每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)實習編輯｜段煉    

新三板市場再迎利好！

6月3日晚間，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。

此輪新三板市場的改革經(jīng)歷了一系列制度創(chuàng)新，有分析認為，《指導意見》的出臺意味著此輪新三板改革最后一塊制度“拼圖”也終于集齊了。

此外，證監(jiān)會表示，接下來有關(guān)機構(gòu)還將對轉(zhuǎn)板上市出臺具體的細則，如轉(zhuǎn)板上市的具體條件、審核標準、保薦程序、停復牌安排、轉(zhuǎn)板上市后的再融資安排、股份限售的具體安排等擬在滬深交易所、全國股轉(zhuǎn)公司及中國結(jié)算有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則中進行明確。

《指導意見》出臺

6月3日對不少新三板市場的投資者而言可謂利好連連。繼首批可投新三板公募產(chǎn)品獲批、新三板開戶數(shù)破百萬等消息發(fā)布后，3日晚間新三板市場再迎制度紅利。

圖片來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

3日晚間，證監(jiān)會在其官網(wǎng)正式發(fā)布《指導意見》。據(jù)介紹，2020年3月6日至4月5日，證監(jiān)會曾通過官網(wǎng)、微信、微博等渠道，就《指導意見》向社會公開征求意見。征求意見期間，收到來自企業(yè)、證券公司、基金公司、行業(yè)自律組織及社會公眾的意見共計13份。

《指導意見》主要內(nèi)容包括三個方面：

一是基本原則。建立轉(zhuǎn)板上市機制將堅持市場導向、統(tǒng)籌兼顧、試點先行、防控風險的原則。

二是主要制度安排。對轉(zhuǎn)入板塊的范圍、轉(zhuǎn)板上市條件、程序、保薦要求、股份限售等事項作出原則性規(guī)定。

三是監(jiān)管安排。明確證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中介機構(gòu)等有關(guān)各方的責任。對轉(zhuǎn)板上市中的違法違規(guī)行為，依法依規(guī)嚴肅查處。

有分析認為，此輪新三板市場改革已經(jīng)經(jīng)歷了完善市場分層、優(yōu)化發(fā)行融資制度、優(yōu)化交易機制、改善市場流動性等系列制度創(chuàng)新，《指導意見》的出臺意味著此輪新三板改革最后一塊制度“拼圖”也終于集齊了。

據(jù)中信建投有關(guān)投行人士此前分析，新三板的轉(zhuǎn)板上市相比直接IPO更具靈活性，在轉(zhuǎn)板上市制度下，企業(yè)可以以一種漸進式方式上市，而IPO則是成敗在此一舉；此外，企業(yè)在IPO上市前僅能通過私募方式進行融資，且審核期間難以融資，而通過轉(zhuǎn)板上市，企業(yè)在精選層掛牌即可公開發(fā)行融資，這樣的融資效率更高。

保薦要求可適當調(diào)整完善

此前，對于新三板的轉(zhuǎn)板制度，市場最關(guān)注的是精選層的掛牌企業(yè)究竟要符合哪些具體條件才能與滬深交易所實現(xiàn)平移。

圖片來源：《指導意見》截圖

對于市場關(guān)心的轉(zhuǎn)板上市條件，《指導意見》明確指出，掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，應(yīng)當符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當與首次公開發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可以根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。

轉(zhuǎn)板上市程序主要包括：企業(yè)履行內(nèi)部決策程序后提出轉(zhuǎn)板上市申請，交易所審核并作出是否同意上市的決定，企業(yè)在新三板終止掛牌并在上交所或深交所上市交易。

北京某券商投行人士認為，雖然轉(zhuǎn)板上市不需要經(jīng)過證監(jiān)會核準，但要符合交易所的尺度也不容易，預(yù)計這個尺度肯定不能低于交易所正在審核的公司。

然而，就轉(zhuǎn)板上市所涉及的上市保薦、股份限售期安排、轉(zhuǎn)板上市審核、轉(zhuǎn)板上市銜接等具體環(huán)節(jié)，《指導意見》的相關(guān)制度設(shè)計可謂“一張一弛”

例如對于股份限售期安排，《指導意見》規(guī)定，在計算掛牌公司轉(zhuǎn)板上市后的股份限售期時，原則上可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時間。

而對于轉(zhuǎn)板上市保薦，《指導意見》則表示，鑒于新三板精選層掛牌公司在公開發(fā)行時已經(jīng)保薦機構(gòu)核查，并在進入精選層后有持續(xù)督導，對掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的保薦要求和程序可以適當調(diào)整完善。

不過，《指導意見》也明確指出，要嚴格轉(zhuǎn)板上市審核、明確轉(zhuǎn)板上市銜接、壓實中介機構(gòu)責任、強化責任追究。

值得注意的是，在《指導意見》發(fā)布后，未來有關(guān)機構(gòu)還將對轉(zhuǎn)板上市出臺具體的細則。證監(jiān)會表示，上交所、深交所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等將依據(jù)《指導意見》制定或修訂業(yè)務(wù)規(guī)則，進一步明確細化各項具體制度安排，包括轉(zhuǎn)板上市的具體條件、審核標準、保薦程序、停復牌安排、轉(zhuǎn)板上市后的再融資安排、股份限售的具體安排等。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)