每經記者｜楊卉    每經編輯｜陳俊杰    

4月23日晚間，免稅龍頭中國中免（SH601888，股價71.72元，市值1483.8億元）發布了2024年第一季度報告。2024年第一季度，中國中免實現營業收入188.07億元，同比下降9.45%；實現歸母凈利潤23.06億元，同比增長0.25%；實現扣非凈利潤22.99億元，同比增長0.15%；基本每股收益1.11元。

不久前，中國中免發布了2023年財報，業績十分好看：實現營業收入675.40億元，同比增長24.08%；利潤總額86.46億元，同比增長13.50%。對此，中國中免稱，營業收入變動的主要原因是報告期內受益于國內旅游市場逐步恢復向好，帶動銷售收入尤其是線下銷售持續增長。根據中國中免在年報中的說法，經歷了2022年市場遇冷后，2023年離島免稅市場持續復蘇，全年離島免稅店銷售額已恢復至2021年九成以上的水平。

若對比2023年財報，中國中免2024年第一季度的增長并不算強勁。值得關注的是，第一季度還包含了關鍵節假日——春節。根據海南省旅游和文化廣電體育廳發布的2024年春節假期海南旅游“成績單”，春節8天假期，海南全省接待游客951.45萬人次，實現旅游總收入151.27億元。另據海口海關統計數據，2月10日至2月17日，海口海關共監管離島免稅購物金額24.89億元，購物人數29.77萬人次，人均消費8358元。

隨著旅游市場的復蘇，部分券商也表示看好中國中免的未來發展。民生證券就列舉了一些增長極，如新租金協議有望降低企業機場租金費用；出入境客流修復有望帶動口岸免稅收入，增收降費下口岸免稅業務后續將貢獻業績彈性；市內免稅政策有望加速推出，貢獻潛在增量。華泰證券還認為，2024年整體中高端消費溫和復蘇，離島免稅銷售收入受高基數影響同比或有所承壓，機場線下渠道經營修復趨勢有望持續向上。

不過，盡管業績向好，中國中免的股價卻在下行。今年（1月2日）至今，中國中免股價下跌14.30%；2023年至今，中國中免股價下跌了56.89%，從2023年年初超200元/股跌至如今每股僅有70元出頭。