每經AI快訊，2024年1月16日，浙商證券發布研報點評中航西飛（000768）。

事件：公司發布2023年度業績預告

1）2023全年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.4-9.4億元，同比增長61%-80%；扣除非經常性損益后的凈利潤7.7-9.0億元，同比增長84%-115%。

2）根據2023年業績預告，我們測算得到2023Q4業績，預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.36-1.36億元，同比扭虧；扣除非經常性損益后的凈利潤0.09-1.39億元，同比扭虧。

航空產品交付數量同比增加，持續推進全價值鏈成本管控

1）2023年公司以高質量發展為主線，聚焦主責主業，持續推進航空產品改進和系列化發展，交付航空產品數量比去年同期增加。

2）公司通過開展降本增效等專項工作，持續推進全價值鏈成本管控，經營效益得到提升，因此公司2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預計同比提高。

軍品業務受益產品改進和系列化發展，民品業務受大飛機產業化發展驅動

1）公司作為航空工業旗下軍用運輸機、轟炸機、特種飛機上市平臺，在加快國防和軍隊現代化建設下，業績穩健釋放利好行業整體市場化發展。未來以運20為基礎的衍生機型系列化發展，有望打開公司軍用運輸機第二增長曲線。

2）公司是C919最大機體結構供應商，大飛機產業鏈景氣度提升。隨著大飛機產業化快速發展，預計為公司帶來民品訂單增長，后期民機多款產品有望帶來收入、利潤雙提升。

航空工業集團成立軍貿發展委員會，軍貿業務有望打開新成長空間

2023年7月航空工業集團成立軍貿發展委員會，軍貿發展委員會辦公室報告了集團公司軍貿專項行動三年重點任務。中航技、成飛、西飛產業集團、沈飛、洪都、哈飛、昌飛七家單位分別做專題匯報。我們認為構建國內、國際雙循環相互促進的軍貿發展新格局，中航西飛作為國內軍用運輸機龍頭將有望受益。

投資建議與盈利預測

公司作為軍用運輸機、轟炸機、特種飛機上市平臺，同時受益國產大飛機未來放量及國際民航市場復蘇。預計2023-2025公司歸母凈利潤8.8、11.1、15.0億，同比增長69%、25%、35%，PE為61、48、36倍，維持“買入”評級。

風險提示：1）軍品訂單不及預期；2）型號研制進度不及預期；3）民航市場復蘇不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)