每經(jīng)編輯｜何志成    

何志成（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)很難，預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更難。

為什么？首先是因?yàn)榛A(chǔ)數(shù)據(jù)鏈矛盾百出。比如中國(guó)的GDP數(shù)據(jù)，發(fā)改委內(nèi)部掌握的數(shù)據(jù)與統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)差距很大；再如人均收入數(shù)據(jù)，北京市公布的2011年上半年數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入只有16236元，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入8732元。按照這個(gè)收入水平，北京市居民大半年的收入也不夠買一平方米商品房。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)的2011年人均GDP超過(guò)5000美元，全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均收入也能夠達(dá)到5000美元，像北京、上海這樣的超級(jí)大城市和江蘇、浙江這樣的發(fā)達(dá)地區(qū)，城市人均收入最少應(yīng)該是平均數(shù)的翻倍，可以達(dá)到10000美元，即63000元人民幣左右。

很顯然，北京市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)偏低，而即使是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，也偏低，它無(wú)法說(shuō)明中國(guó)的消費(fèi)率、投資率、企業(yè)擴(kuò)張速度。中國(guó)的居民收入僅僅涵蓋工資性收入，沒(méi)有完全涵蓋獎(jiǎng)金，更沒(méi)有財(cái)產(chǎn)性收入統(tǒng)計(jì)，而中國(guó)的灰色收入比重也許是全球最大的。有統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的基本建設(shè)支出中有30%以上形成灰色收入，進(jìn)入關(guān)系人腰包。理解了這一點(diǎn)，才能夠理解為什么北京市和全國(guó)幾乎所有的大中型城市都車滿為患。2012年元旦臨近的北京市，消費(fèi)者買了電視機(jī)等大件商品要推遲十幾天才送貨，可見(jiàn)中國(guó)的消費(fèi)能力非同凡響。在物價(jià)高企、日常生活費(fèi)高漲的背景下，居民消費(fèi)能夠保持如此旺盛，說(shuō)明實(shí)際收入應(yīng)該是統(tǒng)計(jì)局公布的一倍以上。

預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)很難的第二個(gè)原因，是中國(guó)各級(jí)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)強(qiáng)度是很大的。分析2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)，首先必須分析宏觀調(diào)控的大趨勢(shì)，而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一個(gè)“穩(wěn)”字概括了一切。不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，還是要按照大的邏輯順序進(jìn)行推理式的預(yù)測(cè)——先預(yù)測(cè)國(guó)際，預(yù)測(cè)大事件、大趨勢(shì)，再預(yù)測(cè)具體的數(shù)據(jù)。

我對(duì)2012年全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)是前低后高，歐債危機(jī)在2012年上半年真實(shí)爆發(fā)是大概率事件，其引信是包括法國(guó)等一線國(guó)家信用被降級(jí)，意大利、西班牙等大國(guó)的債券收益率飆升，直至出現(xiàn)違約。歐元兌美元因此將跌至1：1.25以下。歐元下跌，非美貨幣、黃金都會(huì)下跌，其中黃金有可能跌至每盎司1400美元以下，美元兌日元將先跌后漲；商品貨幣也將出現(xiàn)10%左右的跌幅。

2012年外匯市場(chǎng)最大的投資機(jī)會(huì)是兩個(gè)貨幣，上半年專攻歐元，同時(shí)逢高建立日元空倉(cāng)。估計(jì)下半年日本債務(wù)危機(jī)將被市場(chǎng)炒作，日元是2012年下跌最大的貨幣。

2012年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在主要大國(guó)中將一枝獨(dú)秀，同時(shí)也是全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器。德、法、日以及澳大利亞和加拿大等將受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整的影響。但下半年全球經(jīng)濟(jì)將在美國(guó)和中國(guó)的帶領(lǐng)下強(qiáng)勁反彈。

2012年全球經(jīng)濟(jì)最大的不確定性事件是戰(zhàn)爭(zhēng)，但即使發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也不會(huì)很大，因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)仍然是可控的、局部的、短暫的。

全球經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)該反過(guò)來(lái)說(shuō)，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)將影響全球。在2012年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)受到房地產(chǎn)調(diào)控力度不減的影響，房?jī)r(jià)一路下滑，打壓投資者和消費(fèi)者信心。中國(guó)經(jīng)濟(jì)難有新的增長(zhǎng)點(diǎn)，因此會(huì)一路低迷，GDP增速最低將跌至7%附近。為了避免宏觀經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快，2012年初，貨幣政策會(huì)相對(duì)放松，一季度貸款會(huì)猛增，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激不大，因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)仍然被調(diào)控。唯一可能被刺激起來(lái)的是A股市場(chǎng)，滬指一季度有可能看到2800點(diǎn)。

A股市場(chǎng)2012年表現(xiàn)會(huì)很讓人吃驚，年初的上漲在經(jīng)過(guò)二季度的調(diào)整之后，有可能迎來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控政策微調(diào)的利好，金融股、地產(chǎn)股將引領(lǐng)股市繼續(xù)上漲，滬指可能會(huì)輕松突破3000點(diǎn)大關(guān)。但是，好景不太長(zhǎng)，3000點(diǎn)以上應(yīng)該是逃命的機(jī)會(huì)。

2012年中國(guó)宏觀調(diào)控政策仍然會(huì)受到通脹率大幅度波動(dòng)的影響，預(yù)計(jì)年初CPI增速會(huì)回落到3%附近，然后一路上行，下半年會(huì)看到6.5%。不僅農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，輸入性通脹也會(huì)再來(lái)，能源價(jià)格將領(lǐng)漲CPI。而CPI上漲過(guò)快，將使宏觀調(diào)控再度趨緊，貸款閘門又會(huì)“關(guān)閉”，流動(dòng)性泛濫再度演變?yōu)榱鲃?dòng)性枯竭。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因此歇火。中國(guó)經(jīng)濟(jì)前低后高，然后再度下行，最高點(diǎn)應(yīng)該在9月出現(xiàn)，全年平均能夠達(dá)到8.3%——而這個(gè)GDP增速應(yīng)該是多年以來(lái)最真實(shí)的一次。

目前，我只相信三個(gè)數(shù)據(jù)：海關(guān)稅收、銀行業(yè)存貸款、股票市場(chǎng)活躍度（每月有交易的賬戶和交易量）。這三個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

總之，2012年的全球經(jīng)濟(jì)是疾風(fēng)驟雨頻現(xiàn)的一年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是艱難求穩(wěn)的一年。投資者有機(jī)會(huì)，但卻不能貪婪。要知道2012年風(fēng)險(xiǎn)很大，而且未來(lái)幾年風(fēng)險(xiǎn)都很大，因此要懂得乘反彈之機(jī)離場(chǎng)，包括賣房子。