7月2日午后，鋼鐵、煤炭、銀行等行業(yè)板塊領(lǐng)漲A股，電子、國(guó)防軍工、通信、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)跌，半導(dǎo)體設(shè)備、光模塊CPO、穩(wěn)定幣等概念下跌。近期熱度較高的云計(jì)算50ETF（516630）午后跌超2%，衛(wèi)寧健康、奧飛數(shù)據(jù)、中際旭創(chuàng)、云天勵(lì)飛、潤(rùn)澤科技等持倉(cāng)股領(lǐng)跌。

浙商證券認(rèn)為，全球大模型加速更新迭代，云廠商加大資本開(kāi)支，AI仍是最確定的主線敘事，通信行業(yè)的業(yè)績(jī)與估值均體現(xiàn)配置價(jià)值，2025年下半年主要圍繞“AI算力”、“AI終端”等五大主線展開(kāi)，關(guān)于主線“海外+國(guó)內(nèi)”AI算力：

1）光通信方面：AI驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心架構(gòu)高速迭代，光模塊/光器件是核心受益環(huán)節(jié)、相關(guān)需求樂(lè)觀。CPO憑借性能和功耗的雙重優(yōu)勢(shì)，或推動(dòng)下一代數(shù)據(jù)中心架構(gòu)逐步扁平化，成為主流光互連解決方案。博通、英偉達(dá)等算力龍頭的CPO產(chǎn)品預(yù)計(jì)在2025年下半年陸續(xù)交付，未來(lái)一到兩年內(nèi)有望快速上量，各相關(guān)環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)彈性顯著。國(guó)內(nèi)算力鏈建設(shè)進(jìn)度逐步提速，高速光模塊需求攀升，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)延續(xù)。

2）IDC方面：海外層面，頭部廠商算力需求外溢趨勢(shì)明顯，頭部IDC企業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)（東南亞）需求高漲，業(yè)務(wù)持續(xù)兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)層面，24年以來(lái)，受益于AI需求釋放，重點(diǎn)IDC廠商營(yíng)收增速明顯修復(fù)，25年伴隨國(guó)內(nèi)訓(xùn)推算力需求持續(xù)釋放，具備大型AI基礎(chǔ)設(shè)施且具備組網(wǎng)與運(yùn)營(yíng)能力的廠商有望加速跑出。

英偉達(dá)近期股價(jià)飆漲，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈有望深度受益于海外映射邏輯。公開(kāi)信息顯示，云計(jì)算50ETF（516630）跟蹤云計(jì)算指數(shù)（930851）。該指數(shù)的AI算力含量較高，覆蓋了光模塊&光器件、算力租賃、數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器、液冷等熱門(mén)算力概念。云計(jì)算50ETF（516630）為跟蹤該指數(shù)合計(jì)費(fèi)率最低的ETF。