震蕩市中人心思“定”，今年前5個月成立的保本基金累計首募規模為1239億，占所有新基金募集規模總和的比例為40%。

在萬家基金固收總監、萬家頤和保本基金擬任基金經理唐俊杰看來，目前權益市場趨勢性行情難現，投資仍應以“穩”為主，保本基金投資價值值得重視。

針對近期債市調整，唐俊杰表示，債市短期處于蓄勢階段，中長期機會仍在，下半年行情值得期待；而從保本基金的操作角度看，短期重點關注中短期高等級信用債和中長期利率債以增加安全墊厚度，待行情明朗再進一步加碼進攻型倉位。

短期蓄勢中長期行情仍存

盡管最近一周市場迎來了久違的上漲，但A股市場持續多時的震蕩調整依舊讓投資者的風險偏好維持低位，而保本基金以其保障本金的特性受到投資者青睞。

數據統計顯示，今年前5個月成立的保本基金累計首募規模為1239億，占所有新基金募集規模總和的比例為40%。

需要指出的是，前期債市經歷一波調整，無疑給保本基金的后期操作形成掣肘。在唐俊杰看來，債市短期仍需蓄勢，但中長期行情趨勢依舊存在，下半年市場值得期待。

“年內債券發行量大，供給大幅超過以往所有的年頭。”唐俊杰表示，“流動性相對平穩，債券供應量大幅提升，這種供需矛盾短期還需時間消化。”

但他也指出，今年下半年整個債券市場的機會將比較有吸引力，特別是長久期債券：“一方面基本面中長期下行趨勢較為明顯。另一方面，貨幣政策階段性偏穩健，在龐大的貨幣供給之下，債券這種相對穩健的大類資產將成為資金追逐熱點。”

“目前權益市場趨勢性行情難現，投資仍應以‘穩’為主，保本基金投資價值值得重視。”唐俊杰表示。

增厚安全墊仍有空間

渠道信息顯示，目前萬家頤和保本基金正在發行，該基金擬由萬家固收總監唐俊杰執掌。

談及保本基金的后期操作，唐俊杰表示，盡管市場有所波折，但對于作為保本基金投資首要工作的安全墊的積累來說，目前的市況下依舊有不少操作空間。

“現階段將充分利用以下策略：首先會重點關注中高等級、中短久期債券的套息操作機會；其次，中長期5到10年的利率債在區間震蕩，如果收益率上行到有一定安全邊界也會適當參與，當其下行到性價比特別低的位置時就能夠及時獲利了結從而獲取一定的資本利得的機會；再者，利用公募基金有優先分配的優勢適度參與打新。”唐俊杰說：“目前保本基金在等待一波流動性的盛宴，我們預期比較大的機會可能會出現在半年左右時間之后，當然也需結合政策與市場多重因素實時跟蹤。”

關注投研核心競爭力

如上所述，目前保本基金成為公募主推產品，業內人士表示，在眾多保本基金中，投資者可通過基金管理人在宏觀趨勢的把握能力和大類資產配置能力來選擇產品。因為基金管理人的投研實力是保本基金的核心競爭力所在。

事實上，萬家基金在固收領域的資源積累和品牌優勢由來已久。據介紹，公司固收團隊在重要的決策依據方面建立了完整的研究分析框架，尤其是利率策略和信用研究方面。

“信用研究方面，我們對信用資質的研究細化到各個子行業，分別建立內部信用評分系統，對行業和公司數據及時更新的同時，也注重自上而下的宏觀變化對整體信用框架的影響。”唐俊杰表示。