每經編輯｜彭水萍

周三英偉達最新財報披露，2026財年第二財季實現營收467.43億美元，同比增長56%，略高于分析預期的462.3億美元。其中，第二財季數據中心收入為411億美元，略低于分析師預期的412.9億美元，且其給出的業績指引也不夠亮眼，引發市場對AI支出增長勢頭放緩的擔憂。受此影響，英偉達股價在美股盤后交易中直線跳水，一度大跌超5%，美股其他芯片股盤后亦全線下挫。 

但今日A股芯片產業鏈全線上漲，其中表現最為亮眼的是光模塊含量超40%的通信ETF（515880），盤中漲超5%，近期資金也是持續跑步進場，近20個交易日凈流入超28億元，盤中最新規模已近75億元。

海外芯片產業鏈回調，為什么A股相關概念股卻強勢上漲？

主要原因還是英偉達首席執行官黃仁勛在財報電話會議上對中國市場未來的預期。黃仁勛表示：公司“確實有可能”將其先進的Blackwell處理器引入中國市場。同時，他呼吁美國政府為美國芯片制造商開放市場準入渠道。黃仁勛還預測今年中國市場可能帶來約500億美元的業務機會，作為全球第二大經濟體，中國的人工智能市場明年有望實現50%的增長。受此消息提振，今日國內芯片產業鏈全線暴漲。

從行業基本面來看，根據海內外云服務商的Q2財報，人工智能資本開支增速維持在高位。此外，根據高盛最新走訪硅谷的調研，整體來看AI企業和風險投資人的情緒非常樂觀，并認為企業級生成式AI的采用率將持續上升，部分人士表明2026年或將迎來采用率的快速增長。

招商證券表示，2025 年一季度北美四大云廠商資本開支共計711.1億美元，以Meta為代表的云廠商資本開支超預期，根據北美四大云廠商調整后的資本開支指引，預計2025年資本開支合計3190億美元至3270億美元，同比增長30.2%至33.5%，海外云廠商資本開支超預期將帶動算力產業鏈高景氣度延續。在AI基礎設施投入>增加tokens與DAU>繼續加大基建投入的商業模式逐漸跑通的背景下，通信企業業績具有較高的前景。

政策層面，國務院印發《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，明確提出強化智能算力統籌，優化國家智算資源布局，完善全國一體化算力網，并充分發揮“東數西算”國家樞紐作用，加大數、算、電、網等資源協同，這對通信板塊形成直接催化。運營商作為數字基礎設施建設的主力軍，正加速構建全國一體化智能算力網絡，其中光模塊作為AI算力傳輸的關鍵環節，需求有望持續提升。同時，政策要求到2027年新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，將推動智能網聯汽車、AI手機、智能穿戴等終端普及，并倒逼終端硬件升級，進一步帶動通信產業鏈需求。

AI景氣上行，光模塊值得關注。在投資邏輯層面，通信行業的核心驅動力是全球數據流量的持續增長。例如3G、4G、5G的代際更迭實現了更高的數據傳輸效率與流量，推動下游運營商和互聯網廠商采購通信設備（如基站、光模塊），進而激發上游零部件需求。在以AI大發展為背景的近期，通信行業的主要驅動力在于海外大廠的資本開支增長，以及國內AI廠商的跟進。海外資本開支角度，與國內廠商結合比較緊密的，主要是光模塊和服務器代工板塊。資料顯示，一個數據中心的設備成本中，服務器占到70%左右，而光模塊占到5%左右。

來源：國信證券

現階段雖然市場上現在還沒有“純元”光模塊ETF，但是聰明的資金已經紛紛用腳投票，涌向 “甄嬛”通信ETF（515880）。該產品標的指數中“光模塊+服務器+銅連接+光纖”占比超過70%，良好地代表了算力硬件的基本面，感興趣的投資者或可關注。

風險提示：

數據來源：Wind，截至2025年8月27日?；鹨幠祿H供參考，不代表投資建議。本基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，屬于較高風險、較高收益的基金。本基金為指數型基金，主要采用完全復制策略，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。