每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

期貨業(yè)場外衍生品市場迎來重要合規(guī)行動(dòng)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，近日，包括銀河德睿資本在內(nèi)的多家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司已暫停新增個(gè)股類場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

對此，多位相關(guān)業(yè)務(wù)人士表示，這是應(yīng)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)要求開展的專項(xiàng)自查，旨在全面、穿透地落實(shí)投資者適當(dāng)性管理要求，防范業(yè)務(wù)“通道化”風(fēng)險(xiǎn)。

期貨協(xié)會(huì)要求年底自查

近日，一張關(guān)于銀河德睿資本管理有限公司（以下簡稱銀河德睿）發(fā)送給客戶的通知在業(yè)內(nèi)廣泛流傳。該通知顯示，這家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司為落實(shí)交易者適當(dāng)性管理要求，需開展專項(xiàng)核查，這期間將暫停新增個(gè)股類場外期權(quán)業(yè)務(wù)，但平倉業(yè)務(wù)可繼續(xù)進(jìn)行。

公開資料顯示，銀河德睿是經(jīng)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)備案，由銀河期貨有限公司出資設(shè)立的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，是市場僅有的7家符合開展個(gè)股場外衍生品業(yè)務(wù)要求的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司之一。

就此事，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系銀河德睿工作人員，該工作人員表示并不清楚相關(guān)事項(xiàng)。不過，某期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司資深人士向記者表示：“我們最近確實(shí)在進(jìn)行合規(guī)檢查，是否恢復(fù)新增業(yè)務(wù)還要等通知。”另外，一位不愿具名的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的人士在回應(yīng)中證實(shí)了新增業(yè)務(wù)的暫停：“確實(shí)有這個(gè)事情，就是期貨業(yè)協(xié)會(huì)要求年底自查，主要還是機(jī)構(gòu)通道的事兒。”

也有上海某期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士坦言：“相關(guān)圖片我沒有看到，但據(jù)我了解，目前全行業(yè)有資格開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司基本都已暫停新增開倉，僅可平倉。”

據(jù)了解，另一家機(jī)構(gòu)南華資本由于自身問題，則在2025年初就已停止相關(guān)業(yè)務(wù)。

所謂個(gè)股類場外期權(quán)業(yè)務(wù)，是指符合條件的金融機(jī)構(gòu)與專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者之間，以非標(biāo)準(zhǔn)化的合約形式，約定在未來某一時(shí)期，針對特定單一股票進(jìn)行買入或賣出權(quán)利的交易。

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，目前國內(nèi)有資格合法開展個(gè)股類場外期權(quán)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)僅為兩大類：一類是經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案、取得一級(jí)或二級(jí)交易商資格的證券公司，一級(jí)交易商可直接開展對沖交易，二級(jí)交易商需通過一級(jí)交易商進(jìn)行對沖；另一類是經(jīng)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)、獲得衍生品交易業(yè)務(wù)資格的7家期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。

與此同時(shí)，監(jiān)管規(guī)則明確禁止該業(yè)務(wù)與自然人（即個(gè)人投資者）開展交易，其合法交易對手方僅限于符合嚴(yán)格條件的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。以法人機(jī)構(gòu)為例，參與的核心門檻通常被稱為“532”標(biāo)準(zhǔn)：即需滿足最近1年末凈資產(chǎn)不低于5000萬元人民幣、具備3年以上相關(guān)金融投資經(jīng)驗(yàn)，且金融資產(chǎn)不低于2000萬元人民幣的條件。個(gè)人投資者唯一的合規(guī)參與途徑是進(jìn)行間接投資，即購買由持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，且投資范圍明確包含場外期權(quán)的各類合規(guī)金融產(chǎn)品。

此外，持牌交易商負(fù)有穿透式核查的法定義務(wù)，必須對最終交易者的身份、資產(chǎn)真實(shí)性及交易目的進(jìn)行盡職調(diào)查，嚴(yán)禁為任何不符合條件的客戶提供變相的通道服務(wù)。

短期陣痛換來健康發(fā)展

據(jù)多家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司相關(guān)人士透露，此次專項(xiàng)核查策略，正是對客戶展開盡職調(diào)查，旨在避免業(yè)務(wù)異化為通道。

“目前，公司同事基本都在外出，前往客戶處開展實(shí)地盡調(diào)，甄別客戶情況后，上門拜訪，以了解交易的真實(shí)需求與財(cái)務(wù)狀況是否屬實(shí)等。”前述上海某期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司人士解釋道。

前述某期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司資深人士也表示：“我們會(huì)對重點(diǎn)大客戶有所篩選。比如對于那些基本不交易，或者合規(guī)審核后認(rèn)為存在一定風(fēng)險(xiǎn)的客戶，我們可能直接停掉服務(wù)。”

前述上海某期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司人士坦言，核查不僅要求客戶符合“532”等硬性標(biāo)準(zhǔn)，還會(huì)審查法人變更記錄、注冊地址等信息。

不過，多位業(yè)務(wù)相關(guān)人士也表達(dá)了實(shí)操中的困惑：“適當(dāng)性要求沒有給出非常具體的排查清單，我們不確定自查結(jié)果是否能完全符合要求，因此審核必然更加審慎。”前述某期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司資深人士進(jìn)一步表示。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，截至目前，部分具備一級(jí)交易商資格的證券公司，其個(gè)股類場外期權(quán)業(yè)務(wù)仍正常運(yùn)行。

對此，前述不愿具名的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司人士指出：“我們的客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與券商本身存在差異，券商開戶審核原本更嚴(yán)格，很多小型客戶無法進(jìn)入。但相應(yīng)地，這也意味著我們面臨的客戶結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，自查時(shí)需更仔細(xì)地甄別。”

2025年以來，針對場外期權(quán)業(yè)務(wù)及其“通道業(yè)務(wù)”的監(jiān)管得到進(jìn)一步強(qiáng)化與統(tǒng)一。

中證協(xié)于2025年3月28日發(fā)布《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范（修訂稿）》，要求將場外衍生品等業(yè)務(wù)納入公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)施對底層資產(chǎn)、資金流向、杠桿水平的穿透式監(jiān)控。與此同時(shí)，中期協(xié)發(fā)布實(shí)施了《期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司衍生品交易業(yè)務(wù)管理規(guī)則》及配套文件，將期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開展場外衍生品業(yè)務(wù)正式納入統(tǒng)一監(jiān)管框架，其核心監(jiān)管原則與券商體系保持一致，即嚴(yán)禁與個(gè)人交易、強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

6月以來，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)曾集中公布10余張紀(jì)律處分決定書，涉及多家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，場外衍生品業(yè)務(wù)成為監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)，內(nèi)部控制機(jī)制存在缺陷、未能嚴(yán)格執(zhí)行客戶適當(dāng)性管理規(guī)定等是受罰的主要原因。

在本次交流中，多位期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司的業(yè)務(wù)人士更傾向于將此次全面自查視為一次深度“體檢”和“排毒”，督促機(jī)構(gòu)將業(yè)務(wù)重心落實(shí)到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理需求的本源。

在前述不愿具名的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司人士看來，短期陣痛換來的是行業(yè)長期健康發(fā)展，待合規(guī)整頓完成后，一個(gè)交易更透明、結(jié)構(gòu)更規(guī)范、參與者更專業(yè)的市場生態(tài)將得以重塑。這不僅能為實(shí)體企業(yè)提供更可靠的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，也能為資本市場夯實(shí)穩(wěn)定內(nèi)在基礎(chǔ)、提升市場韌性注入保障。