每經編輯｜葉峰    

【市場情況】A股午后大反攻，滬指止步五連跌，收漲0.76%報2972.53點，深證成指漲1.55%報8987.3點，創業板指漲1.8%報1730.64點，科創50指數漲1.66%報729.64點，北證50漲1.76%，萬得全A漲1.53%，萬得雙創漲2.77%。市場成交額6463.2億元，近4800股上漲。AI應用題材全線爆發，ChatGPT、短劇、Sora方向領漲。

數據來源：wind

原因分析：暑期檔爆款邏輯+超跌+AI產業催化邏輯

【版號】國家新聞出版署網站披露了2024年6月份國產網絡游戲審批信息，104款國產網絡游戲獲批。這是國產網絡游戲單次審批數量第五次突破百款。其中，騰訊旗下《洛克王國：世界》、中青寶旗下《阿德維圖》等在列。

【AI消息】7月9日起OpenAI停止不支持國家和地區的API使用。此次OpenAI斷服將帶來應用開發向國內大模型遷移，有望加速國內大模型迭代速度，利好擁有AI大模型下游應用的公司。

【超跌】此外上證指數跌破3000點后，市場孕育著反彈力量，今日行情整體上漲，前期超跌的游戲板塊今日大幅反彈。（游戲板塊昨日收盤已經跌到今年2月低點水平，當時滬指僅有2635點）。

【暑期檔】進入7月，各大游戲公司積極布局暑期檔新游，關注未來儲備新游上線節奏，包括：米哈游《絕區零》（7月4日上線）；騰訊《極品飛車：集結》手游（7月11日上線）、《世界啟元》（7月16日不刪檔測試）；網易游戲《燕云十六聲》（7月26日公測）、《永劫無間》手游（預計暑期上線）；國產3A游戲《黑神話：悟空》（8月20日發售）等。

投資價值分析

【2024年6月下發104款國產游戲版號】

2024年1-6月國產游戲版號數量分別為115/111/107/95/96/104款，2023年1-6月國產游戲版號數量分別為87/87/86/86/86/89款，2024年6月份版號數量同比和環比均有所提升。游戲版號的持續發放、數量的提升及重磅游戲獲得版號，或持續增強游戲產業發展信心、穩定行業產出及新游戲推出預期，從而有望提振游戲板塊估值。

【頭部新游戲的加速上線且取得表現亮眼】

騰訊DNF手游首月超預期，首年流水或達250億元。結合點點數據監測，預計DNF手游首月流水超50億元，好于市場預期。頭部新游戲的加速上線且取得表現亮眼，有望抬高游戲行業整體流水水平，或為行業及相關公司帶來可觀增量。

【6月多模態AI大模型爆發式更新】

6月多模態AI大模型迎來了爆發式更新，生成式人工智能能力持續提升。

國內方面，1）慈文傳媒于6月21日與互影科技、智象未來簽署戰略合作協議，未來將持續深化合作，構建視覺多模態基礎模型及應用生成式人工智能；2）騰訊AI Lab聯合騰訊TME天美實驗室推出AI音樂創作模型琴樂大模型，可根據文本（默認標簽或自然語言提示詞），直接生成44.1kHz 的立體聲音頻（wav）或最多30個小節、包含旋律軌、和弦軌、伴奏軌和打擊樂軌等的多軌樂譜（MIDI）；3）快手AI視頻生成工具可靈推出圖生視頻和視頻續寫兩個新功能，其中，圖生視頻功能支持將任意靜態圖像轉化為生動的5s精彩視頻，而視頻續寫功能單次可讓視頻延續約5秒，最高可生成3分鐘的視頻。

海外方面，1）Runway推出了新的視頻生成基礎模型Gen-3 Alpha，該模型可以創建具有復雜背景變化、多種電影風格和詳細藝術指導的高精細視頻，盡管生成的視頻僅有10秒左右，但在清晰度、細節和角度一致性等方面表現出色；2）谷歌DeepMind推出了V2A技術，可以為無聲視頻添加逼真音效，包括對話、音效和背景音樂，顯著提升了視頻的沉浸感和體驗感。

銀河證券認為，AI將持續賦能降本增效。算力方面，在ChatGPT持續滲透背景下，AIGC領域軟硬件結合的飛輪效應逐漸形成；內容方面，AIGC正深入滲透進游戲開發各環節，在游戲資產生成，內容更新優化和游戲運營及管理等各個領域的應用正快速落地，《中國游戲產業AIGC發展前景報告》顯示，超六成頭部國內游戲企業明確AIGC布局。游戲與互聯網和人工智能類似，具有引發全域性變革的潛力。游戲產業的產出不僅是游戲在技術、文化、社交等多方面具備溢出價值，中長期隨著AI、MR等新技術的落地，游戲有望釋放更強的成長動能。疊加行業內公司新產品周期穩步開啟，后續將持續創造業績，游戲行業后續有望開啟新一輪的增長。

【后市展望】目前板塊低估，重視游戲板塊的長期價值

目前游戲行業已回落至2024年的低點，性價比凸顯。未來新一輪產品周期開啟，新游流水逐漸釋放，疊加多模態技術持續演進或將重塑游戲行業。長期具備一定配置價值，可以持續關注游戲ETF(516010)。