四季度債市或有一定表現：10月27日，央行宣布重啟國債買賣以來，國債收益率上行空間有限，做多情緒明顯改善。隨著10月PMI超預期下行，我國宏觀經濟面臨的壓力進一步顯現：盡管關稅對10月出口產生擾動，內需不足仍是主要的結構性矛盾，企業加價困難，導致“反內卷”政策效果難以向下游傳導。基本面較弱的狀態下，國債收益率仍有一定的下行空間，建議投資者關注十年國債ETF（511260）、國債ETF（511010）。

來源：WIND

具體來看，10月31日，10月PMI公布（49.0），較前值-0.8，略超季節性回落。分項而言，生產（49.7）、新訂單（48.8）拖累最大。生產側，一方面反內卷持續推進，導致擴產存在壓力；另一方面有效需求也較為不足；訂單側，由于10月關稅擾動再起，前期搶出口已透支需求，貿易商觀望談判結果情緒濃厚。此外，價格分項繼續走弱，表明反內卷效果或有所放緩。我們認為或因下游需求偏弱，難以支撐企業的漲價行為。

海外層面，美國政府持續停擺，導致就業等關鍵數據缺席，基本面不確定性增大。美聯儲降息不確定性或上升，鮑威爾態度偏鷹。基本面角度，美國經濟增長邊際放緩，制造業仍處萎縮區間，但整體可控；通脹水平偏向溫和。

國內政策面角度，10月27日，潘行長于金融街論壇宣布重啟國債買賣。其信號意義較大，表明央行認為國債收益率已處合意點位，進一步上行空間不大，引發債市樂觀情緒。但政策的后續影響，還需觀察央行買入的期限分布。

總體來看，債市在基本面、政策面與技術層面均有做多理由，建議投資者持續關注十年國債ETF（511260）、國債ETF（511010），順勢而為。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF還是LOF基金，都屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。