每經記者｜熊嘉楠    每經編輯｜文多    

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

基于剝離相關房地產資產、豬肉板塊同比減虧，被一些媒體稱為“低端酒之王”的順鑫農業（SZ000860，股價14.99元，市值111.2億元）在今年上半年實現同比扭虧。

8月26日，順鑫農業發布半年度報告。公司今年上半年營業收入約56.87億元，同比減少8.45%；歸母凈利潤約4.23億元，同比增長621.87%，去年同期公司虧損約8097.26萬元。

不過，《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，雖然公司整體凈利潤扭虧為盈，但白酒業務的盈利能力略有下滑——核心產品“白牛二”（42度500ml牛欄山陳釀酒）的銷量、白酒業務整體毛利率都出現了一定的同比下降。

2022年，公司白酒業務收入跌破百億元。今年初，順鑫農業旗下牛欄山酒廠提出“三年重回百億”目標，但要實現這一目標，公司還面臨高端白酒下沉等方面的挑戰。

“白牛二”銷量同比下滑

從業務來看，今年上半年，公司白酒產品實現營收46.98億元，同比增長3.17%；豬肉產品實現營收7.86億元，同比減少36.64%。

圖片來源：順鑫農業2024年半年報截圖

可以看到，公司整體營收受豬肉產品“拖累”，而白酒收入實現正向增長。一直以來，順鑫農業以銷售低價白酒為主，50元以下產品長期為公司白酒收入的“大頭”，而今年上半年白酒產品營收的微增，其實主要來源于高檔酒的拉動。

今年上半年，高檔酒（≥50元/500ml）實現營收6.03億元，同比增長5.94%；中檔酒（≥10＜50元/500ml）實現營收6.38億元，同比減少7.29%；低檔酒（＜10元/500ml）實現營收34.56億元，同比增長4.87%。

今年上半年，雖然公司的低端酒收入有了微量增長，但公司低檔酒大單品“白牛二”的銷量出現下滑。“白牛二”上半年銷量17.24萬千升，同比減少4.45%。以每瓶500毫升計算，相當于“白牛二”同比少賣了1600多萬瓶。

一位券商分析師表示，順鑫農業受“新國標”沖擊，隨后公司也推出純糧固態發酵的金標陳釀，但“（目前來看）還沒做起來”。

此后，公司推出了純糧酒42.3度500ml的牛欄山陳釀白酒（金標），即“金標陳釀”，定位在30~40元價格帶。公司曾表示，將用4年時間，將金標陳釀打造成為30~40元價格帶純糧光瓶白酒的第一大單品，并規劃2025年力爭完成銷售1500萬箱。

但在今年上半年，金標陳釀銷量為2220.22千升，同比減少46.38%；生產量2075.99千升，同比減少52.19%。

圖片來源：順鑫農業2024年半年報截圖

合同負債被視為“酒企業績蓄水池”，在順鑫農業的總營收中，白酒產品收入占比過超八成。今年上半年，公司整體的合同負債出現了大幅同比減少。報告期末，白酒業務合同負債額5.79億元，較年初減少73.65%，相比去年同期減少70.19%。合同負債額占總資產比例較年初下降10.01個百分點，公司表示，這主要因為合同執行完畢，預收貨款結轉收入。

重回百億元還有多遠？

順鑫農業的白酒業務此前也曾邁進百億元營收陣營。2019年，公司白酒營收達到102.89億元。此后的2020年和2021年，其白酒業務營收均維持在百億元水平，分別為101.85億元和102.25億元。

到了2022年，上述情況出現改變，受白酒消費場景缺失等因素的影響，公司當年白酒業務營收降至81.09億元。到2023年，白酒板塊營收進一步下跌至68.23億元。

“順鑫農業就是產品結構不太好。”在上述券商分析師看來，順鑫農業高端化的前景比較難，“畢竟大家都覺得這是低端酒”。

順鑫農業的產品長期以低端酒為主，也導致公司盈利能力不佳。白酒業務上半年整體毛利率42.86%，同比減少3.56個百分點。

產品結構升級成為破局的關鍵。記者注意到，順鑫農業也陸續推出了一些售價更高的產品。在牛欄山的電商平臺官方旗艦店也能看到，公司有不少售價數百元一瓶的產品。

今年年初，牛欄山酒廠2023年度廠務公開暨總結表彰大會上，公司提出短期目標是用三年時間，讓“牛酒”（公司自稱）重回百億元銷售規模。

圖片來源：牛欄山酒廠微信公眾號文章截圖

但當前行業競爭日益加劇，順鑫農業高端化進程仍處于起步階段，而以“金標陳釀”“白牛二”等為核心的中低檔酒又面臨其他名酒企的下沉，公司想在3年內重回百億元銷售規模，可說面臨諸多挑戰。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖