致的壓力測試預計時長有限，且頭部白酒長期商業屬性優秀、競爭力突出，當前股息率普遍已在4%以上，作為優質紅利資產的吸引力正在放大。同時，考慮貴州茅臺、五糧液等龍頭企業占滬深300、上證50指數的權重，ETF資金入市將對估值起到托底作用。

四大徽酒各有“煩惱”？

從本周白酒企業整體走勢來看，徽酒企業表現相對低迷。在消費場景萎縮、消費需求不足以及白酒企業紛紛去庫存控價的背景下，徽酒品牌在省外市場的滲透率較低、品牌影響力不足的缺陷就暴露出來。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，根據2025年一季報，徽酒企業省外收入占比均較低。比如口子窖，其一季度安徽省外營收占比僅11.13%，迎駕貢酒和金種子酒同期省外營收占比也均未超過17%。

徽酒“老大”古井貢酒雖然持續推進全國化戰略，但省外市場仍處于投入階段，短期內難以帶來顯著增長，加之省內競爭格局日益激烈，其他徽酒品牌正在加速搶占市場份額，經營正面臨“內外交困”。

徽酒“老二”迎駕貢酒2025年一季度則遭遇省內和省外收入雙重下滑。一方面，古井貢酒對其壓制增強；另一方面，省外市場拓展面臨較大阻力，難以形成穩定的增長來源。

口子窖傳統銷售模式難以適應當前市場變化，渠道改革效果尚未顯現，影響銷售效率和市場響應速度。今年一季度，該公司經營性凈現金流為-2.46億元，現金流緊張可能影響公司運營穩定性。

而金種子酒因長期深耕低端市場，導致品牌形象固化、溢價能力薄弱，主推的“馥合香”系列始終未能打開市場。自從華潤入主后，金種子酒持續虧損，其一系列的改革還未見成效。

封面圖片來源：每經記者 張寶蓮 攝