每經記者｜陳晴    每經編輯｜董興生    

休閑零食賽道又生變。

繼零食很忙和趙一鳴零食于今年11月合并后，12月18日，好想你（002582.SZ，股價8.49元，市值38.48億元）、湖南鹽津鋪子控股有限公司（以下簡稱“鹽津鋪子控股”，即上市公司鹽津鋪子控股股東）、零食很忙、趙一鳴零食共同在湖南長沙簽署戰略合作投資協議，宣布好想你和鹽津鋪子控股分別向零食很忙集團投資7億元和3.5億元，零食很忙集團新獲得10.5億元投資。

圖片來源:企業供圖

好想你和鹽津鋪子控股入股后，零食很忙集團估值達到105億元，這對整個休閑零食行業影響如何？

制造商和渠道商攜手

根據好想你公告，公司及全資子公司擬出資7億元，將合計持有新的零食很忙集團6.64%股權。如此計算，新的零食很忙集團估值已達105億元。

對于兩家企業10.5億元的增資，零食很忙集團董事長晏周表示：“此輪融資將主要用于零食很忙集團的供應鏈倉儲建設、商品升級、數字化發展、市場開發和品牌建設等方面。”

好想你和鹽津鋪子控股為何用大筆資金投向合并后的“零食很忙集團”？《每日經濟新聞》記者注意到，零食很忙和鹽津鋪子早有合作。2022年，零食很忙已經取代沃爾瑪，成為鹽津鋪子第一大客戶。

鹽津鋪子（002847.SZ，股價70.1元，市值137.44億元）也是最早一批擁抱零食連鎖渠道的企業。今年8月份的投資者關系活動上，鹽津鋪子曾回復稱，公司與零食很忙、零食有鳴、趙一鳴零食等多家零食連鎖渠道構建戰略合作伙伴關系。2023年上半年，公司零食連鎖渠道銷售占比約17%。

“（此次合作投資）標志著制造商攜手渠道商共創高效渠道。”鹽津鋪子控股董事長張學武表示。

另一家資方即好想你在12月18日晚間的公告中表示，本次投資的標的公司零食很忙是零食渠道的龍頭企業，截至2023年11月末，其在全國的門店數量位列行業第一。公司以增資方式投資零食很忙，有助于推動公司品類創新、提升供應鏈能力，在穩固原有禮品業務的同時，積極打造公司第二增長曲線，助力公司業績提升。公司與零食很忙之間相互賦能的深度合作必將對公司短、中、長期發展產生積極影響。

近期的券商研報中也曾提及零食行業企業供應鏈整合的重要性。東興證券近日發布研報表示，目前，量販零食處于快速跑馬圈地階段。因追求低價，量販零食利潤率低，極致的供應鏈管理和規模效應是致勝的法寶，因此，在愈演愈烈的競爭下，頭部品牌壓力增加，為了未來上市后更好的業績表現，通過并購取得優勢是更好的解決方案。

新零食很忙估值達105億元

零食很忙、趙一鳴零食合并之后，全國門店數量超過6500家。如今加上好想你、鹽津鋪子方面組成新的“朋友圈”，未來對休閑零食行業格局影響如何？

好想你在12月18日晚間的公告中提到了零食很忙的財務數據，同時也提到了合并之前的趙一鳴零食的財務數據。截至今年上半年末，合并前的零食很忙和趙一鳴零食資產總額分別為11.46億元和4.84億元，合計為16.3億元；今年上半年，兩家企業的營業收入分別為37.81億元和27.86億元，合計為65.67億元。

這一數據已經超過了多家休閑零食上市公司。例如，傳統休閑零食巨頭三只松鼠（300783.SZ，股價17.88元，市值71.7億元）上半年營收為28.93億元。

未來，量販零食行業新秀與傳統休閑零食龍頭企業誰更有優勢？12月18日，中國食品產業分析師朱丹蓬通過微信接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，近幾年鹽津鋪子在傳統渠道的整體競爭力有所下降，因此公司通過量販零食渠道的布局另辟蹊徑，尋求“第二增長曲線”；而好想你近幾年主營業務不景氣，但作為上市公司，具有資金優勢。因此，這幾家企業達成了合作。但從整體來看，量販零食走的是低價路徑，其前景仍然有待觀望。“錢有了，關鍵是否用于提升品質。”

也有機構對量販零食行業的前景比較樂觀。近期，東興證券在研報中表示，截至2023年10月，中國零食集合店門店數量已經突破2.2萬家，加上良品鋪子、三只松鼠、來伊份等品牌零食店，估計門店數大約3萬多家。“據我們測算，全國飽和門店數量約為10萬家，這一趨勢表明，線下零食店仍具備3倍的增長潛力。”

東海證券近日在研報中分析稱，零食量販行業發展仍處在紅利期，行業內卷加劇，規模效應逐漸顯現，上游品牌入場標準進一步提高。產品成長邏輯強、品牌及規模效應顯著、渠道擴展增速較快的頭部企業將優先受益。