市場討論已久的休閑零食巨頭良品鋪?zhàn)樱?03719.SH，股價(jià)13.99元，市值56.1億元）易主事項(xiàng)浮出水面。 根據(jù)公司公告，通過受讓股權(quán)，武漢長江國際貿(mào)易集團(tuán)有限公司（以下簡稱長江國貿(mào)）擬持有良品鋪?zhàn)?9.99%股權(quán)比例，其背后的武漢市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱武漢市國資委）將成為公司新的實(shí)際控制人。此外，作為良品鋪?zhàn)涌偛克诘氐奈錆h市東西湖區(qū)國資方面，也將通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得5.1%的股權(quán)。 頗具戲劇性的是，此次良品鋪?zhàn)涌毓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓上演“一女二嫁”的劇情。早在今年5月，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)有限公司（以下簡稱廣州輕工）與良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|寧波漢意達(dá)成意向，約定廣州輕工將投資、控制良品鋪?zhàn)拥仁马?xiàng)。如今，面對寧波漢意的變卦，廣州輕工方面提起了訴訟，寧波漢意持有的良品鋪?zhàn)舆^半股權(quán)也被凍結(jié)。天眼查顯示，廣州輕工由廣州市人民政府及廣東省財(cái)政廳共同持股。 值得一提的是，近兩年，良品鋪?zhàn)用媾R業(yè)績困境，無論最終控股權(quán)花落誰家，相關(guān)股權(quán)變動(dòng)將給良品鋪?zhàn)雍驼麄€(gè)休閑零食行業(yè)帶來哪些變化？ 長江國貿(mào)擬斥資14.91億元拿下控制權(quán) 停牌數(shù)日之后，良品鋪?zhàn)优读艘字魇马?xiàng)的具體情況。公司7月17日晚間公告顯示，通過分別受讓寧波漢意、良品投資以及達(dá)永有限所持有的良品鋪?zhàn)庸蓹?quán)，長江國貿(mào)擬持有良品鋪?zhàn)?9.99%股權(quán)比例，進(jìn)而成為公司新的控股股東。 從價(jià)格來看，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓分為兩部分：寧波漢意及其一致行動(dòng)人良品投資的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12.42元/股，達(dá)永有限的轉(zhuǎn)讓價(jià)格則為12.34元/股。總體來看，長江國貿(mào)受讓對應(yīng)股權(quán)需要支付的總價(jià)款大約為14.91億元。 圖片來源：公告截圖 如此大筆資金，長江國貿(mào)實(shí)力如何？從公告來看，長江國貿(mào)“所需資金全部來源于自有資金及自籌資金”。 根據(jù)披露，長江國貿(mào)于2022年5月成立，是武漢市政府批準(zhǔn)組建的大型國際貿(mào)易平臺(tái)企業(yè)，注冊資本80億元。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其營收規(guī)模快速增長，2022年至2024年，長江國貿(mào)營收分別為383.06億元、602.23億元和860.09億元，凈利潤則分別為-263.44萬元、2385.95萬元和5628.11萬元。 長江國貿(mào)由武漢金融控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱武漢金控）100%持股，而后者由武漢市國資委控制。 對于此次受讓良品鋪?zhàn)庸蓹?quán)，長江國貿(mào)表示，擬充分發(fā)揮長江國貿(mào)在供應(yīng)鏈綜合服務(wù)、國際及國內(nèi)貿(mào)易、現(xiàn)代倉儲(chǔ)物流等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)資源優(yōu)勢，為上市公司轉(zhuǎn)型發(fā)展全面賦能；另外，此次入主良品鋪?zhàn)幽軌蛴行晟崎L江國貿(mào)在供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，從而加快從B端產(chǎn)業(yè)端向C端消費(fèi)端延伸。 值得一提的是，有意入股良品鋪?zhàn)拥馁Y方不止一家。7月17日，寧波漢意還與武漢網(wǎng)谷創(chuàng)新投資有限公司（以下簡稱網(wǎng)谷創(chuàng)投）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定寧波漢意以12.42元/股的價(jià)格向網(wǎng)谷創(chuàng)投協(xié)議轉(zhuǎn)讓良品鋪?zhàn)?.10%的股權(quán)，總價(jià)大約2.54億元。 網(wǎng)谷創(chuàng)投為國資控股企業(yè)，武漢臨空港產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展有限公司持有其100%股份，后者隸屬于武漢市東西湖區(qū)國資方面。 “一女二嫁”致19.89%股權(quán)被凍結(jié) 此次良品鋪?zhàn)庸蓹?quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)或仍面臨變數(shù)，除了需通過國資監(jiān)管部門審批，更是遭遇廣州輕工方面的“半路狙擊”。 相關(guān)事件可追溯至2025年5月。彼時(shí)，為化解債務(wù)壓力，良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|寧波漢意與廣州輕工簽署協(xié)議書，約定后者通過盡職調(diào)查后擬受讓寧波漢意持有的良品鋪?zhàn)硬糠止煞荩M(jìn)而投資、控制良品鋪?zhàn)印Ｉ鲜龉蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議也獲得了良品鋪?zhàn)訉?shí)際控制人楊紅春、楊銀芬、張國強(qiáng)等人的確認(rèn)。 為何寧波漢意中途變卦轉(zhuǎn)投長江國貿(mào)？就相關(guān)問題，7月17日晚間，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系良品鋪?zhàn)臃矫妫ぷ魅藛T表示以公告信息為準(zhǔn)。 價(jià)格或許不是主要原因。寧波漢意與廣州輕工簽訂的協(xié)議書中，擬定的交易價(jià)格與寧波漢意后來向長江國貿(mào)和網(wǎng)谷創(chuàng)投出售股權(quán)的價(jià)格12.42元/股大致相同。 當(dāng)時(shí)的約定是，交易價(jià)格以每股12.42元或簽訂正式交易協(xié)議（含簽署日）前N個(gè)交易日均價(jià)乘以1.05（前N個(gè)交易日交易總金額/前N個(gè)交易日交易總量，N在雙方正式交易協(xié)議確定）孰低為準(zhǔn)。 2025年7月14日，廣州輕工就股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛對寧波漢意提起訴訟，并申請了財(cái)產(chǎn)保全。就此，寧波漢意持有的良品鋪?zhàn)?976.4萬股股份已被凍結(jié)，占良品鋪?zhàn)涌偣杀镜?9.89%。 從股權(quán)比例來看，寧波漢意共持有良品鋪?zhàn)?5.23%的股權(quán)，上述19.89%股權(quán)被凍結(jié)情況下，寧波漢意向長江國貿(mào)轉(zhuǎn)讓18.01%股權(quán)的事項(xiàng)或?qū)㈦y以如約完成。 7月18日，北京市中友律師事務(wù)所高級合伙人夏孫明律師接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析稱，股權(quán)變更期間發(fā)生重大訴訟，尤其是股權(quán)凍結(jié)，在凍結(jié)期間無法進(jìn)行工商登記變更。也就是說，打官司期間股權(quán)無法轉(zhuǎn)讓。而實(shí)際控制人變更如果因?yàn)楣蓹?quán)訴訟無法完成，且影響的期限不確定，可能對上市公司股價(jià)短期內(nèi)造成不利影響。 將從“品質(zhì)零食”向“品質(zhì)食品”轉(zhuǎn)型 為何多方資本對入主良品鋪?zhàn)痈信d趣？7月17日晚間，連鎖經(jīng)營專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析稱，消費(fèi)賽道是當(dāng)前的熱門賽道，且良品鋪?zhàn)訉儆谛蓍e零食賽道里面的頭部企業(yè)。此外，近期多地國資紛紛熱衷于收購消費(fèi)類上市公司，試圖打通產(chǎn)業(yè)與資本的聯(lián)動(dòng)通道。 圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖 擺在接盤方面前的是一個(gè)棘手的局面：繼2024年全年虧損之后，2025年上半年良品鋪?zhàn)宇A(yù)計(jì)凈利潤虧損7500萬元至1.05億元。公司也曾通過大規(guī)模降價(jià)、換帥等舉措試圖扭轉(zhuǎn)頹勢，但效果并不明顯。 根據(jù)良品鋪?zhàn)臃矫嫣峁┑馁Y料，依托國資資源，良品鋪?zhàn)訉⒕劢巩a(chǎn)品創(chuàng)新與供應(yīng)鏈整合，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)型：從“品質(zhì)零食”向“品質(zhì)食品”擴(kuò)容，從產(chǎn)品商向產(chǎn)業(yè)生態(tài)組織者進(jìn)化。 這一戰(zhàn)略與行業(yè)趨勢不謀而合。今年以來，包括鳴鳴很忙在內(nèi)的多家零食企業(yè)紛紛布局折扣超市業(yè)態(tài)，試圖通過品類擴(kuò)張尋找新增量。 文志宏分析，武漢國資方面入主對于良品鋪?zhàn)觼碇v應(yīng)該是好事，從“品質(zhì)零食”向“品質(zhì)食品”擴(kuò)容也是不錯(cuò)的方向。但無論誰來入主或者是怎樣的玩法，最后都需要經(jīng)過市場的檢驗(yàn)。良品鋪?zhàn)佑袛?shù)千家門店，從“品質(zhì)零食”向“品質(zhì)食品”擴(kuò)容過程中，商品結(jié)構(gòu)、門店模式、供應(yīng)鏈體系等如何優(yōu)化，都是巨大的挑戰(zhàn)。 文志宏提出，國資入主零售企業(yè)并非新鮮事，但有些案例并不太成功。包括近期退市的人人樂等，背后也有國資的身影。 事實(shí)上，武漢國資旗下已有兩家零售上市公司——武商集團(tuán)和中百集團(tuán)。在傳統(tǒng)商超普遍低迷的背景下，兩家企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)也并不算亮眼。尤其是中百集團(tuán)，繼去年全年虧損5.28億元之后，今年上半年再度預(yù)虧2.13億元至2.9億元。 文志宏分析，國資入主后將要面臨的最大挑戰(zhàn)不是資金實(shí)力，而在于其能否通過變革來力挽狂瀾。 值得一提的是，良品鋪?zhàn)臃矫嫣峁┑馁Y料顯示，公司創(chuàng)始人楊紅春并未“離場”，將留任高管并保留重要股東身份。