每經記者｜楊卉    每經編輯｜陳俊杰    

8月20日晚間，九華旅游（603199.SH，股價36.41元，市值40.3億元）披露上半年業績，實現營業收入4.83億元，凈利潤1.42億元。

值得關注的是，九華旅游還在半年報中提到了幾個項目的進展。上述部分項目正是九華旅游近期披露的2025年度定增計劃所涉項目。

《每日經濟新聞》記者注意到，該定增方案也因一些問題引來關注，如公司可支配資金充足卻仍融資，擬投資的酒店業務近幾年毛利率持續下滑，擬投資的客運索道項目用地尚未履行完法律程序，存在較大不確定性等。九華旅游還因此收到交易所的審核問詢函。

營收利潤雙增

2025年上半年，九華旅游實現營業收入4.83億元，同比增加22.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.42億元，同比增加23.96%，基本每股收益1.2802元，同比增加23.97%。

公開信息顯示，九華旅游成立于2000年，經營九華山風景區內的核心資產。安徽九華山與山西五臺山、浙江普陀山、四川峨眉山被稱為我國的“佛教四大名山”。近年來，國內眾多景區紛紛下調門票價格以擺脫對“門票經濟”的過度依賴，自然風景類景區均受到一定影響，倒逼公司加快向餐飲、旅游服務、文創產品等二次消費領域轉型。

根據半年報數據，目前九華旅游的主要業務包括酒店、索道纜車、客運、旅行社四個板塊。不過，九華旅游并未披露各個板塊的營收情況。

資產配置方面，根據半年報數據，九華旅游在九華山景區及周邊經營著8家酒店，主打中高端市場。同時，九華旅游在景區內經營3條索道纜車，擁有中旅分公司、國旅分公司、九之旅分公司等6家旅行社，公司下屬客運公司還擁有景區內的客運專營權。

5億元定增項目被問詢

值得一提的是，近期九華旅游曾披露稱計劃定增募資5億元，用于“九華山獅子峰景區客運索道項目”“九華山聚龍大酒店改造項目”“九華山中心大酒店北樓客房升級改造項目”和“交通設備提升項目”。

在此次發布的半年報中，九華旅游也提到了上述項目的最新進展。公司表示，報告期內，九華山獅子峰景區客運索道項目已完成立項核準、環評、索道設備招標、土地林地報批等工作；九華山聚龍大酒店、九華山中心大酒店北樓客房升級改造項目也已完成備案；交通設備提升項目部分車輛采購招標已經完成。

這一定增計劃還曾引起交易所關注，發來審核問詢函。整體來看，交易所的問題主要圍繞定增必要性、擬投資的酒店業務近幾年毛利率持續下滑、擬投資的客運索道項目用地尚未履行完法律程序，存在較大不確定性等問題展開。

根據九華旅游回復問詢函時的說法，目前獅子峰景區開發還處于初級階段，但九華山獅子峰景區客運索道項目已完成全部的規劃、設計和報建審批程序。九華山獅子峰景區客運索道地塊掛牌時間為2025年8月25日8時至2025年9月4日17時，按價高者得原則確定競得人。九華旅游稱，公司將嚴格依公告流程，做好土地申購、競買等環節的工作，并在掛牌時段內完成該地塊的摘牌工作。

在說明融資規模的合理性時，九華旅游解釋稱，自然景觀類旅游行業企業普遍將可支配資金維持在較高水平。除本次募投項目外，九華旅游未來3年尚需投資9.23億元，預計公司總體資金缺口為6.98億元，大于募集資金總額的5億元，因此融資規模具有合理性。

至于酒店業務，記者注意到，九華旅游本次擬重點投資的酒店業務近幾年毛利率持續下滑，2024年營收增速更是同比大幅下降，交易所亦要求九華旅游說明酒店業務毛利率下滑的影響因素，以及是否會對本次募投項目實施產生不利影響。

對此，九華旅游回復稱，近幾年酒店業務毛利率持續下滑，主要因新建工程投入運營、折舊費增加所致，同時也受行業競爭激烈導致的顧客分流影響。九華旅游稱，酒店改造不會新增產能，客房數量將保持不變，毛利率下滑不會對募投項目實施產生不利影響，募投項目實施后可有效提高酒店入住率和盈利水平。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝