靴子落地！備受市場關(guān)注的大連圣亞（600593.SH）定向增發(fā)有了新進展。 7月28日晚，大連圣亞發(fā)布定增預(yù)案公告稱，此次定向增發(fā)的受讓方為同程旅行（00780.HK）旗下子公司上海潼程企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“上海潼程”），交易價格為每股24.75元，交易對價約為人民幣9.56億元。交易完成后，上海潼程將持有大連圣亞約23.08%的股份，另通過表決權(quán)委托安排，上海潼程將合計將取得大連圣亞30.88%的表決權(quán)。 分析人士認為，通過定向增發(fā)及表決權(quán)委托的安排，上海潼程將成為大連圣亞的控股股東，其母公司同程旅行將間接取得控制權(quán)，大連圣亞連續(xù)幾年的控制權(quán)爭奪問題得以畫上了句號。 據(jù)悉，同程旅行是國內(nèi)領(lǐng)先的綜合旅游服務(wù)商，年服務(wù)人次達到19.6億，年付費用戶達到2.47億。此次定向增發(fā)不僅帶來了近10億元的真金白銀，同時還有望在業(yè)務(wù)協(xié)同及公司治理等方面，為大連圣亞帶來全面助力，可謂“魚”和“漁”一步到位。 大連圣亞迎來轉(zhuǎn)折點 成立于1994年，2002年上市，大連圣亞目前經(jīng)營的主要景區(qū)包括大連圣亞海洋世界、圣亞極地世界以及哈爾濱極地公園海洋館、恐龍館等項目，其中大連圣亞海洋世界是世界第一座情景式海洋主題樂園、國家級文化產(chǎn)業(yè)基地。不過，最新業(yè)績公告顯示，公司2025年上半年預(yù)虧1272萬元至1908萬元。 外界普遍認為，在國內(nèi)旅游業(yè)持續(xù)強勁復(fù)蘇的大環(huán)境下，大連圣亞出現(xiàn)虧損，與其持續(xù)多年的公司管理權(quán)歸屬問題密切相關(guān)。公司股權(quán)爭議引發(fā)的治理失序，不可避免地干擾到了公司的正常經(jīng)營。而此次定向增發(fā)后，同程旅行將間接取得公司控制權(quán)，或?qū)⑹谴筮B圣亞理順治理架構(gòu)的標志性事件，也是重回發(fā)展正軌的重大轉(zhuǎn)折。 公告顯示，上海潼程通過表決權(quán)委托，預(yù)計將在新選出的董事會中拿到超過30%的投票權(quán)。本次定增完成后30日內(nèi)，大連圣亞董事會將進行改選，從而增強董事會的凝聚力，提升決策效率，公司多年的控制權(quán)拉鋸戰(zhàn)有望被終結(jié)，并有望推動公司主業(yè)進一步發(fā)展。此外，本次定增所獲得的近10億元資金也將從根本上緩解大連圣亞面臨的流動性危機。 主營業(yè)務(wù)仍有較大潛力 作為A股市場目前為止唯一的海洋主題公園類上市公司，大連圣亞具有顯著的板塊稀缺性。受限于土地及經(jīng)營業(yè)績等因素，華強方特、常州中華恐龍園等本土知名主題樂園多次沖刺A股IPO均未成功。事實上，除主題樂園外的其他文旅產(chǎn)業(yè)在A股的IPO門檻也很高。對于有意深耕文旅產(chǎn)業(yè)鏈的投資者而言，大連圣亞無疑是一個稀缺的投資標的。 財務(wù)指標方面，從“扣非”利潤等指標來看，大連圣亞在部分指標方面仍優(yōu)于國內(nèi)同類主題公園。財報顯示，2024年度和2023年度大連圣亞的“扣非”利潤分別為2078.57萬元和5786.17萬元。同時，大連圣亞的毛利率一直維持在較高水平，2023年、2024年兩個年度的毛利率分別61.5%和59.73%。這兩項指標說明大連圣亞的主營業(yè)務(wù)整體尚屬健康，仍然具有較好的增長潛力。 截至2024年底，大連圣亞的景區(qū)業(yè)務(wù)主要涵蓋位于大連和哈爾濱兩地的多個景區(qū)，包含圣亞海洋世界、圣亞極地世界、圣亞珊瑚世界、哈爾濱極地公園恐龍館等。其中，大連圣亞海洋世界擁有《海豚灣之戀》《海獅嗨秀》豹豹團等IP，以及豐富的海洋主題研學課程。2024年度，大連圣亞海洋世界入選了攜程2024中國100親子景點榜，并榮登大眾點評大連景區(qū)2024必玩榜，在東北地區(qū)親子目的地中擁有較大影響力。 大連圣亞不僅僅是一家運營海洋主題公園的文旅企業(yè)，同時也是一個手握“核心科技”的高新技術(shù)企業(yè)。2024年年報顯示，大連圣亞的子公司大連圣亞生物科技發(fā)展有限公司被認定為大連市高新技術(shù)企業(yè)。這家子公司擁有的南極企鵝及斑海豹繁育技術(shù)，也是大連圣亞財報上“動物經(jīng)營”業(yè)務(wù)的核心支撐所在。因此大連圣亞被認定為“國家級南極企鵝種源繁育基地”，彰顯了其在企鵝飼養(yǎng)繁育技術(shù)方面的國際領(lǐng)先水平。 據(jù)財報數(shù)據(jù)推算，由大連圣亞繁育的巴布亞企鵝單價約43萬元。此外在斑海豹的繁育方面，大連圣亞同樣處于全國領(lǐng)先地位，累計成功繁育斑海豹90多只。目前，國內(nèi)的海洋館、水族館在企鵝和斑海豹種源方面高度依賴大連圣亞，說明企鵝和斑海豹繁育具有一定進入壁壘。財報顯示，2024年度大連圣亞的“動物經(jīng)營”業(yè)務(wù)收入約為2855.07萬元，同比增長96.15%，增幅遠超其主業(yè)，毛利率更是達到96%。 業(yè)務(wù)協(xié)同值得期待 除了理順公司治理架構(gòu)外，同程旅行的進入還將通過業(yè)務(wù)協(xié)同激發(fā)大連圣亞主業(yè)的增長潛力。相較于以往的投資者，新股東上海潼程的母公司同程旅行作為一家綜合旅游服務(wù)商，業(yè)務(wù)端的協(xié)同值得期待。 財報顯示，2024年度大連圣亞四大業(yè)務(wù)板塊“景區(qū)經(jīng)營”、“商業(yè)運營”、“動物經(jīng)營”和“酒店運營”的營收分別為40854.64萬元、6050.8萬元、2855.07萬元、750.3萬元，在總營收中的占比分別為80.87%、11.98%、5.65%、1.49%。在四大核心業(yè)務(wù)中，營收占比超過80%的景區(qū)業(yè)務(wù)可以理解為是大連圣亞整個盤子的流量“入口”，將是接下來盤活整個棋局的關(guān)鍵切入點。而同程旅行旗下不僅擁有行業(yè)第一梯隊的OTA平臺，同時在旅行社、酒店管理等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域均有布局，未來在B端和C端均可與大連圣亞的景區(qū)業(yè)務(wù)形成深度協(xié)同。 根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2024年全國A級旅游景區(qū)的營收為4814.2億元，同比增長18.32%。對比之下，大連圣亞景區(qū)業(yè)務(wù)2024年的營收僅增長了5.74%，遠低于大盤平均水平，這意味著協(xié)同效應(yīng)后擁有較大的增長潛力空間。 業(yè)務(wù)協(xié)同的另一個維度主要在產(chǎn)品迭代與營銷賦能領(lǐng)域，大連圣亞有望通過加快產(chǎn)品及IP的迭代重回增長軌道。目前，大連圣亞旗下目前在運營的AAAA級景區(qū)“大連圣亞海洋世界”已有超過四十年的歷史，屬于國內(nèi)最早投運的一批海洋主題公園。在消費端，主題公園一直存在“玩新不玩舊”的說法，企業(yè)必須跟隨消費潮流不斷推陳出新，才能維持客流量的穩(wěn)定增長。 隨著新股東的進入，可以預(yù)期大連圣亞將有更多精力和資源投入到新IP孵化和核心項目的更新?lián)Q代上，引入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)熟稔的“營銷賦能”和“用戶產(chǎn)品思維”，開發(fā)出更多流量新品和“爆款”，讓大連圣亞的核心景區(qū)重新煥發(fā)活力。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）