每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜黃博文    

國家金融監督管理總局數據顯示，截至今年9月底，險資運用余額已突破37萬億元，較去年底增長12.6%。

從財產險公司和人身險公司合計來看，險資運用余額超36萬億元，較去年底增長12.26%。其中，股票投資余額3.6萬億元，較去年底增加近1.2萬億元，增幅為49％。同時，股票投資余額占比達到10%，較去年底增加約2.5個百分點。整體來看，險資股票投資余額出現較大增長，投資比例持續提升。

業內指出，2024年四季度以來，中央利好政策頻出，投資人信心恢復，推動股市估值修復創新高，險資趁機加倉股票，且增量資金側重權益資產配置，疊加股票升值，股票配置占比明顯上升。

值得一提的是，受險企配置策略調整和債市調整的綜合影響，債券占比出現環比下降。中泰證券非銀分析師表示，自2022年第二季度監管首次披露該數值以來，債券配置占比首現下降，歸因來看主要系人身險公司配置占比下降所致。

債券規模增長，占比環比下降

從財產險公司和人身險公司合計來看，銀行存款28607億元，占比7.92%；債券181775億元，占比50.33%；股票36210億元，占比10.03%；證券投資基金19720億元，占比5.46%；長期股權投資28263億元，占比7.83%。

財產險公司和人身險公司合計 數據來源：國家金融監督管理總局

從大類資產配置來看，作為“壓艙石”的債券配置占比出現環比下降。中泰證券非銀分析師表示，自2022年第二季度監管首次披露該數值以來，債券配置占比首現下降，從歸因來看，主要系人身險公司配置占比下降所致，預計系債市調整與險企配置策略調整的綜合影響。

不過，與去年底相比，債券余額增長14%，仍增加了22532億元。從占比來看，從去年末的49.14%增加至50.33%，占比也有所提升。中泰證券非銀分析師認為，當前險資配置債券一方面系積極踐行資產負債匹配的必要措施，拉長久期縮小利率風險敞口，另一方面或許也是應對資產荒和信用出清的被動選擇。

從財險公司來看，截至今年9月底，險資運用余額為2.4萬億元，較去年末增長7.52%。其中，銀行存款3742億元，占比15.67%；債券9699億元，占比40.62%；股票2086億元，占比8.74%；證券投資基金1964億元，占比8.23%；長期股權投資1471億元，占比6.16%。與去年末相比，債券、股票占比提升，銀行存款、證券投資基金、長期股權投資占比下降。

從人身險公司來看，截至今年9月底，險資運用余額為33.7萬億元，較去年末增長12.6%。其中，銀行存款24865億元，占比7.37%；債券172076億元，占比51.02%；股票34124億元，占比10.12%；證券投資基金17756億元，占比5.26%；長期股權投資26972億元，占比8%。與去年末相比，債券、股票、證券投資基金、長期股權投資占比均提升，僅銀行存款占比下降。

從財產險和人身險公司資產配置調整來看，銀行存款占比均較去年末出現下滑，占比降至8%以下。

股票配置持續提升，占比已達10%

得益于市場上漲與配置意愿提升的雙輪驅動，股票配置比例已連續環比改善。從財產險公司和人身險公司合計來看，2025年第三季度，股票余額配置比例達10%，處于歷史相對高位。股票投資余額為3.6萬億元，較去年底增加近1.2萬億元。

天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，去年四季度以來，中央的利好政策不斷出臺，投資人信心逐漸恢復，刺激股市估值修復并創出階段性新高，險資抓住機會加倉股票，尤其是增量資金更加側重權益資產的配置，疊加股票資產的升值，因此股票配置占比明顯上升。

在周瑾看來，這一策略提升了自身的投資收益水平和盈利能力，緩解了償付能力壓力，同時也響應了中央號召和支持中國資本市場的長期發展。

2025年二季度末，財產險和人身險公司配置股票余額為30686億元，2025年三季度末，配置股票余額為36210億元，環比增長18%。2025年第三季度，滬深300指數上漲約18%。在業內看來，險資配置股票余額環比增長18%，指向險資權益配置隨行就市維持高增長。

“從外部政策看，中央鼓勵長期資金入市，金融監管機構相應調整長期考核機制，降低股票投資的償付能力資本占用，并指導國有保險公司新增保費投資A股的比例?！敝荑诜治鲭U資增配股票動因時指出，“從內部需求看，險資在利率下行和信用風險上升的背景下，通過權益資產增厚收益，通過舉牌等方式加大對優質股票標的的投資，獲取高分紅以及長期股權升值的收益，并可通過派出董事等方式實施重大影響并采用權益法核算，以減少會計利潤的波動?！?/p>

國信證券最新研報認為，預計四季度險資將進一步挖掘包括OCI權益類等資產在內的高分紅資產投資機會，同時或對浮盈較厚的交易性權益資產（包括基金、股票等）進行止盈操作；同時，長久期債券（含地方債、利率債）仍是險資“基本盤”，匹配險資長期資產配置需求，降低資產負債久期錯配風險。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝