每經記者｜張明雙    每經編輯｜董興生    

1月14日晚，慈星股份（SZ300307，股價9.88元，市值78.47億元）公告稱，公司正在籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項，股票自1月15日開市起停牌。本次交易標的為武漢敏聲新技術有限公司（以下簡稱“武漢敏聲”），慈星股份擬收購標的公司控股權。

在籌劃重組消息披露之前，1月13日、14日，慈星股份股價均出現較高漲幅，連續兩個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到32.64%。1月15日，慈星股份證券部人士在接受《每日經濟新聞》記者電話采訪時表示，經過公司自查，不存在違反公平信息披露的情形，公司股價上漲可能與所屬板塊和大盤漲勢較好有關。

記者注意到，慈星股份早在2021年底就已宣布投資入股武漢敏聲，2022年8月份開始，公司董事、副總經理李立軍開始在武漢敏聲先后任職董事、監事會主席。

曾因跨界投資標的公司收到關注函

1月13日、14日，慈星股份股價漲幅分別為20.03%、15.29%，其中13日出現漲停。按照13日開盤價7.14元、14日收盤價9.88元計算，兩個交易日公司股價累計漲幅約為38.38%。

公司在14日晚間發布股價異動公告稱，除前述正在籌劃發行股份購買資產事項外，公司目前沒有應予以披露而未披露的事項。

慈星股份證券部人士也表示，經公司核查，股價異動期間，不存在控股股東、實際控制人、上市公司董監高人員及相關內幕信息知情人買賣公司股票的行為。

據慈星股份公告，公司籌劃收購武漢敏聲控股權，并同步募集配套資金，初步確定的交易對方為包括孫成亮（標的公司實際控制人）以及5家合伙企業在內的全部或部分股東。公司已與上述交易對方簽署意向性協議，初步達成購買資產意向。

天眼查信息顯示，目前，慈星股份為武漢敏聲第二大股東，持股比例9.40%。2021年12月，慈星股份宣布擬以2億元增資武漢敏聲；2022年8月，慈星股份在完成出資款認繳后，武漢敏聲進行了工商變更，公司持股比例為10.44%；到了2024年中報披露時，公司持股比例已被稀釋為9.77%。

慈星股份主要從事針織機械的研發、生產和銷售，而武漢敏聲主要產品為射頻前端濾波器，主要應用于智能手機、終端中的移動通信、導航、WiFi等功能，二者的主營業務處于不同領域。

此前，深交所曾發出關注函，要求公司說明實施此次交易的原因及必要性。慈星股份回復稱，鑒于當前電腦針織機械市場傳統機型保有量較大，新機型更新需要一定時間，市場周期性比較明顯，故公司同步考慮探索培育新的業務增長點；公司希望本次投資可幫助公司在濾波器與射頻前端等產業開拓投資視野，未來隨著微機電系統（MEMS）技術應用場景進一步延伸，也將為公司布局新的MEMS器件應用打下良好的基礎。

標的公司兩年半凈利潤合計虧損4.86億元

記者注意到，2022年8月份開始，慈星股份董事、副總經理李立軍先后擔任武漢敏聲董事和監事會主席。上述證券部人士表示，公司作為股東派駐高管至武漢敏聲是正常行為，但武漢敏聲主要由其自身團隊管理。

慈星股份在籌劃重組公告中并未披露武漢敏聲的業績情況。不過記者查閱慈星股份公告和定期報告后了解到，武漢敏聲成立于2019年1月，自2020年以來，武漢敏聲處于持續虧損中。

2021年12月，慈星股份披露對外投資公告顯示，2020年及2021年1—11月，武漢敏聲營業收入均為0，凈利潤分別虧損82.96萬元、3884.85萬元。而2022年、2023年及2024年上半年，武漢敏聲營業收入分別為5.78萬元、16.20萬元和678.36萬元，凈利潤分別虧損1.58億元、1.97億元和1.31億元，兩年半合計虧損4.86億元。

上述證券部人士表示，從2024年的報表來看，武漢敏聲營收、利潤方面還沒有比較大的量，營收規模不大，因為其產線建成、量產的時間較短。

對于武漢敏聲生產線的具體情況，微信公眾號“武漢敏聲”于2024年12月發布的文章顯示，12月26日，其位于武漢光谷的高端射頻濾波器生產線項目廠房主體封頂，公司與北京賽微電子聯合共建的8英寸射頻濾波器生產線，已于2023年7月實現量產，月產能達2000片晶圓。同時，公司啟動月產能1萬片晶圓的自有產線建設，項目總投資30億元，將于2026年實現量產。

雖然武漢敏聲持續虧損，但其估值卻在兩年多時間里增長約一倍。慈星股份于2021年12月發布的公告顯示，武漢敏聲的投前估值為14億元，估值以標的公司及其主要股東/創始人承諾的事項為基礎。而根據2024年9月的媒體報道，武漢敏聲獲得新一輪融資，當時估值近30億元。

射頻濾波器市場競爭激烈

根據慈星股份披露，武漢敏聲的主營業務以射頻濾波器為拳頭產品，同時覆蓋壓電式麥克風以及壓電超聲傳感器芯片。

記者注意到，目前，A股射頻濾波器領域主要上市公司包括唯捷創芯（SH688153）、卓勝微（SZ300782）、慧智微（SH688512）等。但2024年前三季度，多家公司出現虧損或歸母凈利潤下滑。

例如2023年5月份登陸科創板的慧智微，2023年及2024年前三季度歸母凈利潤分別虧損4.09億元、2.98億元；卓勝微2023年歸母凈利潤同比增長4.95%后，2024年前三季度同比下滑48.05%；唯捷創芯2023年歸母凈利潤同比增長110.31%，而2024年前三季度同比下滑156.60%，歸母凈利潤虧損3212.20萬元。

唯捷創芯表示，2024年第三季度，受市場競爭環境影響，公司產品價格承壓，部分產品出貨量有所下滑，由此導致營業收入同比下滑41.61%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降175.22%。

卓勝微在2023年年報內表示，國內射頻前端產業受益于國家政策環境、供應鏈多元化紅利及資本熱潮的驅動，近幾年涌入了大量行業新進者，在部分技術門檻較低且同質化嚴重的中低端射頻前端產品領域，本土競爭日趨激烈。隨著行業向集中化發展，本土射頻前端企業通過產品的升級迭代和產品線的深化拓寬，逐步完善產品布局，加劇了市場競爭的激烈程度。

按照唯捷創芯所述，公司所處的射頻前端行業最主要的下游應用領域為智能手機行業，因此，射頻前端行業的發展和趨勢順應通信技術的變化，并與智能手機及其他新應用領域的發展情況息息相關。

唯捷創芯援引國際數據公司IDC的統計數據顯示，受宏觀經濟因素和年初庫存累積的持續影響，全球智能手機市場面臨挑戰。2023年智能手機全年的總出貨量下降至11.7億部，同比下降3.2%，觸及近十年來的最低點。

不過IDC今年1月14日數據顯示，2024年全年，智能手機出貨量達12.4億部，同比增長6.4%。在經歷了連續兩年的下滑后，全球智能手機市場迎來復蘇。

對于射頻濾波器的市場前景，上述證券部人士回復記者稱，公司籌劃收購武漢敏聲控股權，對其未來發展還是有所期待的，具體情形需要等待公司后續的發行方案。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1354372881