每經記者｜劉頌輝    每經編輯｜陳夢妤    

房地產業實現可持續發展，ESG是重要的衡量指標之一。

9月29日，由每日經濟新聞主辦的第十二屆中國價值地產年會公布了2022中國房地產行業上市公司ESG標桿企業，讓投資者從經營理念和企業文化等方面進一步了解公司的投資價值以及發展的可持續性。

中央財經大學綠色金融國際研究高級學術顧問、中財綠指首席顧問施懿宸解讀了這一投資決策過程中的重要參考指標。

在施懿宸看來，我國由房地產拉動工業的經濟增長模式已經到了“高原期”，房地產行業要找到下一個增長點，ESG將是不可避免的選擇。房地產業尋求更高質量發展，也必須在ESG方面有所作為。

中財綠指首席顧問 施懿宸 受訪者供圖

頭部房企帶頭實踐

“目前來看，頭部房企在ESG領域已有具體實踐，”施懿宸表示，房地產業未來要實現可持續發展，首先要應對氣候變化的問題。更廣泛地說，行業正在應對來自環境、社會和公司治理方面的挑戰，而解決方案主要包括設定碳減排目標、提高能源效率和采用可再生能源、減少能源需求、綠色建筑、適應氣候變化能力評估、回收和節水措施等。

不僅是實體建筑，客戶和員工福祉、社會可持續性、包容性和多樣性等也是房地產業支持可持續發展的主要對象。公司治理方面則包括組織架構、商業道德、研發創新、股東權益、投資者關系、透明度等。

不同的企業，ESG治理水平存在較大差異。通過對房地產企業ESG信用風險與財務績效實證，施懿宸得出了7項結論，包括ESG治理水平越高的房地產企業，其發行的債券違約概率更低，債券收益率越高；環境保護水平越高的房地產企業，其發行的債券違約概率越低，債券收益率越高；社會責任水平越高的房地產企業，其發行的債券違約概率越低，債券收益率越高等。

施懿宸指出，這種差異證明了企業提升社會責任水平，不僅可以樹立良好形象，而且對債券收益也有積極影響，提升環境效益水平則是在企業的資產回報率角度上十分有意義。此外，良好的公司治理舉措不僅可以提高企業軟實力，對企業的債券收益也有正向影響。因此，有必要將ESG相關指標納入到傳統的信用風險模型中。

中央財經大學綠色金融國際研究統計的數據顯示，2021年，我國A股房地產上市公司ESG評級整體評級較好，較多企業獲得A等級區間的評級結果，沒有企業獲得最低D-的評級結果。

這其中的原因，一方面是房地產業較為重視ESG信息披露，頭部企業較早開展ESG信息披露與實踐；另一方面的現實是，部分上市公司還有待將ESG理念納入管理體系。

ESG標準被部分機構納入出資條款

根據2017年住建部《建筑業發展“十三五”規劃》要求，到2020年，中國城鎮新建民用建筑全部達到節能標準要求，城鎮綠色建筑占新建建筑比重達到50%，新開工全裝修成品住宅面積達到30%，綠色建材應用比例達到40%，裝配式建筑面積占新建建筑面積比例達到15%。

施懿宸直言，未來，綠色建筑將憑借其節能、環保和適用三大要素以及經濟、環境、社會三大效益成為商業地產新亮點，從而進一步激發房地產企業在綠色設計、綠色采購、綠色施工、綠色運營和綠色回收等方面的技術創新，將能源管理、節能減排作為企業可持續性發展戰略規劃的重要組成部分。

聚焦到房地產企業上，施懿宸認為，應該將應對氣候變化風險的策略貫穿資產全生命周期。在收購開發環節，根據當前法規政策來評估自身的能源績效水平和提升空間，將環境及生物多樣性對房地產成本產生的影響納入設計思維，最終指導大型項目依法進行環境影響評估，減輕開發對環境的影響以及抵消碳排放。

當前越來越多的資金供給方將ESG標準納入其出資條款，所以需要認識到的是，在融資環節，資產管理機構也在研究開發具有價格競爭力的、且融入可持續發展理念的新金融產品。

“在運營管理環節，房地產業的設施設備需要以更智能、更節約的方式運行，并在翻新時主動進行設備升級改造和維修，提升現有建筑的能源效率。”施懿宸如是說。

倒逼企業信息披露

由于ESG與聯合國可持續發展目標相輔相成，國際上除了公司治理因素這一所有投資者都會關注的因素外，還把環境、社會因素與之整合起來，一并納入投資決策之中，即ESG投資。

公開資料顯示，ESG投資已成為國際市場主流策略之一，國內外相關理論研究與實踐已進入蓬勃發展階段，全球ESG納入投資決策的全球資產總值在2020年達到35萬億美元。目前，全球90%大型跨國企業，主動公開披露其ESG方面的表現。

據中央財經大學綠色金融國際研究統計，由于A股在ESG方面的要求以定性和鼓勵為主，H股在ESG方面的要求則以定量與定性結合和強制披露為主，截至今年9月，我國有44.25%的A股房地產上市公司公開披露ESG信息，整體披露比例接近一半。

施懿宸分析道，信息披露是關注ESG的關鍵要素之一，在資本引導可持續發展趨勢下，加之國際投資者對企業ESG踐行情況評估趨于主流化，將倒逼企業對ESG的重視和執行。隨著監管部門及市場對ESG信息披露的重視及要求，未來ESG信息披露或將常態化。

“ESG是MSCI評價標準之一，外資通過‘北向通’進入中國債券市場，幾大債券指數公司都將ESG納入評價體系。國內金融投資機構、社保基金和養老基金開始關注ESG風險和ESG投資，”施懿宸認為，企業進行ESG信息披露不僅符合監管部門的要求，也有助于提升品牌價值，滿足客戶、供應商等利益相關方的ESG訴求，發行更低利率的債券融資產品。

封面圖片來源：受訪者供圖