本周，A股市場(chǎng)震蕩，主要寬基指數(shù)的表現(xiàn)繼續(xù)分化。其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較強(qiáng)，小微盤股方向表現(xiàn)較差。

周五，主線板塊個(gè)股大幅調(diào)整。下周僅有兩個(gè)交易日，之后就將迎來8天的長(zhǎng)假。那么，節(jié)前兩個(gè)交易日應(yīng)注意什么？后續(xù)市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)在哪里？今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：你好，達(dá)哥，又到我們周末聊行情的時(shí)間。周五至今迎來了多個(gè)利好，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)迎來變盤呢？對(duì)于未來的走勢(shì)，你是如何看待的？

道達(dá)：8月26日至今，上證指數(shù)的震蕩共經(jīng)歷了24個(gè)交易日。從時(shí)間來看，市場(chǎng)距離變盤大概率快了。這方面可以從三個(gè)不同的歷史走勢(shì)角度來參考。

首先，自去年2月的底部以來，出現(xiàn)了兩段明顯的橫盤區(qū)間震蕩，分別是2024年3月19日-4月23日、2025年5月14日-6月20日，兩者分別用時(shí)24個(gè)、27個(gè)交易日。這兩段走勢(shì)都迎來變盤向上。

其次，前兩輪大牛市中途有三段明顯的區(qū)間震蕩，分別是2006年5月16日-6月14日、2007年1月4日-2月6日、2015年1月6日-2月6日，這三段分別用時(shí)22個(gè)、24個(gè)、24個(gè)交易日。這三段走勢(shì)都迎來了變盤，變盤為區(qū)間震蕩的上行段或再續(xù)升勢(shì)并創(chuàng)新高。

最后，從近幾年大盤的走勢(shì)來看，國慶節(jié)后多是變盤時(shí)間窗。比如2020年國慶節(jié)后連漲兩天扭轉(zhuǎn)了之前的低迷狀態(tài)，2021年國慶節(jié)后由之前的調(diào)整進(jìn)入到區(qū)間震蕩格局，2022年國慶節(jié)后大盤快速進(jìn)入到筑底階段，2024年國慶節(jié)后大盤由大漲轉(zhuǎn)為調(diào)整與震蕩走勢(shì)。

因此，我們完全有理由相信，市場(chǎng)大概率會(huì)很快迎來變盤。我認(rèn)為，后市大概率會(huì)有兩種走勢(shì)：一是大盤在當(dāng)前的位置轉(zhuǎn)勢(shì)向上；二是向下繼續(xù)調(diào)整，甚至跌破3732點(diǎn)，然后轉(zhuǎn)勢(shì)向上。

周五至今，市場(chǎng)出現(xiàn)了多個(gè)利好，也有望推動(dòng)大盤變盤。

一，8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)20.4%。受此帶動(dòng)，1-8月累計(jì)，這一指標(biāo)同比由上月下降1.7%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)0.9%，扭轉(zhuǎn)了自今年5月份以來企業(yè)累計(jì)利潤(rùn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

二是摩爾線程科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲通過，從受理到過會(huì)僅用時(shí)88天。而就在過會(huì)的當(dāng)晚，摩爾線程“閃電”提交注冊(cè)，公司沖擊上市進(jìn)入最后一關(guān)。

從受理到過會(huì)的用時(shí)，再到“閃電”提交注冊(cè)，據(jù)此推算，摩爾線程有較大的概率會(huì)在年底登陸A股市場(chǎng)。

摩爾線程的成功過會(huì)，是半導(dǎo)體企業(yè)上市的一大標(biāo)志性事件，不僅有望帶動(dòng)半導(dǎo)體等硬科技板塊的市場(chǎng)情緒，而且有望帶動(dòng)國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的估值重估。

三，國家發(fā)改委等6部門印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型企業(yè)培育的若干措施》。

四，交通運(yùn)輸部等七部門印發(fā)《關(guān)于“人工智能+交通運(yùn)輸”的實(shí)施意見》。這是“人工智能+”行動(dòng)在交通運(yùn)輸行業(yè)的政策落地。

五，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛近日預(yù)計(jì)，如果未來AI為全球GDP帶來10萬億美元的增值，那么背后的AI工廠每年的資本支出需要達(dá)到5萬億美元級(jí)別。

上述后三條消息，對(duì)國產(chǎn)算力基建、“人工智能+”等相關(guān)板塊是利好。

除以上利好之外，央行貨幣政策委員會(huì)2025年第三季度例會(huì)提到，用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

從歷史來看，多個(gè)利好消息對(duì)市場(chǎng)的正反饋有及時(shí)的，也有延遲的。結(jié)合上述三個(gè)不同的歷史走勢(shì)角度，我認(rèn)為，即便正反饋延遲，變盤來臨的時(shí)間也會(huì)比較快。

至于正反饋為何會(huì)延遲的問題，我認(rèn)為更多是由短期市場(chǎng)情緒主導(dǎo)。比如，主線板塊個(gè)股周五跌幅較大，這對(duì)市場(chǎng)情緒短期或有擾動(dòng)，可能讓正反饋有所延遲。

總體來說，大盤變盤時(shí)間快了，即便向下調(diào)整，空間也“相對(duì)可控”。沒有什么可擔(dān)心的，要記住：這是牛市！

在9月21日的文章中，我對(duì)潛在的調(diào)整空間有過闡述，即從2006年5-6月、2007年1-2月、2015年1-2月的牛市中途震蕩過程來看，在跌破震蕩初期的前期低點(diǎn)后，大盤很快就會(huì)轉(zhuǎn)頭向上。大家不妨回看9月21日的文章。

8天長(zhǎng)假將于下周三開啟。一般來說，節(jié)前交易一般比較清淡，再加上市場(chǎng)擔(dān)心長(zhǎng)假期間的消息擾動(dòng)，因此，最好的方式是等待市場(chǎng)發(fā)出變盤信號(hào)，謀定而后動(dòng)。

市場(chǎng)要變盤向上的話，我認(rèn)為有兩個(gè)板塊可以作為風(fēng)向標(biāo)進(jìn)行觀察。這兩個(gè)板塊中，任何一個(gè)向上發(fā)力，大概率都會(huì)促成市場(chǎng)向上。

一是證券板塊。證券板塊指數(shù)距離8月4日的階段底部非常近。如果未來幾天該板塊短線大幅拉升，將會(huì)激發(fā)市場(chǎng)做多情緒。注意，達(dá)哥強(qiáng)調(diào)的是短線，并非強(qiáng)調(diào)持續(xù)性（即暫時(shí)沒有大行情）。

二是光模塊。如果板塊的三大核心股（中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信）能再創(chuàng)新高，那么也會(huì)帶動(dòng)板塊及市場(chǎng)上行。

牛博士：感謝達(dá)哥的分享，通過你的分析，讓我的心里有底了。那么，下周有哪些機(jī)會(huì)呢?

道達(dá)：上述提到的證券和光模塊兩個(gè)板塊，任何一個(gè)向上發(fā)力，都會(huì)迎來科技股行情的回歸。

自光模塊三大核心股9月初開啟震蕩以來，在AI和科技股內(nèi)部先后輪動(dòng)了人形機(jī)器人、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等板塊，期間還穿插著固態(tài)電池、儲(chǔ)能、小金屬等板塊的輪動(dòng)行情。無論是7-8月的上升行情，還是9月的市場(chǎng)震蕩，都能看出光模塊在本輪行情中的核心地位。

倘若市場(chǎng)向下展開調(diào)整，要注意小盤股、微盤股、科技小票的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。這方面也有消息面驅(qū)動(dòng)的潛在可能：周五收盤后，中際旭創(chuàng)公告稱，控股股東中際控股擬以大宗交易方式減持不超過0.49%股份。

其他方面，我認(rèn)為有三個(gè)方向值得關(guān)注。

首先是白銀。COMEX白銀、倫敦銀在周五分別大漲1.91%、2.77%，再創(chuàng)近12年新高；上期所白銀主連創(chuàng)下歷史新高。

金信期貨認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來繼續(xù)降息的趨勢(shì)未變，驅(qū)動(dòng)本輪黃金和白銀牛市的核心因素也未改變。中長(zhǎng)線看，“黃金搭臺(tái)，白銀唱戲”，黃金穩(wěn)步上漲，白銀也將迎來主升浪。國際白銀有望劍指50美元/盎司的歷史高位，而國內(nèi)白銀有望沖破11500-12000元/千克區(qū)間。

國信期貨認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)盤金銀比約為82，外盤約為85，顯著高于過去50年和20年的歷史均值（分別為63和70），這表明白銀估值仍處于相對(duì)低位，具備明顯的比價(jià)修復(fù)空間。

其次是PTA板塊。周五，PTA板塊一度大漲。消息面上，近日，工信部等七部門聯(lián)合發(fā)布《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025－2026年）》。

目前PTA行業(yè)價(jià)格處于行業(yè)盈虧平衡線附近，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息及需求提升，該板塊將具有彈性。

華泰證券認(rèn)為，國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策以及技術(shù)更新迭代有望共同推動(dòng)PTA行業(yè)供給格局優(yōu)化，疊加海內(nèi)外終端紡服和消費(fèi)需求或?qū)⒎€(wěn)步提升，PTA利潤(rùn)有望迎來一輪顯著的筑底反彈，新裝置占比較高的行業(yè)頭部企業(yè)有望受益。

最后是生肖“馬”概念板塊。明年是馬年，A股歷來有生肖概念炒作的傳統(tǒng)，通常在10月左右，與生肖相關(guān)的股票會(huì)受到市場(chǎng)關(guān)注，出現(xiàn)炒作行情。

需要提醒的是，生肖炒作屬于明顯的資金投機(jī)行為，對(duì)此要有清醒的認(rèn)識(shí)。

今天的聊天接近尾聲，達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：市場(chǎng)距離變盤的時(shí)間大概率會(huì)比較快了，即便是向上變盤前的向下調(diào)整，調(diào)整空間是可控的，這大概率是一次上車機(jī)會(huì)；在向下調(diào)整的時(shí)候，要注意小盤股、微盤股、科技小票的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

接下來重點(diǎn)觀察證券及光模塊兩大板塊能否發(fā)力，這兩個(gè)板塊中的任何一個(gè)發(fā)力，我認(rèn)為都會(huì)促成市場(chǎng)上行及科技股行情的回歸。在回歸之前的震蕩期，要么做核心板塊的低吸，要么第一時(shí)間上車市場(chǎng)發(fā)掘的板塊。白銀、PTA、生肖馬年相關(guān)板塊，先以短線思路應(yīng)對(duì)。

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（張道達(dá)）

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封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝