每經(jīng)記者｜李蕾    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

5月7日下午，中國證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，聚焦投資者回報與行業(yè)長期發(fā)展，落實新“國九條”要求，提出25條舉措。

對于行動方案的發(fā)布，基金公司也紛紛展開熱議，多家管理人針對費率機制革新、優(yōu)化主動權益收費模式、壯大權益類基金、提升市場活力、強化業(yè)績比較基準的約束作用等方面進行了解讀。有基金公司表示，下一步將根據(jù)相關要求，增加發(fā)行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費率主動權益基金，進一步強化業(yè)績比較基準的約束作用。

強化與投資者利益聯(lián)結

5月7日，證監(jiān)會正式發(fā)布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》（以下簡稱行動方案），明確提出優(yōu)化基金運營模式、完善行業(yè)考核評價制度、提升公募基金權益投資規(guī)模與占比等舉措，為推動行業(yè)高質量發(fā)展提供了一攬子政策措施，也為公募基金的后續(xù)工作指明了方向。

記者注意到，行動方案提出的25條舉措中，對主動權益類基金收費機制的探索受到基金管理人和投資者的高度關注。

與國際成熟市場類似，目前我國主動權益類基金主要采用固定費率模式，按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費。2023年7月，證監(jiān)會啟動公募基金行業(yè)費率改革工作，印發(fā)了《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，提出在堅持以固定費率產(chǎn)品為主的基礎上，研究推出更多浮動費率產(chǎn)品試點，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多投資選擇。同年8月25日，首批20只浮動管理費率產(chǎn)品獲中國證監(jiān)會注冊批復，成立以來均平穩(wěn)運行。

易方達基金負責人表示，行動方案提出建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動費率機制，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費率水平。推出這類浮動費率產(chǎn)品，是公募基金行業(yè)對收費模式的有益探索，將有助于促進形成行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致的良好生態(tài)。

同時，行動方案還提出強化業(yè)績比較基準的約束作用，制定公募基金業(yè)績比較基準監(jiān)管指引，明確基金產(chǎn)品業(yè)績的設定、修改、披露、持續(xù)評估及糾偏機制，將引導行業(yè)機構嚴謹客觀選用業(yè)績比較基準，切實發(fā)揮業(yè)績比較基準在確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風格等方面的功能，強化業(yè)績比較基準對基金經(jīng)理的投資行為約束，保障產(chǎn)品風格穩(wěn)定性，幫助投資者更好地評估與衡量基金業(yè)績表現(xiàn)。

“易方達基金將根據(jù)相關要求，增加發(fā)行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費率主動權益基金，進一步強化業(yè)績比較基準的約束作用，同時更加廣泛深入開展投資者教育，幫助客戶理解掌握費率結構、費率變化規(guī)則以及相關風險，更好地進行投資決策。”上述易方達基金負責人表示。

嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷也指出，主動權益基金的本質定位是通過專業(yè)管理力求為投資者創(chuàng)造超越市場基準的回報，然而由于近些年市場波動有所放大，有些基金投資者的投資收益體驗并不理想，部分公募基金也沒有實現(xiàn)長期可持續(xù)的超額收益水平。同時，部分公募基金規(guī)模與業(yè)績不匹配、“基金賺錢，基民不賺錢”等現(xiàn)象，也對公募行業(yè)的穩(wěn)進持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生挑戰(zhàn)。

他表示，本次行動方案直擊主動權益基金收費模式，同時對將投資者盈虧等關于投資者利益的指標納入基金公司和基金經(jīng)理的考核體系提出指引要求。浮動管理費收取模式下，充分體現(xiàn)公募基金產(chǎn)品與基金持有人“同甘共苦”的特點。舉例來說，如果某位投資者在持有基金A期間，基金A的收益表現(xiàn)符合其同期業(yè)績比較基準，基金公司才能按照正常費率收取管理費；如果基金A的收益表現(xiàn)明顯低于其業(yè)績比較基準，基金公司則須下調(diào)管理費。通過這一系列改革舉措，將扭轉基金公司管理費“旱澇保收”現(xiàn)象，進一步解決長期困擾行業(yè)的“基金賺錢，基民不賺錢”問題。

招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛分析，在運營機制上，政策推動基金管理費從固定收費模式向與業(yè)績掛鉤的浮動機制轉變，打破“旱澇保收”的傳統(tǒng)模式，強化基金管理人與投資者之間的利益聯(lián)結。特別是對主動管理型權益基金，管理費率將根據(jù)基金在持有期內(nèi)的業(yè)績相對表現(xiàn)進行分檔收取，行業(yè)頭部機構率先推進，為投資者提供更具性價比的選擇。

國泰基金對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，與此前浮動費率產(chǎn)品相比，本次收費模式更加強化業(yè)績比較基準的約束作用。改革后的費率體系強化了業(yè)績比較基準的“錨定作用”，將管理人與投資者利益深度綁定。“浮動費率基金產(chǎn)品將實現(xiàn)基金管理人和投資者的利益綁定，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)。對于基金公司而言，浮動管理費模式打破了傳統(tǒng)的收費定式，要求基金公司將投研能力作為核心競爭力，更加注重長期投資價值，通過創(chuàng)造更優(yōu)異的業(yè)績來獲取更高回報。對于投資者來說，浮動管理費模式將基金公司、基金經(jīng)理與投資者利益深度綁定，引導投資者樹立長期投資理念，不再單純追求短期收益，而是更加關注基金的長期業(yè)績穩(wěn)定性與投資策略的可持續(xù)性。”

大力支持權益基金創(chuàng)新

除了對主動權益類基金收費機制的探索優(yōu)化，行動方案還提出了關于完善行業(yè)考核評價制度、大力提升公募基金權益投資規(guī)模與占比、加快建設一流投資機構、守牢風險底線等一系列具體要求。例如，在行業(yè)考核評價制度方面，行動方案提出要全面強化長周期考核與激勵約束機制。

博時基金首席權益策略分析師陳顯順對此分析，行動方案優(yōu)化收費與考核機制，有助于引導長期投資。本次改革將業(yè)績跑贏基準、投資者盈虧納入考核，且三年以上考核權重不低于80%。這有利于有效改善基金公司“重規(guī)模輕回報”現(xiàn)狀，促使基金經(jīng)理更注重長期投資收益。從股票市場中長期來看，基金經(jīng)理行為對于市場的波動影響減弱，有助于引導資金流向業(yè)績優(yōu)良、具備長期增長潛力的公司，提升市場資源配置效率，增強市場穩(wěn)定性。

李湛對記者指出，在考核體系方面，行動方案明確提出以三年以上的長期收益為核心，對基金公司高管和基金經(jīng)理實施“長周期”激勵約束，杜絕短期行為誘導的業(yè)績波動。這一機制不僅提高了基金產(chǎn)品的穩(wěn)定性，也有助于引導長期資金合理入市，服務資本市場和實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。

另外，行動方案還提出要大力提升公募基金權益投資規(guī)模與占比，促進行業(yè)功能發(fā)揮。尤其是要推動權益類基金產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展、優(yōu)化權益類基金注冊安排等。

對此，國泰基金表示，監(jiān)管大力支持權益基金發(fā)展，簡化權益基金審批流程，助力權益基金占比提升的同時，讓基金公司能更快將優(yōu)質權益類產(chǎn)品推向市場，滿足多元化投資需求。

例如，以ETF（交易型開放式指數(shù)基金）為代表的場內(nèi)外指數(shù)基金將為資本市場帶來長錢活水。國泰基金指出，以ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品獲批速度加快，展現(xiàn)了監(jiān)管機構在活躍資本市場，加快投資端改革，大力發(fā)展權益類基金的舉措正在加快推進和落地。ETF產(chǎn)品加速獲批，對于基金公司來說，鼓勵基金公司加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，督促提高ETF產(chǎn)品的開發(fā)效率。對于資本市場來說，有助于在震蕩市中帶來長錢活水，進一步提高資金流動性，為中長線資金提供配置工具，為資本市場引入中長期資金，有效提高市場的活躍度和穩(wěn)定性。

陳顯順則表示，改革突出發(fā)展權益類基金導向，加上此前提及的助力持有A股流通市值未來三年每年增長的目標。權益類基金規(guī)模擴大，有助于增加股市資金供給，推動股價合理上升，提升市場活躍度。而且權益類基金投資分散，能帶動不同行業(yè)發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結構調(diào)整，為股票市場中長期繁榮奠定經(jīng)濟基礎。

李湛指出，在產(chǎn)品結構上，行動方案大力支持權益類基金擴容與創(chuàng)新。通過設立快速注冊機制、鼓勵指數(shù)化和主題化投資、推動基金參與互換便利操作等方式，為權益投資賦能，進一步夯實其在服務國家戰(zhàn)略和居民資產(chǎn)配置中的作用。

將進一步夯實行業(yè)根基

整體而言，行動方案的正式發(fā)布，通過優(yōu)化基金運營模式、建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機制、全面強化長周期考核與激勵約束機制、大力提升公募基金權益投資規(guī)模與占比等方面多措并舉，為公募基金實現(xiàn)行業(yè)高質量發(fā)展指明了方向。

易方達基金負責人指出，行動方案為行業(yè)高質量發(fā)展指明了方向，將推動公募基金不斷提升服務實體經(jīng)濟與國家戰(zhàn)略、促進資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定、滿足居民財富管理需求的綜合能力。

經(jīng)雷也表示，行動方案深度聚焦投資者長期關切的問題，通過一系列有力措施引導公募基金行業(yè)強化“以投資者為本”核心價值觀，有助于打造行業(yè)長期健康發(fā)展的第二增長曲線，用高質量的行業(yè)發(fā)展服務好老百姓普惠理財、服務好現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)建設。

在他看來，此次優(yōu)化主動權益基金收費模式等一系列改革舉措，突出強化與投資者的利益綁定，是促進公募基金行業(yè)進一步回歸本源的堅定實踐，將推動公募基金從業(yè)務根本上關注投資者回報，聚焦投資者獲得感，夯實公募基金行業(yè)“以投資者為本”核心價值觀。投資者是市場的根本，只有投資者能從基金產(chǎn)品中有實實在在的獲得感，才愿意通過公募基金進入市場，公募基金也才能有機會真正發(fā)揮出聯(lián)接投資者、實體經(jīng)濟與資本市場的橋梁作用。

據(jù)李湛分析，總體來看，行動方案以投資者利益為出發(fā)點，在機制創(chuàng)新與監(jiān)管升級的雙重驅動下，推動基金行業(yè)在服務國家戰(zhàn)略、深化資本市場改革與滿足居民財富管理需求之間形成新平衡。隨著各項政策逐步落地，公募基金將更好發(fā)揮連接居民財富與實體經(jīng)濟的橋梁作用。

國泰基金對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，費率改革讓基金管理人與投資者風險共擔、利益共享，促使行業(yè)回歸“為投資者創(chuàng)造價值”的本源；而創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，則為不同風險偏好、投資訴求的投資者提供更多選擇，拓寬投資渠道，激發(fā)市場活力。與此同時，強化投研能力建設與守牢風險底線的雙重舉措，將進一步夯實行業(yè)發(fā)展根基。

“隨著這一優(yōu)化舉措穩(wěn)步落地，公募基金將更加突出投資人最佳利益導向，深度挖掘投資者需求，豐富創(chuàng)新產(chǎn)品供給，為投資者帶來更好的投資體驗，以更合理的收費機制與更多創(chuàng)新產(chǎn)品，有效激發(fā)市場活力，活躍資本市場，切實提升投資者的獲得感。”國泰基金表示。

封面圖片來源：視覺中國