每經記者｜楊建    每經編輯｜彭水萍    

近期，私募大佬但斌的三季度一系列動作引發市場高度關注：約兩個月前，他卸任東方港灣總經理職務，僅保留經理頭銜，同時身份信息由 “中國”變更為“中國香港”。結合其長期對美股的投資偏好，市場猜測這一身份調整或為海外資產配置與資金募集提供便利。

近日，但斌執掌的東方港灣海外基金向美國證監會提交 2025年三季度 13F報告，12.92億美元的持倉版圖與調倉路徑隨之曝光，持倉標的首次增至17只。三季度，但斌大舉買入阿里巴巴，新進Astera Labs、博通等AI產業鏈標的。 

東方港灣三季度末美股持倉規模達12.92億美元

三季度科技股的強勢，在A股及美股市場同步體現，納斯達克指數單季累計上漲11.24%， 主要受益于科技板塊的強勁表現，尤其是英偉達、谷歌等權重股均在三季度創出歷史新高。

近期，但斌執掌的東方港灣海外基金向美國證監會提交了報告，公布了其2025年三季度的持倉動向。美股成為但斌第一大重倉投資地，據私募排排網統計數據，截至9月30日，東方港灣三季度末持倉規模達到12.92億美元，持倉標的增加到17只。 

整體來看，但斌三季度布局主要圍繞“AI技術、算力設施、AI應用”展開。數據顯示，截至9月30日，但斌旗下東方港灣三季度美股第一大重倉股依然是英偉達，持倉市值2.36億美元，英偉達今年以來漲幅超38%。10月8日早上，但斌在雪球平臺轉發文章稱：“英偉達未來幾年在人工智能領域的收入預期，預計其收入將朝著主權基金和初創企業投資的良好組合方向多元化發展?！?nbsp;

位居東方港灣美股第二大重倉股的是谷歌，持有市值達2.24億美元，該股今年以來漲幅超27.89%。值得注意的是，但斌還新進持有二倍做多谷歌ETF-Direxion15.1萬股。

此外，東方港灣第五大重倉股是Meta Platforms Inc-A，該股今年漲幅超25%。微軟位居東方港灣第六大重倉股，該股今年以來漲幅超22.88%。值得注意的是，東方港灣還持有特斯拉8802萬美元，該股今年以來漲幅超10%。

但斌對硬科技的看好，在近期多篇文章中都有體現，其認為，未來AI領域的投資機會不僅僅集中在大型模型本身，還將向各個垂直領域的應用公司傾斜。

“但斌對硬科技的看好并非偶然。”黑崎資本首席戰略官陳興文分析，近期全球資本市場的熱度逐步回暖，AI板塊無疑是備受矚目的領域之一。

從宏觀經濟環境來看，全球經濟溫和復蘇，各國政策對科技創新的支持力度加大。尤其是人工智能作為關鍵戰略技術，正成為各國政策扶持的重點，這種政策導向為AI產業提供了良好的成長土壤。

從微觀層面分析，AI技術的商業化正在從概念向價值轉化。當下，AI已經不再停留在實驗室階段，而是成為企業降本增效、提升競爭力的工具。許多企業將AI與云計算結合，形成一體化服務平臺，例如在智慧物流、智能醫療等垂直領域，AI技術正逐漸落地并創造實際收益。這種應用場景的拓展，正在為AI產業鏈注入強勁的商業驅動力。

大舉買入阿里巴巴，新進博通等AI產業鏈標的

值得注意的是，阿里巴巴成為但斌的新寵。數據顯示，三季度東方港灣新進持有阿里巴巴22.1萬股，持有市值3949萬美元。從股價表現來看，阿里巴巴三季度漲幅達到57.6%，截至10月21日，年內漲幅超100%。

今年9月17日，但斌曾公開發文指出，阿里巴巴市值僅為亞馬遜的15.25%。10月初，但斌再次表示，“中國的互聯網公司與美股巨頭公司差距太大了，希望能奮力直追，爭取早日創出歷史新高、持續創歷史新高，再現輝煌?！?/span>

在大舉加倉阿里巴巴的同時，東方港灣對亞馬遜和奈飛進行了減持。其中，亞馬遜期末持倉市值3938萬美元，不過該股今年以來漲幅有限；奈飛期末持倉市值1460萬美元，該股今年以來漲幅超34%。

此外， 東方港灣三季度還新進持有Astera Labs Inc6.45萬股，持倉市值1262萬美元，該股今年以來漲幅超47.83%；新進持有BitMine Immersion Technologies Inc，持倉量達18.59萬股；新進持有AI算力標的博通2.9萬股，該股今年以來漲幅超42%。

值得注意的是，上述Astera Labs和博通均為美國領先的半導體公司，是AI產業鏈上不可或缺的一環。博通因與OpenAI合作引發市場關注，但斌在9月6日發文表示，英偉達與博通的GPU與ASIC芯片各自有優勢，須并行發展才能應對差異化AI基礎設施的需求，二者需求都極大。

另外，但斌還新進持有杠桿產品二倍做多谷歌ETF-Direxion。但斌近日就曾公開發文感慨，“錯失一個時代的風險，遠大于泡沫的風險。” 

陳興文告訴記者，站在行業視角，上游的芯片和硬件領域競爭格局相對清晰，技術壁壘較高，而中游的算法和云服務領域仍處于快速迭代階段，下游的應用場景開拓則充滿變數。投資者如果尋找長期的投資機會，中游的云服務和數據平臺或許是更具吸引力的方向，因為它們是連接技術與應用的關鍵節點。

資金流向與市場情緒是判斷AI產業投資機會的重要變量。從國際市場的資金流向來看，AI概念經歷了早期的“高估值泡沫”，如今已逐步回歸理性，資金更傾向于追逐那些具備長期增長邏輯的企業。總體而言，AI產業的投資機會在于其技術的持續進化、商業化的深入推進以及政策與資本的雙重加持。從長期戰略思維來看，AI不僅是技術賽道，更是未來經濟格局中的核心驅動力。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211478193393