每經記者  王硯丹

    A股市場經歷了大半年的寒冬，券商原本寄予厚望的集合資產管理業務也落到冰點。

    10月13日，銀河證券旗下的銀河金星1號公布三季報，這也是券商集合資產管理業務三季度業績首秀。盡管有頗具聲望的原中信建投首席策略分析師擔任投資主辦人，銀河金星1號依然表現不佳，第三季度虧損4325萬元，凈值下降13.07%。

知名分析師掌舵  仍虧13%

    銀河金星1號成立于2009年4月8日，屬于非限定性產品，計劃存續期為五年。其投資目標為“在主動控制風險的前提下，基于管理人對中國經濟發展特征的洞察，投資于中國經濟主導產業中的優勢企業，以期最大限度地分享中國經濟增長的成果，實現集合計劃資產的保值增值目標”。

    2010年5月28日起，吳春龍開始擔任金星1號的投資經理。根據相關介紹，吳春龍具有13年證券從業經歷，歷任華夏證券行業分析師、行業研究部經理、中信建投證券投資決策委員會委員、首席策略分析師等職，在業界頗有名氣；2006年還獲得《新財富》最佳策略分析師第5名。

    但是面對頹廢的A股市場，吳春龍也沒能夠帶領金星1號在第三季度取得好成績。7～9月，上證指數下跌14.59%，滬深300指數下跌15.20%。金星1號也因此遭受較大損失，單季度虧損高達4325萬元，單位凈值下跌13.07%。年初以來，其單位凈值下跌幅度更是高達15.18%。截至9月30日，金星1號的單位凈值和累計單位凈值分別為0.7737元和0.7997元；資產凈值為2.86億元。

重倉大盤股致虧損嚴重

    從三季報可以看出，倉位過重是金星1號業績不佳的重要原因之一。自去年四季度開始，金星1號將絕大多數資產都配置為股票。年初時，其股票市值占總資產的比例已經達到89.83%，并且在3月底和6月底都維持在這一水平上附近。三季度，雖然市場環境十分惡劣，但金星1號的股票倉位進一步上升至92.49%。根據產品計劃說明書，其股票倉位上限只能達到95%。

    值得一提的是，金星1號在三季度時操作并不多。截至9月30日，金星1號共持有17只股票，市值2.65億元。和三個月前相比，其十大重倉股票的品種和數量基本都沒有發生變化，配置最多的還是大盤股；包括365.84萬股大秦鐵路（601006，收盤價7.50元）、556.43萬股粵電力A（000539，前收盤價4.63元）、271.98萬股中煤能源（601898，收盤價9.13元）、852.31萬股福建高速（600033，收盤價2.79元）、312.4萬股中海發展（600026，收盤價7.21元）、183.57萬股中國石油（601857，收盤價9.92元）等。另外金星1號還持有5.85萬張中海轉債。

    由于雞蛋都放在了相似的籃子里，金星1號不得不面對一損俱損、一榮俱榮的命運。根據Wind資訊統計數據，近三個月來，金星1號所持股票多數跌幅在10%以上。最慘的是中化國際  （600500，收盤價8.03元），跌幅高達22.86%；表現最好的是中國石油，不過也較三個月前下跌了6.28%。

正收益產品以貨幣型為主

    《每日經濟新聞》記者查閱相關統計數據發現，雖然金星1號三季度表現不如人意，但通觀整個券商集合理財市場，其業績依然能夠排到中游水平——三季報券商集合理財產品幾乎全軍覆沒。

    Wind資訊統計數據顯示，在目前246只券商集合理財產品中，剔除今年新成立的82只，余下164只中僅有10只年內收益為正；其余154只均出現不同程度虧損，占比高達93.9%，其中有13只虧損超過20%。而取得正收益的理財產品也基本以貨幣型和偏債型為主，無一只偏股型。

    在此背景下，投資者對券商集合理財的信任度也下降到了冰點。華泰證券、中銀國際、國信證券旗下甚至有產品因遭遇巨額贖回而清盤。金星1號目前雖離清盤線還很遠，但其三季報顯示，三季度產品總退出份額達到1364.89萬份，總參與份額（即新進份額）僅12.31萬份；截至9月30日，其規模尚有3.70億份，相比兩年前成立時的初始規模16.42億份，金星1號資產規模縮水了77%。

    面對未來，金星1號已經顯得頗為謹慎，表示“面對當前罕見而嚴峻的國際國內經濟形勢，試圖對其短期趨勢做出判斷是極為困難的……在市場情緒低迷的形勢下，投資者對市場低估值視而不見，因此中期股票市場趨勢的判斷也非常困難。”

    不過仍有券商資管人士對后市持樂觀態度。興業證券資產管理分公司副總監李勁松指出，目前滬深300指數平均市盈率低于2008年1664點的估值，市場估值底部已經形成。“盡管估值底部不等于市場底部，但估值底部的形成必然孵化中期投資機會。未來中國經濟的推動力主要來自消費和投資，其中投資將不同于傳統的投資，主要是高效投資和新興產業的投資。而估值底部將為券商集合理財提供建倉的好時機。”

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