每經(jīng)記者｜張靜    每經(jīng)編輯｜張文瑜    

8月11日，英力特(000635)正式公布向特定對(duì)象發(fā)行股票結(jié)果，以每股7.51元的價(jià)格發(fā)行9104.6萬(wàn)股，募集資金總額6.84億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募資凈額達(dá)6.79億元。

這次定增的發(fā)行對(duì)象最終確定為15家投資者，其中包括控股股東英力特集團(tuán)及其他機(jī)構(gòu)投資者。

此次定增計(jì)劃自2023年7月首次披露，經(jīng)歷近兩年的審批與籌備，終于落地。

在連續(xù)三年虧損、資產(chǎn)負(fù)債率攀升的背景下，這家國(guó)家能源集團(tuán)旗下的化工上市平臺(tái)，正試圖通過(guò)資本運(yùn)作和主業(yè)一體化來(lái)扭轉(zhuǎn)困局。

6.8億定增完成

公開(kāi)資料顯示，英力特成立于1996年11月12日，注冊(cè)資本30348.6737萬(wàn)元人民幣，法定代表人田少平，是寧夏老牌的化工企業(yè)，也是國(guó)家能源集團(tuán)旗下的化工上市平臺(tái)。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電石及其系列延伸產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售；聚氯乙烯、燒堿及其系列延伸產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，以及特種化學(xué)品、能源配套。

根據(jù)公告，英力特此次向特定對(duì)象發(fā)行股票的數(shù)量為9104.6萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格鎖定在7.51元/股。募集資金總額6.84億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募資凈額為6.79億元。

來(lái)源：英力特公告

早在6月30日，面對(duì)投資者的追問(wèn)，公司曾回應(yīng)稱：“向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)于2024年12月初獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)后，公司積極組織開(kāi)展了發(fā)行籌劃、投資者路演等相關(guān)工作，目前各項(xiàng)工作均在有序推進(jìn)?！?/span>

如今靴子落地，意味著這場(chǎng)歷時(shí)近一年的資本運(yùn)作終于完成。

據(jù)披露，此次發(fā)行的募集資金將主要用于公司年產(chǎn)30萬(wàn)噸電石技改項(xiàng)目、分布式光伏項(xiàng)目、污水零排放技改項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，以強(qiáng)化公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展。

公司表示，本次發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。英力特集團(tuán)仍為控股股東，國(guó)家能源集團(tuán)仍為實(shí)際控制人。發(fā)行完成后，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)將同步增加，資產(chǎn)負(fù)債率也將有所下降。

在資本市場(chǎng)的謹(jǐn)慎觀望中，15家投資者真金白銀地入場(chǎng)，無(wú)疑為公司注入一劑強(qiáng)心針。而控股股東的領(lǐng)投姿態(tài)，已傳遞出大股東對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展的支持態(tài)度。

來(lái)源：英力特公告

另在此次發(fā)行中，有效外部申購(gòu)總量5.65億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)1.15倍，發(fā)行溢價(jià)0.81%，控股股東按照競(jìng)價(jià)結(jié)果認(rèn)購(gòu)30%，也體現(xiàn)了市場(chǎng)和投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

對(duì)于上述定增事宜，英力特董秘辦相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次定增旨在打造“電力－電石-PVC（E-PVC）”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，核心在于技改項(xiàng)目?！拔覀冇?jì)劃將現(xiàn)有的4臺(tái)半密閉電石爐升級(jí)為全密閉式。升級(jí)后，設(shè)備配置更高，生產(chǎn)效能更優(yōu)，同時(shí)也更環(huán)保。”

三年虧損困局

這場(chǎng)定增背后，或是英力特連續(xù)三年虧損的經(jīng)營(yíng)困境。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2022年至2024年歸母凈利潤(rùn)分別為-3.89億元、-6.68億元和-5.03億元。

而根據(jù)最新半年業(yè)績(jī)預(yù)告，英力特2025年上半年預(yù)計(jì)依然虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1.48億元。

來(lái)源：英力特公告

尤其是2022年，其業(yè)績(jī)?cè)庥鰯嘌率较禄?/p>

年報(bào)顯示，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.75億元，同比下降18.30%；其歸母凈利潤(rùn)從上年同期的盈利429.5萬(wàn)元，直接轉(zhuǎn)為虧損3.89億元，同比下滑幅度高達(dá)9154.09%，一年內(nèi)就虧掉了過(guò)去近十年的利潤(rùn)總和。

導(dǎo)致轉(zhuǎn)虧的主因，是核心產(chǎn)品PVC價(jià)格的波動(dòng)。 據(jù)年報(bào)披露，2022年公司PVC銷售收入僅為10.93億元，同比大幅下滑33.72%，毛利率由正轉(zhuǎn)負(fù)，跌至-22.28%。這直接導(dǎo)致公司整體毛利率從上年同期的9.62%驟降至-7.46%。

“公司未來(lái)營(yíng)收仍將受主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)影響，特別是房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)PVC需求的影響?！庇⒘μ赜?024年在回復(fù)深交所關(guān)于定增問(wèn)詢時(shí)坦言。作為與房地產(chǎn)行業(yè)高度綁定的化工產(chǎn)品，PVC市場(chǎng)的持續(xù)低迷讓公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇蒙上陰影。

與此同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率一路攀升：從2022年的16.92%升至2023年的40.28%，2024年已達(dá)57.23%。其員工規(guī)模也在收縮，從2022年的2009人減少至目前的1815人。

事實(shí)上，翻閱英力特的資產(chǎn)負(fù)債表，也不難理解其對(duì)資金的渴求。2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額已跌至-1.62億元，存貨賬面價(jià)值高達(dá)2.94億元，其中計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備就達(dá)1.49億元。

此次定增完成后，公司凈資產(chǎn)將增加近6.8億元，資產(chǎn)負(fù)債率有望從57.23%的高位回落。但輸血之后能否造血，能否扭轉(zhuǎn)虧損困局，仍是未知數(shù)。

但值得注意的是，公司在回復(fù)深交所問(wèn)詢時(shí)，曾透露一線希望：“原材料煤炭?jī)r(jià)格高企但預(yù)期有回調(diào)空間，PVC成本有望下降”。若這一預(yù)期成真，加之電石技改項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，公司主營(yíng)產(chǎn)品毛利率或有望修復(fù)。

對(duì)此，上述董秘辦人士表示，該定增項(xiàng)目對(duì)公司減虧有一定的積極作用?！叭绻贿M(jìn)行技改，我們的電力成本會(huì)持續(xù)偏高。而電石技改項(xiàng)目一旦建成，現(xiàn)有的兩臺(tái)機(jī)組實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)行，一體化電力成本每度下降接近0.1元。一年用電量約18億度，這將有效降低生產(chǎn)成本。”

一體化求生路

根據(jù)此前披露的定增預(yù)案，此次募集的6.8億元資金將主要用于三大項(xiàng)目：年產(chǎn)30萬(wàn)噸電石技改工程、分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目、污水零排技改項(xiàng)目，剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，電石技改工程被寄予厚望。作為PVC生產(chǎn)的關(guān)鍵原材料，電石自產(chǎn)能力的提升將降低公司生產(chǎn)成本。據(jù)測(cè)算，該項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年均銷售收入9.6億元，年均利潤(rùn)總額5787萬(wàn)元。

不過(guò)，深交所在審核問(wèn)詢函中曾提醒風(fēng)險(xiǎn)：“未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境變化及價(jià)格波動(dòng)可能導(dǎo)致項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期”。在化工行業(yè)過(guò)剩的背景下，這一提醒顯得尤為現(xiàn)實(shí)。

來(lái)源：VCG41N1428232210（圖文無(wú)關(guān)）

另外兩項(xiàng)綠色轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，分布式光伏發(fā)電和污水零排技改，雖不直接產(chǎn)生收入，但符合國(guó)家“雙碳”目標(biāo)。國(guó)家能源集團(tuán)作為央企控股股東，對(duì)旗下上市平臺(tái)的環(huán)保要求不言而喻。

“本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募投項(xiàng)目的實(shí)施不會(huì)改變公司現(xiàn)有的主營(yíng)業(yè)務(wù)，系在國(guó)家綠色低碳發(fā)展戰(zhàn)略下，對(duì)原有主業(yè)的升級(jí)改造，補(bǔ)齊、強(qiáng)化發(fā)行人一體化產(chǎn)業(yè)鏈?！惫驹谏陥?bào)文件中如是定位此次募資。

隨著6.84億元資金到位，英力特暫時(shí)緩解了資金饑渴，并進(jìn)一步推進(jìn)主業(yè)的一體化升級(jí)，但化工主業(yè)的周期性魔咒和公司自身經(jīng)營(yíng)的失血仍是懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

控股股東英力特集團(tuán)此次帶頭認(rèn)購(gòu)，背后是國(guó)家能源集團(tuán)對(duì)其化工上市平臺(tái)的支持態(tài)度。在央企控股背景下，英力特的后續(xù)經(jīng)營(yíng)和造血能力不僅關(guān)乎企業(yè)自身存續(xù)，更承載著國(guó)有資本在傳統(tǒng)化工領(lǐng)域探索綠色升級(jí)的使命。

此次定增募資將微妙改變這家老牌化工企業(yè)的基因，或許6.8億元輸血才剛剛開(kāi)始。

上述董秘辦人士進(jìn)一步向記者透露，后續(xù)也希望通過(guò)類似（定增）或其他資本運(yùn)作方式尋求改善。因?yàn)楣井?dāng)前存量資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益欠佳，且近年來(lái)價(jià)格持續(xù)低迷，若價(jià)格未能快速回升，存量資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)將面臨較大壓力。“作為國(guó)家能源集團(tuán)旗下單位，下屬公司未來(lái)也可能有推進(jìn)一體化融合等方面的運(yùn)作?！?/span>

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封面圖片來(lái)源：VCG41N1428232210