每經評論員  杜宇

11月11日，方直科技（SZ300235，前收盤價18.21元，市值45.84億元）的一紙公告引發了市場的廣泛關注。公司擬以1.16億元現金收購北京執象科技發展有限公司100%股權，而此次交易因涉及關聯交易，讓市場對方直科技的這步棋產生了諸多疑問。受此消息影響，方直科技早盤股價一度大跌超10%。

從公告來看，方直科技此次收購執象科技，似乎有著明確的戰略意圖。據公告，標的執象科技成立于2016年3月，是AI課堂與智能學習空間的開拓者。公司表示，此次交易旨在開辟新的業務領域，增強現有業務實力，發揮業務協同效應，同時減少關聯交易，增強公司獨立性。然而，從市場反應來看，投資者似乎并不買賬。股價的大幅下跌，反映出投資者對方直科技此次收購的擔憂和疑慮。

這種擔憂并非毫無根據。從執象科技的財務數據來看，今年上半年，雖然實現營業收入1859.32萬元，凈利潤260.88萬元，但經營活動產生的現金流量凈額為-759.68萬元，顯示出其現金流狀況并不理想。而方直科技自身也面臨著業績下滑的壓力。2024年，公司營業收入同比下降9.43%，凈利潤同比下降45.50%。進入2025年，公司營收和利潤仍在大幅度下滑，前三季度營業收入同比減少27.85%，凈利潤同比減少62.41%。在自身業績承壓的情況下，方直科技的此次收購能否達到預期效果，仍是一個未知數。

此外，此次交易構成關聯交易，也引發了市場的質疑。關聯交易往往容易引發利益輸送等風險，雖然方直科技表示此次交易符合公司長期發展戰略，但在當前的市場環境下，如何讓投資者相信這是一次真正有利于公司發展的交易，而不是一場利益輸送的“游戲”，將是方直科技需要面對的重要問題。

筆者認為，方直科技若想讓此次收購真正成為其“破局利器”，還需從多方面入手。首先，在收購過程中，公司應充分披露相關信息，包括交易的定價依據、標的公司的詳細財務狀況、未來發展規劃等，以增強投資者的信心。其次，公司需要明確闡述此次收購與現有業務的協同效應如何實現，以及如何通過整合提升公司的整體競爭力。此外，對于關聯交易可能帶來的風險，公司應采取有效的措施加以防范和規避，確保交易的公平性和公正性。

方直科技作為國內領先的優質教育資源服務提供商，擁有一定的品牌基礎和市場優勢。在當前教育行業變革的背景下，公司需要充分發揮自身優勢，積極應對挑戰，通過創新和變革實現業績的回升和可持續發展。此次收購執象科技，若能真正實現業務協同和戰略升級，或許將成為方直科技破局的關鍵一步。然而，這一切的前提是公司必須以透明、公正的態度對待投資者，讓市場看到其真正的價值和發展潛力。