每經(jīng)記者｜郭榮村    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜安宇飛    每經(jīng)編輯｜梁梟    

要論今天創(chuàng)業(yè)板最“揚(yáng)眉吐氣”的上市公司，特銳德（300001，SZ）肯定算一個(gè)。今天開(kāi)盤(pán)半個(gè)多小時(shí)后，特銳德就沖上了漲停板，收盤(pán)雖稍有回落，但漲幅也達(dá)到了18.88%。消息面上，特銳德控股子公司特來(lái)電新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱特來(lái)電）引入了億緯鋰能（300014，SZ）等戰(zhàn)略投資者。

但另一邊，持有億緯鋰能的股民今天卻笑不出來(lái)。在本該雙贏的局面之下，億緯鋰能股價(jià)卻出現(xiàn)跳水，盤(pán)中跌幅一度達(dá)到4.6%，最后收跌1.52%。好好的一輪“上漲節(jié)奏”究竟是被什么“帶崩”了呢？答案是電子煙。

6月18日，國(guó)家煙草專賣(mài)局、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局印發(fā)了《保護(hù)未成年人免受煙侵害“守護(hù)成長(zhǎng)”專項(xiàng)行動(dòng)方案》的通知，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)電子煙行業(yè)的監(jiān)管。受此影響，做電子煙代工的港股上市公司思摩爾國(guó)際（06969，HK）盤(pán)中跌幅一度超過(guò)10%，截至收盤(pán)跌幅為7.39%。而億緯鋰能間接持有思摩爾國(guó)際超過(guò)30%的股份，股價(jià)也受到了影響。

一邊是景氣的新能源行業(yè)，一邊是監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格的電子煙行業(yè)，億緯鋰能似乎正在上演一場(chǎng)“冰與火之歌”。

充電樁行業(yè)“拐點(diǎn)”已至？

6月20日晚間，億緯鋰能發(fā)布公告稱，公司將作為戰(zhàn)略投資者，以2000.2萬(wàn)元參與特銳德控股子公司特來(lái)電的增資擴(kuò)股事項(xiàng)。本次增資完成后，公司將持有特來(lái)電0.1473%的股權(quán)。

在公告中，億緯鋰能也解釋了投資特來(lái)電的原因：基于對(duì)新能源汽車(chē)和充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展前景的看好，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸。

據(jù)了解，去年安徽、廣東等多個(gè)省份都出現(xiàn)過(guò)充電樁“爛尾”現(xiàn)象，這一現(xiàn)象背后是充電樁行業(yè)的盈利難題。比如公共充電樁，其盈利來(lái)源主要是電費(fèi)差價(jià)和充電服務(wù)費(fèi)，但在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之下，這兩者的獲利空間都有限。與此同時(shí)，疫情減慢了充電樁行業(yè)的滲透速度，卻不會(huì)減慢設(shè)備折舊的速度，導(dǎo)致充電樁運(yùn)營(yíng)公司的毛利率被進(jìn)一步壓低。

拿國(guó)內(nèi)充電樁行業(yè)的龍頭特銳德舉例，其2020年“新能源汽車(chē)、充電業(yè)務(wù)及其他”業(yè)務(wù)的毛利率為17.89%，較2019年同期的26.13%出現(xiàn)了較大幅度的下滑。

特銳德的證券部工作人員表示，除了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的原因之外，去年相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率下滑主要是受疫情影響導(dǎo)致充電量增速不及預(yù)期，以及疊加資產(chǎn)折舊的影響。

此番特來(lái)電能吸引到億緯鋰能等戰(zhàn)略投資者，某種程度上也代表了這些戰(zhàn)略投資者對(duì)充電樁行業(yè)的看好。這是否意味著充電樁行業(yè)“拐點(diǎn)”已至呢？

特銳德相關(guān)人員表示，行業(yè)“拐點(diǎn)”究竟有沒(méi)有到來(lái)不好說(shuō)，但近幾年公司充電樁的使用率和充電量正持續(xù)上升。根據(jù)特銳德財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年到2020年，公司累計(jì)充電量復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)126%。

政策的支持或許也是推動(dòng)億緯鋰能加碼充電樁業(yè)務(wù)的原因之一。5月20日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提升充換電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)保障能力的實(shí)施意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》）。

《征求意見(jiàn)稿》中明確表示，要“強(qiáng)化對(duì)高速公路、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、居住社區(qū)等保障型充換電設(shè)施的補(bǔ)貼支持和稅收優(yōu)惠力度”，并且要求“新建居住社區(qū)要落實(shí)100%固定車(chē)位預(yù)留充電樁建設(shè)安裝條件”。

電子煙行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)

和喜提新一輪“政策大禮包”的充電樁行業(yè)不同，億緯鋰能參股公司涉足的“電子煙”行業(yè)正遭受越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管。

今年3月份，工信部和國(guó)家煙草專賣(mài)局研究起草了《關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)煙草專賣(mài)法實(shí)施條例〉征求意見(jiàn)稿》，提出要將電子煙等新型煙草制品參照卷煙有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。而這意味著針對(duì)電子煙產(chǎn)品的稅率將升高。

5月份，國(guó)家衛(wèi)健委和世衛(wèi)組織駐華代表處共同發(fā)布了《中國(guó)吸煙危害健康報(bào)告2020》，明確提出“已有充分證據(jù)表明電子煙會(huì)對(duì)健康產(chǎn)生危害，是不安全的”。

6月18日，國(guó)家煙草專賣(mài)局、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局印發(fā)了《保護(hù)未成年人免受煙侵害“守護(hù)成長(zhǎng)”專項(xiàng)行動(dòng)方案》的通知，在電子煙領(lǐng)域強(qiáng)化了對(duì)青少年的保護(hù)。

政策環(huán)境趨嚴(yán)也讓股民們“用腳投票”，電子煙相關(guān)上市公司的股價(jià)面臨較大的拋售壓力。

而根據(jù)億緯鋰能去年財(cái)報(bào)，其間接持有電子煙行業(yè)代工龍頭思摩爾國(guó)際32.42%的股份。而思摩爾國(guó)際今日股價(jià)下跌7.39%，這也間接“帶崩”了億緯鋰能的股價(jià)，讓其盤(pán)中一度大跌4.6%。

光大證券發(fā)布的研報(bào)指出，對(duì)電子煙行業(yè)的監(jiān)管，國(guó)內(nèi)政策落腳點(diǎn)或聚焦于青少年消費(fèi)者防護(hù)及稅收。假定采用20%的批發(fā)稅，電子煙終端價(jià)格無(wú)需調(diào)整，思摩爾毛利率將下降2%，影響不大。假設(shè)采用60%的批發(fā)稅，思摩爾或?qū)⒊袚?dān)賦稅的8%，使其毛利率下降8%。

據(jù)億緯鋰能2020年年報(bào)披露，公司投資收益為8.37億元，占利潤(rùn)總額比例高達(dá)43.66%，其中主要是長(zhǎng)期股權(quán)投資帶來(lái)的收益。而其長(zhǎng)期股權(quán)投資較期初增長(zhǎng)560.69%，主要是受思摩爾國(guó)際的盈利等因素影響。

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