每經記者｜黃小聰    每經編輯｜趙云    

隨著個人養老金出爐，四大類投資產品也陸續上架。

在這四大類產品中，公募基金的產品數量最多，首批共有129只養老目標基金入圍。

面對這么多選擇，不少投資者有了選擇困難。究竟哪些才是適合自己的？又該怎么選？

記者在采訪多位基金公司專家的基礎上，對這兩類產品的特點進一步分析，供投資者參考。

目標日期基金vs目標風險基金

從入圍個人養老金投資目錄的首批129只公募基金來看，均為養老目標基金，并且主要分為兩類，一類是目標日期基金，一類是目標風險基金。

所謂的目標日期基金，簡單來說，是與退休日期掛鉤，比如養老目標日期2035三年持有期混合基金、養老目標日期2040三年持有期混合基金、養老目標日期2045三年持有期混合基金、養老目標日期2050五年持有期基金等。

這些基金中，2035、2040、2045、2050的意思，就是想直接告訴投資者，如果你在2035年左右退休，那么比較適合選擇2035年的目標日期基金，如果是2050年左右退休的，那么可以選擇2050年的目標日期基金。

而所謂的目標風險基金，簡單來說，就是將產品風險的大致水平寫進名稱中，這些基金的名稱中帶有“平衡”、“穩健”等字樣，比如“平衡養老目標三年持有期混合基金”、“穩健養老目標一年持有期混合基金”。

其中“平衡”型的目標風險基金，權益的配置中間值大致在50%，一般不會超過60%；而名稱中帶有“穩健”的基金，權益的配置比例中間值大致在20%，一般不會超過30%，除非合同中另有約定。

適用人群和場景不同

從這兩類基金來說，其實都是適合作為養老規劃的選擇，但是適用的人群和場景不太一樣。

目標日期基金，名稱辨識度很高，只要算好退休時間，買入對應的基金即可規劃養老，基本上可以實現養老“一步到位”，至于權益該配多少，固收該買多少，基金經理都會直接安排好。比如2040年前后退休，那么主要就是關注“2040”的產品，這類產品比較適合于沒有太多時間，但是又有一定收入可以做規劃的年輕人。

而且這類產品還有一個特點，它的鎖定期一般也都比較長，一般都在三年、五年，所以也避免了投資者來回折騰，當然同時也帶來一個弊端，那就是如果萬一買到的產品表現不佳，等待調換的時間成本較高。

而目標風險基金，比較適合愿意自己作主的投資者，比如你覺得這幾年可能權益市場表現會更好一點，那么就多配置平衡型的產品，提高權益比例，當你覺得這幾年權益市場可能沒太多機會時，你可以配置穩健型產品，來進行防守。

但是這種方式，對投資者的專業能力有較強的考驗，而且這類產品一般也有一年到三年的持有期，拉長周期來看，要在每個一年至三年的周期里面，每次都準確判斷，也并非易事。

因此，一般專業人士都會推薦，如果真的是用來做長期的養老規劃，那么目標日期基金會是更好的選擇。

養老目標基金該怎么選？

進一步到分類產品的選擇上，投資者需要關注的內容有以下幾個方面。

從目標日期基金來看，首先從名稱上可以直觀地了解到兩個主要信息，一是對應的退休時間，二是持有期的長短。投資者可以根據退休年齡先確定產品方向。

其次，當你進一步鎖定時間和持有期之后，再去看看這些基金的招募說明書，目標日期基金和其它普通混合型基金不同的是，它的權益倉位是不斷遞減，以目前市場上的某2040養老三年持有期產品為例，其權益下滑的變化如下：

可以看出，如果你是在2030年之前買這只產品，它的權益倉位上限都是60%，下限是35%，到了2040年，權益倉位最低會到11%。

值得注意的是，不同的基金，在這個權益倉位的設定上會有些差異，比如另外一只2040年的養老目標基金，到了2040年權益的下限是15%，上限在40%。

總的來說，不管權益倉位在11%-36%還是15%-40%，基金經理的可調節范圍都比較大，最終的差異還是會通過基金經理的主動管理體現出來，投資者要關注的主要還是基金經理是不是真的這么去做，另外他的倉位長期是偏上限還是偏下限，有助于進一步了解基金的風格。

與目標日期基金不同的是，目標風險基金從名稱上大致就可以判斷其權益倉位，比如看到穩健型產品，那么大致可以知道權益倉位一般在30%以內。

當然，不管是目標日期基金還是目標風險基金，持倉都是關注的重點，可以主要關注兩方面的內容。一是，看持倉的變化，比如基金經理偏好什么樣的基金，調倉的節奏是非常頻繁，還是變化很少，長期持有；二是，看買的基金是其它家的產品還是自己家的產品。

這些從每個季度末公布的持倉基金中，就能看到變化，這部分建議和基金經理對市場的分析和對基金的運作部分結合起來看，可以進一步了解基金經理是不是言行一致，比如他在基金運作中如果提到要降低權益倉位，但是在實際的持倉中卻沒有明顯降低，這就屬于言行不一致，又或者是看好新能源，結果重倉基金中買的都是白酒、醫藥，也是屬于言行不一致。

四個注意事項

除了這些信息，在實際投資中，還有一些事項也是需要進行重點關注。

首先，目標日期基金的持有期大多分為三年和五年，建議選擇三年，好處在于萬一選擇的產品表現一般，更換產品的等待時間更短一些。

其次，當你買了一只持有期的養老產品，假設持有了十年，此時如果覺得這只基金表現一般的話，在切換基金的時候尤其需要注意新的那只基金的下滑曲線區間在什么位置，如果換的是一只新成立的基金，可能權益占比還是很高的，比如中樞在50%，但是按照時間遞進，經過十年之后，選擇的產品權益中樞不能這么高。

再次，不管是目標日期基金還是目標風險基金，雖然都有一些投資上的比例限制，但是作為主動管理型產品，基金經理的作用還是比較大的。

我們去觀察基金經理，可以從幾個維度出發，首先是基金公司的平臺和基金經理的從業情況，看看基金公司是否有較強的研究支持，這些從一些基金公司的公開資料中往往能夠獲悉，同時，基金經理本身，是已經有較好的業績作為參考，還是比較年輕的基金經理。

需要說明的是，如果是基金公司本身有比較強的平臺，即使基金經理比較年輕，也同樣值得關注。

另外，對于一只養老目標基金而言，同樣是需要比較適宜的規模，規模太小容易慢慢地滑向迷你小微基金，最終面臨清盤的風險，但規模太大，顯然也太好管理。雖然目前對于這類產品的容量，可以達到多少還沒有明確的數據佐證，但是一億以下，百億以上，可能都不是太好的選擇。

產品點評

從目前已成立的養老目標基金來看，截至2022年12月19日，有3年以上業績的產品中，共有5只基金近3年的收益超過30%，且均為目標日期基金。

記者選取其中比較有代表性的兩只基金進行簡單分析：

1、華夏養老2045三年，該基金成立于2019年4月，基金經理為許利明，自基金成立之后一直管理至今，比較穩定。另外，作為一只目標日期基金，權益資產在2035年之前的中樞值都在50%，上限為60%，下限為35%，目前正處于權益倉位最高的階段，屬于進取型。

該基金成立以來業績較好，主要是權益倉位的占比較高，而從具體的持倉來看，華夏基金自己的產品和其它基金公司的產品都有涉及，更像是一只外部FOF。從過往來看，基金經理的調倉動作還是比較快，十大重倉基金經常出現調整，其中三季度末的前十大重倉基金中，外部基金的占比有8只，其中前兩位為外部的行業類ETF。

2、中歐預見養老2035三年，該基金成立于2018年10月，基金經理為桑磊，也是從基金一成立就開始管理至今。該基金最大的不同在于每個年度的權益類資產占比都在變化，比如2022年的下滑曲線值是41.35%，權益類資產占比在31.35%-51.35%之間。而到了2023年，下滑曲線值是39.67%，權益類資產占比在29.67%-49.67%之間。

該基金成立以來業績較好，同樣也是因為權益的倉位較高。但不同的是，該基金主要買的內部基金，也就是中歐旗下的其它產品，更像是一只內部FOF。比如今年三季報顯示，10只重倉基金中，有7只是中歐旗下的其它產品，這種配置的優勢是對自己公司的產品比較了解，不過要想業績好，前提也要自己公司的這些基金有較好的表現。

封面圖片來源：攝圖網-501134102