每經(jīng)記者｜黃小聰    每經(jīng)實習記者｜王晗    每經(jīng)編輯｜葉峰    

今年以來，具有高杠桿屬性的分級基金“傷情頗重”，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，東吳基金旗下有一只分級B累計凈值告負長達半年之久，這意味著，該產品的母基金基本上已經(jīng)把B份額的錢都虧完了。

事實上，當發(fā)生巨額下跌時，分級基金的折算機制可以將由于凈值波動造成的過高結構杠桿恢復至初始水平，在當前的市場環(huán)境以及政策影響下，這只分級B累計凈值扭虧為盈難上加難，那么究竟是什么原因造成分級B爆倉？累計凈值負收益又對投資者有哪些影響？

東吳轉債B凈值虧損半年

牛市中憑借高桿杠紅極一時的分級基金如今已成燙手山芋，部分分級B甚至發(fā)生了爆倉情形。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至11月26日，東吳中證可轉換債券B份額（以下簡稱東吳轉債B）累計凈值告負。累計凈值出現(xiàn)負值意味著這只基金成立以來凈值已經(jīng)從1元跌倒了0元以下，如果客戶一直持有該分級B，就已經(jīng)發(fā)生爆倉。

需要注意的是，東吳中證可轉換債券B份額已經(jīng)虧了半年之久了，Wind數(shù)據(jù)顯示，5月25日，該基金累計單位凈值由盈轉虧，此后虧損幅度進一步擴大，截至11月26日，基金累計凈值已經(jīng)虧損0.185元。記者翻看東吳轉債基金半年報發(fā)現(xiàn)，該基金個人投資者持有占比高達98.70%，也就是說這些虧掉的錢大部分來自于散戶。

二級市場上，東吳轉債B份額累計凈值虧損后量價雙降，截至11月26日，今年以來該基金價格累計跌幅達22.33%，而近期的日成交金額也是頻繁出現(xiàn)不足百元的水平，今日更是全天無一筆成交。

某券商研究員向記者解釋道，母基金基本上已經(jīng)把B份額的錢都虧完了，而A份額又要求每年收取固定收益，最后A份額的利息沒收全，導致算下來B份額累計凈值是負的。

那么究竟是何原因導致B份額累計凈值告負？所謂基金累計凈值，是指單位凈值與基金成立以來累計分紅派息之和，對于該分級B累計凈值負收益的原因無非有兩個，一個是受市場影響單位凈值下滑，另一個是下折導致分紅值為負。

據(jù)知情人透露，“該基金累凈值為負，主要是因為分紅派息導致，基金上折分紅為正，下折分紅為負，因為這個產品過去一直觸發(fā)下折閥值所以導致分紅為負。”正如上述人士所言，東吳轉債B運作過程中出現(xiàn)了多次觸發(fā)下折閥值的情形，分別發(fā)生在2015年2月、2016年1月和2017年12月，東吳基金均發(fā)布公告稱，東吳中證可轉債分級基金的B份額凈值達到辦理不定期份額折算業(yè)務的條件觸發(fā)下折。

盈米基金相關分析師補充道，之所以東吳轉債B出現(xiàn)負值，主要是由于基金成立以來，所跟蹤的指數(shù)出現(xiàn)了大幅下跌，分級B本身就采用高杠桿操作，同時如果場內流動性較差，也會加劇波動，造成多次下折，單位凈值走低。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，多只分級B份額累計凈值徘徊在0元附近，如果再遇到市場下跌行情，這些分級B份額不足以支付利息，也會發(fā)生爆倉行為。

能否翻盤？

A股的持續(xù)調整令滬深兩市分級基金頻頻拉響下折預警，106只分級B單位凈值跌破1元面值，占比超8成。在現(xiàn)在的市場環(huán)境下，東吳轉債B是否能夠轉負為正？

上述券商研究員認為，分級基金下折是因為B份額單位凈值觸發(fā)下折閥值，每次基金下折后，都可以按照原來的杠桿繼續(xù)游戲，只不過后面的盤子越來越小而已，舉個例子，原來是100億元規(guī)模的母基金，A份額占50億，B份額是50億，母基金虧到60億時，A份額還是50億元，B份額卻剩下了10億元，這時候觸發(fā)下折，A份額持有人的50億元被拆成了10億元的A和40億元的母基金。B份額還是10億元。市場上就是10億元的A和10億元的B（杠桿比例維持1:1），另外還有40億元的母基金（如果拆分的話，就是20億元的A和20億元的B），所以下折就把60億的母基金重新洗牌成30億A和30億B，理論上再跌的話還是如此下折，B份額永遠都會有的。“也就是說分級B的投資者是有翻盤的可能的，因為不管怎么下折，他手里總是還是有份額的，但是可能性非常低。”

盈米財富分析師亦持有同樣觀點，“是否能夠轉負為正還需要看市場行情的走勢，分級產品受政策影響，面臨轉型，操作難度加大，建議普通投資者盡量不要參與。”

那么分級B爆倉對于基金持有人有何影響呢？累計負凈值令東吳轉債B份額的投資者收益虧損是顯而易見的，對A份額持有人來說也未能幸免，上述券商研究員進一步解釋，“分級B爆倉后，A份額的持有者會比較尷尬，通過不停的下折，A份額變成了母基金。而且在收益上，由于B份額不僅虧光了且有一定負收益，A份額投資者本來應該拿到的與實際拿到的也有一定出入。”