每經記者｜彭斐    每經編輯｜張益銘    

去年以來，硫磺的價格走勢猶如化工界的一匹“黑馬”。2025年即將結束之際，盡管港口庫存高企，但硫磺價格仍創下年內新高，甚至打破了近十年的歷史峰值。這一明星化工品種正在經歷價值重塑。

12月8日上午，國內硫磺廠家再次上調報價，一日之內漲幅高達100元/噸。

在與《每日經濟新聞》記者交流時，包括生產企業、資訊機構在內的多位人士表示，此次上漲背后是外盤價格強勁攀升導致進口成本倒掛，以及下游磷肥行業開工回暖帶來的剛需釋放。

然而，硬幣的另一面是產業鏈利潤的重新分配。化肥行業領軍企業云天化（SH600096，股價31.29元，市值570.41億元）在2025年半年報中已明確指出硫磺價格上漲推高了生產成本，并正通過集采等手段“以守代攻”。

如今，一場圍繞成本與供需的深度博弈正在產業鏈上下游激烈上演。而站在4000元/噸的關口展望未來，市場看漲情緒依然濃厚，一位生產企業人士表示，硫磺價格預計會繼續上漲，后期看漲至5000元/噸。

港口庫存220萬噸難擋漲勢，硫磺價格年內早已翻倍

生意社數據顯示，12月5日，作為國內重要的硫磺生產廠家，山東神馳化工集團有限公司（以下簡稱“山東神馳”）將硫磺報價上調150元至4023元/噸。當日，另一家民營化工巨頭——山東東明石化集團（以下簡稱“東明石化”）緊隨其后，將液體硫磺報價推升至4000元/噸，固體硫磺更是報出4150元/噸的高價。

“爭先恐后”的漲價潮直接將市場氛圍推向了高潮。12月8日，山東神馳銷售部門一位人士向《每日經濟新聞》記者表示，公司當日硫磺報價再次上調，已至4180元/噸。

同一天（12月8日），東明石化官網發布的產品價格顯示，公司硫磺（固硫）4350元/噸，硫磺（液硫）報價4200元/噸。而對比東明石化今年1月1日發布的硫磺（固硫）1750元/噸、硫磺（液硫）1700元/噸的報價，硫磺產品的價格在2025年內早已翻番。

隆眾資訊數據顯示，截至12月4日，鎮江港主流顆粒硫磺價格較11月底上漲150元/噸，漲幅達3.79%，正式宣告市場進入高價位運行區間。

山東神馳銷售人員表示，這輪行情的引爆點源于外盤市場的強勢拉動。

卡塔爾公布的12月硫磺合約價為FOB（Free On Board，船上交貨） 495美元/噸，較上月大幅上漲了95美元/噸。據此測算，中國長江地區的到岸價區間已飆升至CFR（Cost and Freight，成本加運費） 520美元/噸~521美元/噸。

“外盤價格強勁攀升，進口成本倒掛刺激市場補貨，外盤硫磺市場的強勢表現一直是近幾個月國內硫磺價格上漲的核心動力。”隆眾資訊分析師司斌在12月5日文章中稱。

生意社數據顯示，截至12月5日，中國硫磺港口總庫存高達220.28萬噸，其中防城港59萬噸、鎮江港84萬噸，理論上供應看似充足。

但在強烈的看漲預期下，高庫存并未形成有效的壓制。隆眾資訊的業內心態調查顯示，高達71%的參與者對12月市場持看漲態度，僅有10%看跌。看漲派的核心邏輯非常清晰：中東核心供應國恢復緩慢，國際現貨資源持續緊張，外盤價格存在屢創新高的可能，這讓手握現貨的持貨商惜售心理加劇。

卓創資訊分析師劉振鵬向《每日經濟新聞》記者指出，預計12月至明年2月，整體價格高位盤整的可能性較大。雖然供應端相對寬松，但這并非因為供應增長，而是高成本抑制了部分需求。但隨著后期對港口庫存的消化，以及為一季度春耕備肥做準備，國內或將不得不增加進口，進一步推高價格重心。

展望后續：先跌后漲還是單邊上行？

站在4000元/噸的關口展望未來，市場看漲情緒依然濃厚，一位生產企業人士向《每日經濟新聞》記者表示，硫磺價格預計會繼續上漲，后期看漲至5000元/噸。

在硫磺價格向5000元/噸目標進發的征途中，產業鏈上下游的悲歡并不相通。作為硫磺最主要的下游領域，磷肥行業正處于痛苦與希望交織的時刻。

一方面，磷肥行業的復蘇為硫磺價格提供了硬支撐。隆眾資訊12月5日數據顯示，近期磷酸一銨產能利用率回升至53.95%，磷酸二銨達到52.40%，盡管同比仍有下降，但降幅已明顯收窄。

劉振鵬向《每日經濟新聞》記者指出，12月磷肥裝置檢修逐漸恢復，剛需較11月好轉，加之供暖季到來，硫磺制酸開工率預計也將提升。這種剛需的釋放，讓港口出現了部分終端企業的集中采購操作，進一步夯實了價格上漲的基礎。

另一方面，高昂的原料成本正在侵蝕下游巨頭的利潤空間。以行業龍頭云天化為例，其2025年半年度報告顯示，公司營業收入為249.92億元，同比下降21.88%；歸母凈利潤27.61億元，同比下降2.81%。公司明確表示，受國際、國內市場波動影響，硫磺等大宗原材料外購量大，且國際硫磺價格同比大幅上漲，推高了產品生產成本，這是公司面臨的主要風險之一。

為了在這場成本博弈中生存，云天化采取了“強謀劃、總統籌”的策略。公司通過縱深推進集采業務，提升物資品類的集采規模，動態調整大宗原材料的采購節奏和庫存規模，試圖平抑硫磺價格大幅波動帶來的風險。報告期內，公司通過精準把握市場走勢，實現了大宗原材料的保供穩定。這種龍頭企業利用規模優勢進行的“反擊”，是高價時代產業鏈生存現狀的縮影。

值得注意的是，展望后市，通往5000元/噸的道路并非坦途，市場分歧依然存在。

短期來看，隆眾資訊分析師司斌認為，市場可能會維持高位盤整。一方面，外盤暫無新高價成單，缺乏新的驅動力；另一方面，面對已經突破十年高點的價格，終端企業和貿易商可能會重拾謹慎，不會貿然追高。

卓創資訊也預測，考慮到年底貿易商可能清庫回籠資金，12月價格甚至存在小幅回調的可能。

然而，中長期的上漲邏輯似乎更硬。2026年1—2月，隨著磷肥工廠檢修結束以及“春耕”備肥的全面啟動，需求面將迎來強勁回暖。隆眾資訊預測，國內暫無硫磺新增裝置投產，國產增量有限，而進口端受制于成本壓力，到貨量不會出現爆發式增長，供應端將維持偏緊格局。

卓創資訊進一步推演，2026年一季度市場或表現為“先跌后漲”。2月份受春節假期影響，節前節后可能有讓利出貨需求，但考慮到3月國內春耕備肥及供暖季蒸汽需求的雙重疊加，價格下跌幅度極其有限，隨后有望開啟新一輪上漲。

在供應增長有限而剛需穩步釋放的格局下，硫磺這一“瘋狂的石頭”，或許真將在2026年的春天觸及那個令行業矚目的價格高點。

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