每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜賈運(yùn)可    

11月13日，中國人民銀行披露2025年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。初步統(tǒng)計(jì)，2025年10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為437.72萬億元，同比增長8.5%。10月末，廣義貨幣（M2）余額335.13萬億元，同比增長8.2%。狹義貨幣（M1）余額112萬億元，同比增長6.2%。

專家分析，國債和特殊再融資債券等政府債券發(fā)行進(jìn)度較快、企業(yè)債券發(fā)行熱度較高，均對社會(huì)融資規(guī)模增長形成重要支撐。M1-M2剪刀差相對縮窄，表明更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度提升、個(gè)人投資消費(fèi)需求回暖等積極信號。

政府融資帶動(dòng)社融增長

10月末，社會(huì)融資規(guī)模同比增速、M2同比增速等指標(biāo)顯示，金融總量保持合理增長，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力有效的金融支撐。有專家表示，2025年超長期特別國債發(fā)行規(guī)模從去年的1萬億元擴(kuò)大至1.3萬億元，首發(fā)時(shí)間比去年提前約一個(gè)月，發(fā)行完畢時(shí)間也相應(yīng)提前，體現(xiàn)出財(cái)政對經(jīng)濟(jì)增長及需求拉動(dòng)的支持，也帶動(dòng)了社會(huì)融資規(guī)模的增長。

數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，政府債券凈融資11.95萬億元，同比多3.72萬億元。專家認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨需求不足的挑戰(zhàn)，通過加大政府債券發(fā)行規(guī)模，能夠支持重大項(xiàng)目和國家重大戰(zhàn)略的實(shí)施，助力擴(kuò)大需求、支撐經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，不少政府債券用于置換融資平臺債務(wù)、清理拖欠企業(yè)賬款等，實(shí)際上是政府部門適度加杠桿幫助企業(yè)和居民部門穩(wěn)杠桿的過程，有助于經(jīng)營主體緩解資金壓力、減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，為經(jīng)濟(jì)中長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

據(jù)國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心數(shù)據(jù)，截至三季度末，政府部門杠桿率同比提高8.8個(gè)百分點(diǎn)至67.5%，非金融企業(yè)部門、居民部門杠桿率分別同比上升4.5個(gè)百分點(diǎn)、略降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

融資成本方面，10月份企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約40個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約8個(gè)基點(diǎn)。

專家分析，利率是資金的價(jià)格，主要受到資金供求關(guān)系的影響，近年來企業(yè)和居民融資成本低位下行，說明貨幣條件比較寬松、資金供給比較充裕，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求得到了充分滿足。在適度寬松的貨幣政策帶動(dòng)下，社會(huì)綜合融資成本持續(xù)下降，為經(jīng)營主體紓困解難、注入信心，不僅讓企業(yè)有更多資金投入生產(chǎn)研發(fā)、穩(wěn)步發(fā)展壯大，也有助于激活消費(fèi)潛力、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

貸款余額同比增長6.3%

10月末，本外幣貸款余額274.54萬億元，同比增長6.3%。月末人民幣貸款余額270.61萬億元，同比增長6.5%。前10個(gè)月人民幣貸款增加14.97萬億元。分部門看，住戶貸款增加7396億元，其中，短期貸款減少5170億元，中長期貸款增加1.26萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加13.79萬億元，其中，短期貸款增加4.34萬億元，中長期貸款增加8.32萬億元，票據(jù)融資增加9758億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少185億元。

業(yè)內(nèi)專家表示，近年來，隨著經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展不斷邁進(jìn)，信貸結(jié)構(gòu)也已較過去發(fā)生了明顯的變化。從新增貸款投向看，近幾年與新動(dòng)能相關(guān)的貸款持續(xù)保持較快增速。2025年9月末，科技型中小企業(yè)貸款、普惠小微貸款、綠色貸款分別同比增長22.3%、12.2%、17.5%，均高于全部貸款增速。業(yè)內(nèi)專家表示，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中，增長動(dòng)能會(huì)由基建、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域向科技創(chuàng)新、綠色低碳等新興領(lǐng)域逐步轉(zhuǎn)換，反映在信貸方面就是信貸結(jié)構(gòu)的變化，這既是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的自然結(jié)果，也是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升的體現(xiàn)。

專家表示，從量、價(jià)兩個(gè)維度觀察，當(dāng)前我國貨幣政策立場都是支持性的，為促進(jìn)物價(jià)合理回升營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。也要看到，根據(jù)理論和國際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，貨幣政策通常存在一定的時(shí)滯，去年中國人民銀行先后實(shí)施了四輪力度比較大的貨幣政策調(diào)整，今年5月又推出了一攬子貨幣政策措施，這些政策的效果還會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)出來，政策積極效應(yīng)也會(huì)不斷累積。專家還指出，貨幣政策雖然還有一定空間，但邊際效率已明顯下降。過度放松貨幣金融條件可能產(chǎn)生的一些負(fù)面效果也需要關(guān)注。比如，資金空轉(zhuǎn)、資本市場波動(dòng)加大等。未來要繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，把握好力度和節(jié)奏，保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的較強(qiáng)支持力度。