每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜董興生    

四川大學(xué)校友10余年堅(jiān)守，從100萬元注冊(cè)資本干到超21億元估值。

近日，AI（人工智能）企業(yè)諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下簡稱諾比侃）第三次闖關(guān)港交所終于通過聆訊。諾比侃憑借交通、能源、城市治理三大AI解決方案站穩(wěn)腳跟，過去3年，其營收、凈利潤穩(wěn)步增長。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，諾比侃亮眼的成績背后也有隱憂。2025年上半年，公司營收同比增長24.68%，凈利潤卻同比下滑21%。此外，其較高的客戶集中度與公共部門依賴也亟待破解。這家專精特新“小巨人”企業(yè)擬上市，究竟是新起點(diǎn)還是新挑戰(zhàn)？

3年上市長跑終見曙光

諾比侃創(chuàng)始人廖峪，現(xiàn)年44歲，2008年獲得四川大學(xué)軟件工程碩士學(xué)位。2007年，尚未完成碩士學(xué)業(yè)的廖峪，就加入成都一家軟件開發(fā)企業(yè)——成都銳之獅科技有限公司（以下簡稱銳之獅），擔(dān)任技術(shù)人員。在銳之獅，廖峪負(fù)責(zé)軟件及技術(shù)的開發(fā)與管理。其間，廖峪不僅在信息技術(shù)及AI領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，還與大他6歲的校友唐泰可相遇。唐泰可則于2016年加入諾比侃，如今是諾比侃的執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官。

2015年3月，諾比侃正式成立。彼時(shí)，公司初始注冊(cè)資本僅為100萬元，由廖峪及兩名獨(dú)立第三方（即徐利軍及胡彬）分別擁有33.0%、34.0%及33.0%的股權(quán)。廖峪在之前的工作中與徐利軍、胡彬結(jié)識(shí)。公司成立之初并無實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)運(yùn)營。

經(jīng)過不斷探索，諾比侃決定借助廖峪的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)及資源專注AI領(lǐng)域。為加強(qiáng)公司控制權(quán)，利于相關(guān)業(yè)務(wù)拓展決策過程，廖峪于2017年4月成為諾比侃唯一股東。同時(shí)，公司注冊(cè)資本由100萬元增加至500萬元，新增注冊(cè)資本由廖峪全額認(rèn)購。

2018年，諾比侃通過股權(quán)激勵(lì)，將22.5%的股份轉(zhuǎn)讓給唐泰可、林仁輝、蘇茂才、鄭三忠等幾位核心成員。至此，諾比侃的創(chuàng)業(yè)班底就此成型。

隨后幾年，在資本加持下，諾比侃駛?cè)氚l(fā)展快車道。

2019年，諾比侃拿下國鐵集團(tuán)A級(jí)供應(yīng)商資格后，陸續(xù)拿到融資。其中，A輪融資吸引博將資本旗下博將福睿、博將創(chuàng)富兩家私募投資公司；B輪融資吸引普豐資本、雅藝創(chuàng)投、望眾投資等自然人投資者，老股東博將資本繼續(xù)跟投。2024年3月和6月，公司分別獲得D輪和D+輪融資。至此，諾比侃估值攀升至21.3億元。

隨著資本加入，諾比侃技術(shù)實(shí)力同步獲得認(rèn)可。2023年，公司被工信部認(rèn)定為專精特新“小巨人”企業(yè)，同年又被四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳及四川省財(cái)政廳認(rèn)定為“四川省新經(jīng)濟(jì)示范企業(yè)”，成為AI行業(yè)的“獨(dú)角獸”企業(yè)。

盡管連續(xù)獲得資本加持，但諾比侃的上市之路充滿波折。2023年2月，諾比侃與中金公司簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO（首次公開募股）沖刺，但一年后突然轉(zhuǎn)向。公司在招股書中坦言，為拓展全球業(yè)務(wù)、對(duì)接境外資本，決定不再推進(jìn)A股上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。2024年11月諾比侃首次遞表失效，2025年5月二次遞表未果，直到12月第三次闖關(guān)終獲聆訊通過，3年上市長跑終見曙光。

三大業(yè)務(wù)呈現(xiàn)輪動(dòng)特征

翻開聆訊資料，諾比侃的核心業(yè)務(wù)清晰呈現(xiàn)：以AI和數(shù)字孿生技術(shù)為核心，為交通、能源、城市治理三大領(lǐng)域提供軟硬件一體化解決方案，具體涵蓋交通解決方案、能源解決方案、城市治理解決方案。

根據(jù)灼識(shí)咨詢，基于2024年軌道交通領(lǐng)域與供電相關(guān)的收入，諾比侃是中國第二大AI+供電檢測監(jiān)測系統(tǒng)提供商，市場份額約5.9%。基于2024年的軌道交通收入，公司在中國軌道交通行業(yè)提供AI+檢測監(jiān)測解決方案的企業(yè)中排名第三，市場份額約1.8%。

收入結(jié)構(gòu)方面，諾比侃三大業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯輪動(dòng)特征。2022~2024年，公司交通解決方案收入從1.01億元增至2.09億元，占比一度達(dá)52%；能源解決方案業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步從9253.5萬元增長至1.74億元，收入占比達(dá)43.3%；城市治理解決方案業(yè)務(wù)則在2025年上半年爆發(fā)，收入1.33億元，占比57.3%，成為第一大收入來源。過去3年，公司業(yè)績持續(xù)向好，營收從2.53億元增至4.03億元，凈利潤從6316萬元升至1.15億元，毛利率穩(wěn)定在55%以上。

2025年上半年，諾比侃出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象。2025年上半年，公司營收同比增長24.68%至2.32億元，期內(nèi)利潤卻同比下滑21%至4008萬元，毛利率從上年同期的57.9%驟降至39.2%。公司解釋稱，主要是由于毛利減少（盡管同期總收入有所增加）。毛利減少主要是由于能源解決方案業(yè)務(wù)毛利率下降導(dǎo)致其毛利大幅減少，而毛利率下降主要?dú)w因于技術(shù)服務(wù)定制化開發(fā)項(xiàng)目增加，導(dǎo)致配套服務(wù)采購成本增加。

值得注意的是，諾比侃客戶集中度較高。2025年上半年，公司第一大客戶收入占比達(dá)50.1%，前五大客戶貢獻(xiàn)74.2%收入，依賴風(fēng)險(xiǎn)仍存。此外，公司收入大部分來自公共部門終端客戶的直接或間接銷售。2024年，來自公共部門的收入占比達(dá)85.1%，2025年上半年，來自公共部門的收入占比達(dá)87.9%。

對(duì)于此次港交所上市募集的資金，諾比侃在招股書中明確了四大投向。首先是核心部分將用于技術(shù)研發(fā)，重點(diǎn)推進(jìn)交通、能源領(lǐng)域AI模型迭代，以及智能硬件升級(jí)；其次是基建投入，計(jì)劃建設(shè)研發(fā)技術(shù)中心與新總部基地，支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求。諾比侃表示，公司需要投入大量資源來翻新及重新配置現(xiàn)有樓宇及基礎(chǔ)設(shè)施，以興建切合業(yè)務(wù)需求的測試及模擬場所，因此，購入全新物業(yè)比從第三方租賃更便捷且更具成本效益；再次是資本運(yùn)作被提上議事日程，公司擬用部分資金尋求戰(zhàn)略投資與收購機(jī)會(huì)，以完善產(chǎn)品矩陣、拓展行業(yè)覆蓋；此外，剩余資金則用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)增長帶來的現(xiàn)金流需求。